事件:2023年10月24日,中控技术发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收56.79亿元,同比增长34%;剔除汇兑损益影响,归母净利润为5.58亿元,同比增长18%。业绩超出市场预期。 Q3业绩高增长,毛利率环比提升:公司单Q3实现营收20.38亿元,同比增长31%;剔除汇兑损益影响,归母净利润为2.11亿元,同比增长31%。业绩增长主要系公司下游行业景气度相比二季度有所恢复,以及公司针对国内及国际客户的产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强,客户服务的深度和广度显著提升,获取订单同比增长所致。公司2023年Q3毛利率为33.24%,环比Q2回升1.32pct。 费用管控得当,经营性现金流净额改善:费用方面,2023年前三季度,公司研发费用6.27亿元,同比增长41.01%;研发费用率11.03%,同比上升0.52pct,研发投入持续加大。公司管理效益提升,2023年前三季度,公司销售/管理费用率分别为9.29%/5.71%,同比下降1.25pct/0.80pct。 现金流方面,单Q3,公司经营性现金流净额2.36亿元,同比增长234.12%,主要系公司业务规模扩大,同时加大应收账款催款力度、销售回款大幅增长所致。 “PA+BA”智慧企业架构重磅发布,行业大单不断落地:2023年9月21日,公司重磅提出“生产过程自动化(PA)+企业运营自动化(BA)”智慧企业架构,PA基于OMC系统、BA基于工厂操作系统,助力企业数据上下打通、左右互联、协同智能。2023年9月,公司中标海螺水泥陕甘区域2023—2024年度MRO工业品年度框架。 盈利预测与投资评级:中控技术是工业信创先锋,产品矩阵不断拓宽,产品力不断增强。我们预计DCS等工业软件国产化进程有望加快,同时,随着“一带一路”建设加快,公司业绩有望维持高速增长。基于此,我们维持2023-2025年归母净利润预测为10.77/14.15/18.49亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业实际资本开支投入不及预期;政策推进不及预期; 产品研发进度不及预期。