社会服务业行业研究周报：海南处于旅游旺季，建议关注海南及酒店板块

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.98 国金社会服务业指数 4958.17 沪深300指数 4138.75 上证指数 3391.75 深证成指 11342.85 中小板综指 11559.21 相关报告 1.《为什么在当前时点看好中端酒店？——拥抱中端崛起新时期，中国酒...》，2018.1.3 2.《旅游餐饮行业周报-外汇局收紧境外取现额度，博彩板块短期承压中...》，2018.1.1 3.《教育行业周报第45期：军备竞赛刚需升级从未停止，2018二级...》，2018.1.1 4.《上海市出台《实施意见》和《分类办法》，全国首个具体操作细则出...》，2017.12.28 5.《旅游餐饮行业周报-个股强者恒强，板块底部铸成，18年投资重点...》，2017.12.24 楼枫烨 分析师 SAC执业编号：S1130517090005 (8621)60933978 loufy＠gjzq.com.cn 卞丽娟 联系人 bianlijuan＠gjzq.com.cn 海南处于旅游旺季，建议关注海南及酒店板块 本周行情回顾  本周沪深300指数上涨2.68%，CS餐饮旅游指数上涨2.52%至7166，成交额83.34亿，两市共成交1.97万亿元，餐饮旅游行业跑输沪深300指数0.16pct。餐饮旅游板块涨幅排名第十一名。在细分子板块方面，酒店板块涨幅为6.6%，免税板块涨幅为4.1%，餐饮板块涨幅为2.1%，主题景区板块涨幅为1.60%，传统景区板块涨幅1.3%，出境游板块跌幅0.7%。个股中涨跌幅前三名的是：首旅酒店（+11.82%）、锦江股份（+6.44%）、长白山（+6.42）。本周涨跌幅后三名个股为：天目湖（-2.84%）、凯撒旅游（-1.63%）、九华旅游（-1.11%）。 行业观点  海南旅游进入旺季行情，11月三亚免税店销售额增长35.1 %：根据商务部流通司的数据来看10月海南离岛免税接待购物人次19万人次/+35.71%，免税销售额为6.32亿元/+42%，平均免税消费额为3326.3元/人。1-10月累计接待购物人次193万人次/+42.3%，免税销售额为63.36亿元/+33%，平均免税销售额为3282.9元/人。三亚免税店11月免税销售额为5亿元/+35%，1-11月累计免税销售额为53亿元/+31.2%。2018年是海南建省30周年，目前海南是国内热门的旅游目的地叠加国际旅游岛，未来能够受益于休闲度假需求爆发和预期政策的开放。  中青旅股权划转落地，资本运作预期增强：中青旅公告将从共青团中央无偿划转到光大集团，实现政企分离。从资金层面来看，以金融为主业的光大集团能够为中青旅提供进一步的资金或资本运作支持。从经营层面来看，光大集团在旅游产业的运营能力相对薄弱，未来存在光大集团以中青旅为平台进行旅游项目投资的可能。参考以往的国企改革案例，中青旅划转至光大集团可能带来人员层面的调整，公司未来运营存在一定的不确定性。同时能够在几大旅游集团之间形成有限竞争态势，经营效率和财政贡献度有望提升  2018年餐饮旅游板块从成长性、稳定性和风险系数多个角度来看重点布局的细分板块仍在免税板块、酒店板块、出境游板块及传统景区板块（先后代表布局的重要程度），推荐的标的分别为中国国旅、凯撒旅游和黄山旅游。免税板块短期关于政策和区域性布局的痛点正是未来公司发展的机会所在，预计未来离岛免税店因海南建省30周年有开放的可能，市内免税店的布局加快。酒店板块受益于酒店供需结构改善行业逐步复苏，相关标的为锦江股份、首旅酒店。出境游行业属于薄利但不轻松的板块，竞争态势近乎充分，未来存在集中度提升和品牌服务溢价的行业趋势。传统景区背靠优质资源，在旅游需求升级的情况下积极改革求变的标的将是未来的布局重点。  本周推荐标的  中国国旅、凯撒旅游、锦江股份 风险提示  极端天气及不安全因素的发生；宏观经济增速放缓；影响旅游行业的负面政策出台；业绩不及预期的情况出现。 4814514854825816615064846818170109170409170709171009国金行业 沪深300 2018年01月07日 消费升级与娱乐研究中心 社会服务业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、本周旅游行业板块市场表现（2018.01.01-2018.01.07）  板块表现：本周沪深300指数上涨2.68%，CS餐饮旅游指数上涨2.52%至7166，成交额83.34亿，两市共成交1.97万亿元，餐饮旅游行业跑输沪深300指数0.16pct。餐饮旅游板块涨幅排名第十一名。在细分子板块方面，酒店板块涨幅为6.6%，免税板块涨幅为4.1%，餐饮板块涨幅为2.1%，主题景区板块涨幅为1.60%，传统景区板块涨幅1.3%，出境游板块跌幅0.7%。 图表1：本周各一级行业版块涨跌幅情况（2018.01.01-2018.01.07） 来源：wind、国金证券研究所  个股表现：个股中涨跌幅前三名的是：首旅酒店（+11.82%）、锦江股份（+6.44%）、长白山（+6.42）。本周涨跌幅后三名个股为：天目湖（-2.84%）、凯撒旅游（-1.63%）、九华旅游（-1.11%）。 图表2：本周餐饮旅游板块市场表现（2018.01.01-2018.01.07） 来源：wind，国金证券研究所 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%石油石化(中信) 房地产(中信) 建材(中信) 家电(中信) 食品饮料(中信) 煤炭(中信) 钢铁(中信) 建筑(中信) 基础化工(中信) 农林牧渔(中信) 餐饮旅游(中信) 机械(中信) 综合(中信) 轻工制造(中信) 交通运输(中信) 电力及公用事业(中信) 商贸零售(中信) 有色金属(中信) 计算机(中信) 银行(中信) 国防军工(中信) 医药(中信) 非银行金融(中信) 纺织服装(中信) 通信(中信) 电力设备(中信) 电子元器件(中信) 传媒(中信) 汽车(中信) -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%首旅酒店 锦江股份 长白山 中国国旅 云南旅游 腾邦国际 *ST东海A 中青旅 三湘印象 峨眉山A 全聚德 金陵饭店 张家界 大连圣亚 西安饮食 西安旅游 曲江文旅 桂林旅游 岭南控股 号百控股 广州酒家 国旅联合 三特索道 宋城演艺 北部湾旅 华天酒店 众信旅游 黄山旅游 丽江旅游 西藏旅游 九华旅游 凯撒旅游 天目湖 北京文化 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、一周行业重要公告 【北部湾旅】①公司取得河池市红水河流域客运航线业务特许经营。预计总投资 425,054.26万元，行使地域范围为河池市境内红水河主干线416.85km，有效期限为30年。②公司全资子公司新智认知数据服务有限公司与华夏银行上海分行签署《无追索权国内保理业务合同》，新智认知本次保理融资发生额为3亿元。 【广州酒家】①公司原董事、副总经理吴家威先生辞职，聘请潘建国先生为公司副总经理。②公司完成相关募集资金专户的销户手续。 【众信旅游】公司副总经理王春峰先生因个人原因减持股份，目前尚持有公司股份数量为24万股，占公司股本总额的0.0282%，拟减持股份数量不超过6万股（占公司股本总额比例0.0071%），减持比例不超过其个人所持公司股份的25%。 【西藏旅游】公司财务总监魏久林先生辞职，施洲云女士暂时代管相关工作。 【凯撒旅游】公司今日召开2018年第一次临时股东大会，会议投票通过了增加2017年日常关联交易预计的议案以及未来三年（2017-2019年）股东回报规划的议案。 【腾邦国际】公司产业并购基金募集完毕，腾邦国际出资1.1亿元，建银国际出资9,000万元，腾邦铸成出资人民币10万元。 【国旅联合】由于并购重组，公司股票自2018年1月4日开市起停牌。 【西安旅游】公司通过了关于聘请2017年度财务审计和内部控制审计机构的议案。 【中青旅】公司控股股东青旅集团的控股股东将由共青团中央变更为光大集团，共青团中央100%国有产权将整体划转至光大集团，光大集团将直接持有青旅集团100%产权，并通过青旅集团合计间接持有本公司20%股份。公司实际控制人将变更为国务院。 【丽江旅游】公司股票继续停牌。 【华天酒店】公司董事会秘书易欣女士辞职。 【长白山】公开发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会受理, 此事项尚需中国证监会核准。 【号百控股】公司计划利用总额控制在12亿元以内的短时闲置资金，投资于收益稳定性较强的保本型银行理财产品，年化收益率为4.95%。 【锦江股份】公司保荐机构国泰君安对公司2017年度检查期的有关情况进行了现场检查，公司不存在违反相关规定的重大事项。 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 3、一周行业新闻  元旦国内旅游收入755亿元，人数及收入均增11%以上 2018年元旦假日旅游工作落下帷幕。经国家旅游局数据中心综合测算，元旦期间，全国共接待国内游客1.33亿人次，同比增长11.08%，实现国内旅游收入755亿元，同比增长11.22%。 新年伊始，游客出游热情不减，旅游市场持续火热。各地游客出行方式以中短途为主，都市周边游、郊区休闲游、乡村体验游等占据主流，自驾游比例较高。从目的地分布看，全国旅游市场南下北上趋势相对明显，冰雪游、温泉游、避寒游等主题为热点。 以全域旅游理念为指导，国家旅游局和各地旅游主管部门不断推进旅游供给侧结构性改革，积极加强假日旅游产品供给、提升假日旅游公共服务、强化假日旅游市场监管，推动假日旅游市场由高速增长向高质量增长转变，为广大游客假日出行创造了条件，游客体验感和获得感十足。 以假日旅游安全为底线，国家旅游局和各地旅游主管部门狠抓假日景区流量管理和假日旅游安全应急。严格督促景区核定承载量，应对高峰时段游客流量，发布旅游信息提示，引导游客错峰出行。加强假日前旅游市场安全检查，重点排除安全隐患，组织应急值班值守，随时应对假日旅游安全突发事件。假日期间，全国旅游市场运行平稳，无重特大旅游安全事件发生。（来源：环球旅讯）  日本环球影城连续9年涨价，游客量不减反增 日前，日本环球影城（ USJ ）宣布 2018 年 1 月 31 日起门票再次涨价，成人 1 日周游券售价 7900 日元（约 458 元）。尽管这次 300 日元（约 17.4 元）的涨价幅度算不上高，但在连续 9 年涨价后， USJ 的门票价格已经比东京迪士尼乐园贵上 500 日元（约 29 元）。 频繁涨价的背后，是 USJ 不断开设新游乐设施投资。 2014 年 USJ 投资 450 亿日元（约 26 亿元）建设的哈利·波特园区开幕；2016年、2017年又分别投资 100 亿日元（约 5.79 亿元）的新型过山车“飞天翼龙”与小黄人公园正式营业，相比东京迪士尼乐园， USJ 更能给游客想接着再去的新鲜感。 2017 年到访 USJ 的海外游客已经突破 200 万人，占到游客总人数的 10% 以上。但与美国奥兰多环球影城、好莱坞环球影城 110-124 美元、 105-116 美元的门票价格相比， USJ 门票价格依旧算得上便宜，有继续涨价的可能。（来源：环球旅讯）  中国航空市场2017客运量4.88亿，位居世界第二 国际航空运输协会（IATA）的数据，2017年全球航空业旅客总量为40.8亿人次，比上年增长7%。明年，预计旅客人数将增加5.6%，达到43.