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通威股份发布2023年三季报,公司实现营业收入1114.2亿元,同比增长9.1%;实现归母净利润163.0亿元,同比减少25.0%。公司硅料生产成本已降低至4万元/吨以内,成本领先使得公司在价格大幅回落背景下仍能保障行业领先的盈利水平。我们预计2023Q3公司硅料出货10万吨左右,2023全年出货有望达到40万吨。公司是硅料及电池片的双料龙头,同时进军组件业务将助力公司业绩新一轮增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为188.83/138.08/174.54亿元,当前市值对应PE分别为7/9/7倍。给予2024年12x PE,对应目标价36.80元,维持“强推”评级。