原料价格回落推动盈利修复，23Q3略超预期

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聚胶股份是一家专注于卫材热熔胶领域的公司，其主要产品包括结构胶、橡筋胶等。2023年三季报显示，公司实现收入11.64亿元，同比增长18.63%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长10.56%。其中，23Q3实现收入4.18亿元，环比增长15.79%，实现归母净利润为0.37亿元，环比增长37.04%。公司立足波兰工厂，覆盖欧洲、中东以及美洲，海外市场持续扩张。原材料价格回落，盈利能力实现修复。预计公司23-25年实现归母净利为1.11/1.52/2.18亿元，对应公司10月27号市值为25亿元，首次覆盖给予“买入-B”评级。风险提示包括原材料价格上涨风险、新生儿下滑风险、海外市场拓展风险等。