风电行业加紧排产，国轩高科拟在美国密歇根州建设电池正负极材料项目

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。 光伏：硅片/电池/组件价格仍在加速下跌，但利好推动下不必过于悲观。本周产业链价格走势符合我们此前的判断，硅料价格见顶下行等待下轮成交，硅片电池下跌幅度较大。中美关系缓和对光伏行业情绪修复至关重要，2023年10月25日，国家发改委主任郑栅洁会见加州州长纽森，签署《关于加强低碳发展和绿色转型合作的谅解备忘录》。美国光伏市场目前仍是关税壁垒下的高价市场，壁垒打开后的装机潜力巨大，有望提供新的光伏需求增长极以缓解目前市场对产业链产能过剩的担忧。在产业链价格下行过程中，建议专注在整个先进N型产业链进行布局。推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。 风电&电网：9月装机量维持高水平；下游需求旺盛，风电生产企业加紧排产。2023年1-9月，国内新增风电装机33.48GW（+74%），单9月新增装机达到4.56GW（+47%），9月装机量维持高水平。行业仍呈现快速增长态势，预计明年实现10-13GW海上风电并网。据江苏扬州某风电设备生产企业总经理表示，在手订单已经排产到了2024年，因此2024年将迎来业绩兑现+装机大年。整体看，风电属于新能源版块里，具有高确定性细分领域。Q3部分公司业绩较为悲观，但在市场未来高确定性下，当下风电板块利空出尽，坚定看好推荐整个海风板块。变压器方面，首推干变龙头金盘科技。特高压方面，首推GIS龙头平高电气；其次关注电力设备民营龙头思源电气；关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器龙头中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备； 晶闸管龙头派瑞股份。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、宝胜股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：国富氢能建成全国最大智能化氢能装备生产基地。10月26日，国富氢能装备产业基地三期项目竣工仪式在张家港举行。三期项目总投资15亿元。该项目于2022年3月14日开工，仍按原定目标于2023年1月实现主体完工，2023年4月开始设备采购和设备基础施工，计划2023年底前完成设备调试，进入试生产阶段。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2023年10月W3储能相关招标项目总规模约1270MW/2500MWh。据索比储能网，1）招标规模：10月W3储能相关招标项目总规模约1270MW/2500MWh。其中，储能系统招标规模为25.5MW/15.672MWh，EPC招标规模为695MW/1380MWh。2）中标规模：10月W3储能相关中标总规模共3600MW/5900MWh。其中，储能系统中标规模共657.17MW/1294.32MWh，EPC中标规模共904.4MW/1909MWh。3）中标均价：中标报价来看，10月W3储能EPC投标报价区间为1.089元/Wh-1.81元/Wh，储能系统采购投标报价区间为0.66元/Wh-1.65元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：国轩高科拟在美国密歇根州建设电池正负极材料项目，宁德时代董事长提议回购股票用于股权激励或员工持股。10月25日国轩高科公告，拟与第三方战略投资者共同投资23.64亿美元在美国密歇根州建设电池正负极材料项目。截至目前，该项目已完成相关项目建设用地的购买合同签约。美国国轩已与密歇根州政府签署专项补贴等相关协议。 国轩高科预计2025年底公司全球总产能将达300GWh，其中海外产能约100GWh。10月26日宁德时代公告，公司实际控制人之一曾毓群先生提议回购20-30亿元股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划，彰显管理层和股东对公司长期的发展信心。2023Q3公司业绩稳定增长，盈利能力保持强劲，同时产品差异化优势建立，随着2024年起麒麟电池、神行超充电池陆续装车放量，看好中长期公司国内份额稳中有升。锂电主产业链首推宁德时代、科达利、亿纬锂能，建议关注星源材质、恩捷股份、天赐材料、德方纳米、璞泰来、尚太科技、容百科技；复合集流体看好道森股份、三孚新科；负极新材料板块推荐元力股份；充电桩板块推荐通合科技、星云股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年10月23日-10月27日下跌0.1%，今年以来累计跌幅为21.7%。 图表1：2023年10月23日-10月27日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年10月23日-10月27日光伏设备（申万）下跌4.99%；风电设备（申万）上涨0.82%；电池（申万）下跌1.71%；电网设备（申万）上涨0.99%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅片/电池/组件价格仍在加速下跌，但利好推动下不必过于悲观。 产业链价格：本周产业链价格走势符合我们此前的判断，硅料价格见顶下行等待下轮成交，硅片电池下跌幅度较大。而组件价格仍在下降过程中，市场竞争逐渐激烈，我们维持此前的判断，认为后续需要重点跟踪的两个关键信号：1）硅料价格下跌后，底部价格位置。2）组件价格出现拐点的时间点。 图表4：2023年下半年以来多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年以来182mm单面Perc组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年以来182mm单晶硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年以来182mm单晶Perc电池均价（元/W） 中利好修复板块悲观情绪：中美关系缓和对光伏行业情绪修复至关重要，2023年10月25日，国家发改委主任郑栅洁会见加州州长纽森，签署《关于加强低碳发展和绿色转型合作的谅解备忘录》。美国光伏市场目前仍是关税壁垒下的高价市场，壁垒打开后的装机潜力巨大，有望提供新的光伏需求增长极以缓解目前市场对产业链产能过剩的担忧。 图表8：国家发改委主任郑栅洁会见加州州长纽森，签署《关于加强低碳发展和绿色转型合作的谅解备忘录》 当前光伏板块观点： 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议专注在整个先进N型产业链进行布局。推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等 考虑到未来持续高增的光伏需求，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电&电网 2023年1-9月，国内新增风电装机33.48GW（+74%），单9月新增装机达到4.56GW（+47%），9月装机量维持高水平。海风出现三大边际改善：军事、航道、单30。江苏2.65GW预计年底及明年初开工。广东青洲已经开启导管架招标及海缆排产。受单30政策影响较大的主要是山东、浙江、广西等省份；而广西钦州海风项目（离岸距离26km、水深10- 20m ）启动EPC招标，因此单30政策一刀切可能性低，后续或松动、出现新解决办法，为明后年提供增量。整体看，海风板块有望迎来年底大规模开工及并网，坚定看好海风板块。 下游需求旺盛，风电生产企业加紧排产。今行业仍呈现快速增长态势，预计明年实现10-13GW海上风电并网。据江苏扬州某风电设备生产企业总经理表示，在手订单已经排产到了2024年，因此2024年将迎来业绩兑现+装机大年。整体看，风电属于新能源版块里，具有高确定性细分领域。Q3部分公司业绩较为悲观，但在市场未来高确定性下，当下风电板块利空出尽，坚定看好推荐整个海风板块。 图表9：国内累计新增风电装机规模（单位：GW） 图表10：国内月度新增风电装机规模（单位：GW） 当前风电&电网板块观点： 电力设备环节：变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益。特高压方面，首推GIS龙头平高电气； 其次关注电力设备民营龙头思源电气。关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。 风电环节：首推基础环节天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池，具备强竞争实力。其次关注天能重工、泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆，以及海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重工、金风科技。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 2.1.3氢能&储能 国富氢能建成全国最大智能化氢能装备生产基地。10月26日，江苏省2022年新能源重大项目--国富氢能装备产业基地三期项目竣工仪式在张家港举行。国富氢能装备产业基地三期项目是氢能产业标志性工程，耗时一年半建设竣工，总投资15亿元，新征用地116.2亩，新建厂房10.5万平方米。项目的四号车间和五号车间，分别为氢瓶智能化产线和水电解制氢成套设备自动化产线。此外，项目还建设了研发大楼和水电解产品测试中心。该项目于2022年3月14日开工，仍按原定目标于2023年1月实现主体完工，2023年4月开始设备采购和设备基础施工，为设备逐步进场安装提供了保障。计划2023年底前完成设备调试，进入试生产阶段。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：10月W3储能相关招标项目总规模约1270MW/2500MWh，共有招标项目15个。其中，储能系统招标规模为25.5MW/15.672MWh，EPC招标规模为695MW/1380MWh。 图表11：2023年05月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表12：2023年05月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：10月W3储能相关中标总规模共3600MW/5900MWh，中标及候选人公示项目共27个。其中，储能系统中标规模共657.17MW/1294.32MWh，EPC中标规模共904.4MW/1909MWh。 图表13：2023年5月至今月度储能相关中标规模（MWh） 图表14：2023年5月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh） 均价：中标报价来看，10月W3储能EPC投标报价区间为1.089元/Wh-1.81元/Wh，储能系统采购投标报价区间为0.66元/Wh-1.65元/Wh。 图表15：2022年5月至今月度储能项目中标均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 2.2新能源汽车 1、国轩高科拟在美国密歇根州投资23.6亿美元建设电池正负极材料项目。 拟与第三方战略投资者合作投资23.6亿元建设美国正负极材料项目。10月25日，国轩高科发布公告，拟与第三方战略投资者共同投资23.64亿美元在美国密歇根州建设电池正负极材料项