三季度毛利率提升，关注海南旺季及新项目表现

中国中免是一家商贸零售和旅游零售公司，2023年10月27日发布了其三季报。报告显示，公司实现营业收入508.37亿元，同比增长29.1%；归母净利润52.06亿元，同比增长12.5%。公司毛利率同增0.53pcts至31.75%，归母净利率同降1.52pcts至10.24%。公司通过品类优化、精细化管理等方式提升毛利率。在双节期间，海南离岛免税销售额达13.3亿元，同比增长117%。公司积极推进项目落地，旗下CDF三亚凤凰机场免税店二期已开业，三亚国际免税城一期二号地（C区）有望于年内开业。我们看好公司销售结构调整、会员体系打磨等内功提升带动的盈利修复，以及新项目落地与爬坡带来的业绩增量。我们调整预计公司2023-2025年实现营业收入686.3/880.9/1080.1亿元，归母净利68.49/91.88/115.27亿元。

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