依依股份机构调研纪要

依依股份机构调研报告 调研日期:2023-10-28 天津市依依卫生用品股份有限公司是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。公司成立于2005年6月15日,法定代表人为高福忠。公司的股份公司设立日期为2016年8月5日。公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区,占地面积为34亩 ,已建成厂房及附属设施合计16,009.67平方米,是一个花园式厂区。公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验,在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,建立完善了自己的研发设计体系,形成了自身的研发设计优势。公司的主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、卫生巾、护理垫、无纺布等。公司的销售收入主要来源于境外,2018年至2020年,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。公司境外主要销售国家和地区为美国、日本、英国、加拿大。公司的ODM/OEM模式收入占主营业务收入的比例分别为90.20%、90.55%、86.85%,2020年收入占比下降主要是由于无纺布销售收入增加。公司ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,公司自主品牌产品以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。随着国内宠物市场的稳步发展,公司有望在未来的宠物用品产业中占据一席之地。 2023-10-28 2023-10-28 特定对象调研 董事会秘书、财务总监周丽娜,证券事务代表张贝贝,证券事务专员刘璐, 证券事务专员杨一木 天津市依依卫生用品股份有限公司会议室(线上会议方式) 浙商证券研究所 证券研究所 曾伟,史凡可 紫金财产保险股份有限公司 财险公司 孙健 汇添富 基金管理公司 李泽昱 明世伙伴基金 基金管理公司 高梦晨,唐茂钦,万明 长信基金 基金管理公司 蔡军华 浙商证券资管 资产管理公司 殷铭 泰康养老保险股份有限公司 寿险公司 卢滢 贤盛投资 投资公司 郑力豪 宇鹏投资 投资公司 郝可贵 中银资管 其它 储可凡 中信产业基金 投资公司 林阳 广银理财 其它金融公司 王未红 东方阿尔法 基金管理公司 朱黎斌 招商基金(深圳)管理有限公司 其它 张松 太平基金 基金管理公司 魏志羽 华福证券 证券公司 杜采玲 长江证券 证券公司 米雁翔 南华基金 基金管理公司 蔡峰 兴银理财 其它金融公司 邬崇正 翎展投资 投资公司 邵琮元 歌汝私募基金 基金管理公司 郝朋哲 于翼资产 资产管理公司 陈竞 幂加和 基金管理公司 赖思旭 晟盟资产 资产管理公司 张欣 诚盛投资 投资公司 完永东,公伟 pinpoint 其它 Robin.Lin 准锦投资管理有限公司 投资公司 戴德舜 明河投资投资公司卢尧之 深圳前海禾丰正则资产管理有限公司资产管理公司汪亚 正圆投研 - 张萍 国华兴益 保险资产管理公司 纪虹韵 合煦智远基金管理有限公司 基金管理公司 张夺 中意资产 保险资产管理公司 翟琳琳 格林基金管理有限公司 基金管理公司 唐嘉晨 创金合信 基金管理公司 李志武 朴易投资 投资公司 董国星 申万宏源证券 证券公司 屠亦婷,张海涛 百嘉基金 基金管理公司 杨钰其 中汇国控(北京)投资基金 - 宇翔 混沌投资 投资公司 黎晓楠 朱雀基金 基金管理公司 叶萱 长江自营 其它 冯源 中航信托 信托公司 戴佳敏 源乐晟 资产管理公司 源乐晟公用账号 进门财经 其它 刘常青 青岛幂加和 - 幂加和公用账号 兴业证券 证券公司 韩欣 中金公司 证券公司 吕沛航,余尚,邹煜莹 中信建投证券 证券公司 张舒怡 中邮证券 证券公司 杨维维 趣时投资 投资公司 施桐 上汽颀臻 资产管理公司 沈怡雯 中信建投自营 其它 刘岚 富国基金管理有限公司 基金管理公司 方竹静 2023年10月28日,公司参会人员通过线上会议的方式与投资者进行了交流,本次会议纪要如下: 一、董事会秘书兼财务总监周丽娜女士简要介绍公司前三季度经营情况公司前三季度实现营业收入9.86亿元,同比下降13.55%;单季度来看,三季度实现营业收入3.58亿元,环比二季度增长3.79%,另外受去年同期高基数以及大客户去库存的影响,同比下降了12.64%。分区域来看,境内前三季度实现营业收入7,489万元,同比增长69.01%,无纺布以及宠物一次性卫生用品均有较大幅度 的增长;境外前三季度实现营业收入9.11亿元,同比下降16.89%,依然是受部分大客户的去库影响。 公司前三季度归母净利润实现8,738.41万元,同比下降31.08%,扣非后归母净利润实现8,412.63万元,同比下降10.57%;单季度来看,三季度归母净利润实现4,241.96万元,同比下降31.01%,扣非后实现4,079.90万元,同比下降9.46 %。归母净利润下降的原因,一方面是由于汇率的变动,汇兑收益较同期减少2,400多万元,去年三季度汇兑收益为2,200多万元,今 年三季度是170多万元的汇兑损失;另一方面是外汇衍生品的影响,去年三季度确认了1,400多万元的衍生品预期收益,今年三季度实际是确认了390多万元的损失及预期损失。 受益于多种原材料采购价格在7-8月仍有小幅度的回落,9月整体企稳,三季度产品的综合毛利率较二季度进一步提升,由二季度的18 .58%提升至三季度的21.86%。前三季度的产品综合毛利率为16.44%,较去年同期增长3.27个百分点。二、回答交流环节 Q1、您好,能否帮我们拆分一下分地区、分客户的情况呢? 答:境外收入按销售区域来看,北美市场前三季度实现销售收入5.37亿元,同比下降22.94%,与半年度下降比例持平;欧洲市场下降幅度进一步收窄,前三季度实现销售收入5,969万元,同比下降17.29%;亚洲市场前三季度实现销售收入3.09亿元,同比增长1.9%。 分客户来看,2023年前三季度前五大客户实现销售收入4.33亿元,较去年同期来看,由于部分大客户的去库情况,导致前五大的客户 结构出现较大变化,因此同比变化不具备可比性。部分大客户在三季度依然处于去库阶段,基本上到9月份末去库结束,结合目前的在手订单来看已经恢复到正常下单。 Q2、新增客户拓展情况如何?今年新增客户的预计贡献收入是多少? 答:在海外客户去库周期基本结束的背景下,公司将继续积极开发新客户,不断扩大公司国际市场的销售规模,新客户的拓展较为顺利。今年新增客户中,其中两家客户收入贡献较大,截至三季度贡献营收约4,800万元。 Q3、当前的订单能见度是多少?四季度的订单情况会是如何? 答:目前能够可见的是11月基本确定的订单,以及12月较小的一部分。目前的订单可见度确实要比之前越来越短了,基本为一个月左右 ,部分客户要求2周左右的交货周期。这主要是因为客户的去库情况,以及国外客户对成本上面的管控要求,越来越注重降本增效,所以订单可见度较之前有所缩短。公司能够满足客户较短交货周期的订单需求,这也体现了公司在生产上的优势。结合目前的现有订单以及往年四季度的情况,四季度海外客户这边即将进入国外的一些重大节日,然后开始一定的备货,所以到了我们这种行业的传统销售旺季。从整体的订单量上看,预计四季度环比会有较大的提升。 Q4、美国对我们的产品加征关税,会带来什么影响? 答:公司海外业务销售模式以FOB模式为主,加征关税主要是下游客户承担。出口到美国的宠物一次性用品自六月份加征7.5%关税的影响,以及今年原材料价格的大幅回落,部分客户提出了调降产品价格的请求,公司与美国部分客户进行了沟通,双方本着平等互惠,长期合作的原则,与客户达成下调价格的一致意见,新的价格自二季度末和三季度初开始执行。后续公司将继续提升欧美市场份额,另外将加大力度拓展宠物经济增速较快的新兴国家,扩大市场占有率,不断增强盈利能力。 Q5、外汇套期保值未来会对公司业绩产生什么影响? 答:针对汇率风险管理,公司将一直秉承“汇率风险中性”原则,降低汇率波动。即使短期出现一定的损失,但从长期来看,外汇套期保值业务能够帮助公司规避汇率波动带来的风险。 Q6、看到公司对外出口金额占国内同类产品出口金额的比例一直在30%以上,公司是如何看待这一块未来的提升空间? 答:从海关统计数据可以看到,1-9月同类产品的出口金额保持稳定增长,说明我们的产品在海外的需求较为稳定。今年确实由于部分客 户的去库影响,海关同类产品出口金额占比相较于去年有一定的下降,随着客户的去库结束,订单恢复到正常情况,结合原有客户订单量的增长以及新拓展客户的稳定增长,同类产品的出口金额占比仍具有一定的提升空间。 Q7、公司在国内品牌以及国内销售这块是一个怎么样情况? 答:目前公司对自有品牌进行了全渠道布局,通过线上电商平台、线下经销商模式以及与宠物品牌运营商合作,设立京东、天猫和拼多多旗舰店进行自营销售,并进驻抖音、微店等新零售场景,近两年也与宠物商店、宠物医院有所合作。今年不论是从市场费用还是团队优化上都加大了投入,前三季度国内宠物一次性用品营收增长幅度较大。除了宠物卫生护理用品销售增长外,由于今年无纺布释放了新的产能,在医用无纺布和卫材无纺布领域加大了新客户的拓展力度,营收也大幅增长,后续公司将根据产能释放节奏继续加大无纺布市场的开拓,有望保持高速增长。