交通运输产业行业点评：2023Q3交运板块持仓分析

交运板块基金持仓环比上升。基金以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓 选取重仓股为样本。2023Q3交运基金重仓持股为445亿元，环比上升0.1%；持仓占比为2.16%，环比上升0.16pct，行业排名第15/31。 航运、港口、高速公路板块获大幅加仓。2023Q3交运各板块重仓持股市值为：航空202亿元、航运80亿元、快递77 亿元、铁路30亿元、供应链15亿元、跨境物流12亿元、港口10亿元、高速公路8亿元、仓储物流6亿元、机场2亿元。其中，航运、港口、高速公路重仓持股获大幅加仓，环比分别增长48%/30%/185%；部分子板块获不同程度减仓，航空、快递、供应链、跨境物流、机场持仓分别降低2%/13%/27%/24%/82%。 从持股市值看，2023Q3前二十大重仓标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中远海控、中国东航、建发股份、韵达股份、京沪高铁、大秦铁路、圆通速递、招商轮船、中谷物流、华贸物流、唐山港、华夏航空、宏川智慧、招商南油。其中，招商轮船、招商南油为新增前二十大重仓标的。 2023Q3，交运板块新增21只机构重仓股，分别为海丰国际、盛航股份、永泰运、申通地铁、赣粤高速、保税科技、音飞科技、安能物流、富临运业、招商局港口、物产重大、飞力达、福建高速、畅联股份、湖南投资、炬申股份、长久物流、三峡旅游、原尚股份、江西长运、海通发展。 从持股基金数看，2023Q3前十大重仓基金最多标的为中国国航、中远海能、顺丰控股、京沪高铁、春秋航空、吉祥航空、南方航空、大秦铁路、招商轮船、建发股份。从持股市值占交运总持股市值比例看，2023Q3前十大重仓比例标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中远海控、中国东航、建发股份、韵达股份。 前十大重仓标的持仓整体调整。从重仓股持仓市值看，中国国航、中远海能、中远海控、南方航空环比增加，环比增幅分别为15%/37%/33%/40%，其余标的持仓市值均环比下降。 关注油运、高股息板块、出行链板块。油运供需向好，看好旺季反弹，首推中远海能；看好出租率回升业绩逐季改善并购持续落地的宏川智慧；随着消费电子逐步回暖，驱动生产物流业务持续改善，首推海晨股份；内贸集运触底反弹，需求复苏，首推中谷物流；利率下行市场防御风格重点关注高股息板块，首推山东高速。 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 基金以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓选取重仓股为样本。 交运板块基金持仓环比上升。2023Q3交运基金重仓持股为445亿元，环比上升0.1%；持仓占比为2.16%，环比上升0.16pct，行业排名第15/31。 图表1：2023Q2-2023Q3各行业持仓环比变动 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：2021Q1-2023Q3交运板块持仓变动 来源：Wind，国金证券研究所 航运、港口、高速公路板块获大幅加仓。2023Q3交运各板块重仓持股市值为：航空202亿元、航运80亿元、快递77 亿元、铁路30亿元、供应链15亿元、跨境物流12亿元、港口10亿元、高速公路8亿元、仓储物流6亿元、机场2亿元。其中，航运、港口、高速公路重仓持股获大幅加仓，环比分别增长48%/30%/185%；部分子板块获不同程度减仓，航空、快递、供应链、跨境物流、机场持仓分别降低2%/13%/27%/24%/82%。 图表3：2023Q2-2023Q3交运各细分板块持仓占比变化 细分板块 2023Q2 2023Q3 持仓市值环比变动 航空运输 46.1% 45.28% -2% 航运 12.2% 18.03% +48% 快递 20.0% 17.32% -13% 铁路运输 6.5% 6.73% +4% 原材料供应链服务 4.6% 3.34% -27% 跨境物流 3.6% 2.75% -24% 港口 1.7% 2.20% +30% 高速公路 0.6% 1.83% +185% 仓储物流 1.4% 1.44% +2% 机场 2.8% 0.51% -82% 中间产品及消费品供应链服务 0.4% 0.48% +8% 公交 0.0% 0.05% +100% 公路货运 0.0% 0.04% +36% 来源：Wind，国金证券研究所 图表4：2023Q2-2023Q3交运各细分板块持仓市值变化 来源：Wind，国金证券研究所 从持股市值看，2023Q3前二十大重仓标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中远海控、中国东航、建发股份、韵达股份、京沪高铁、大秦铁路、圆通速递、招商轮船、中谷物流、华贸物流、唐山港、华夏航空、宏川智慧、招商南油。其中，招商轮船、招商南油为新增前二十大重仓标的。 图表5：2023Q2-2023Q3交运板块前二十大重仓股占比变化（按市值） 持股总市值持股市值占交运 持股总市值持股市值占交运 简称 持有基金数 简称 持有基金数 2023Q3重仓持股明细2023Q2重仓持股明细 （亿元） 总持股市值比例 （亿元） 总持股市值比例 春秋航空 67 50.0 11.2%顺丰控股 85 64.8 14.6% 顺丰控股 87 48.8 11.0%春秋航空 69 52.2 11.7% 中国国航 119 46.7 10.5%吉祥航空 76 44.7 10.1% 吉祥航空 65 38.6 8.7%中国国航 84 40.5 9.1% 中远海能 115 32.1 7.2%中国东航 28 27.6 6.2% 南方航空 65 31.6 7.1%南方航空 31 27.2 6.1% 中远海控 36 22.7 5.1%中远海能 69 23.4 5.3% 中国东航 28 20.5 4.6%中远海控 26 17.1 3.9% 建发股份 36 12.7 2.9%建发股份 24 15.4 3.5% 韵达股份 16 11.9 2.7%华贸物流 16 13.9 3.1% 京沪高铁 74 11.8 2.7%韵达股份 12 12.1 2.7% 大秦铁路 53 10.7 2.4%京沪高铁 94 12.1 2.7% 圆通速递 13 9.8 2.2%华夏航空 10 11.2 2.5% 招商轮船 50 8.8 2.0%圆通速递 19 9.7 2.2% 中谷物流 17 8.7 2.0%广深铁路 39 8.4 1.9% 华贸物流 10 8.2 1.8%中谷物流 14 7.7 1.7% 唐山港 24 8.1 1.8%大秦铁路 43 7.6 1.7% 华夏航空 10 7.5 1.7%白云机场 48 7.3 1.6% 宏川智慧 10 5.7 1.3%唐山港 18 6.0 1.4% 招商南油 32 5.6 1.3%宏川智慧 10 5.9 1.3% 394.9 88.7% 414.7 93.3% 来源：Wind，国金证券研究所 2023Q3，交运板块新增21只机构重仓股，分别为海丰国际、盛航股份、永泰运、申通地铁、赣粤高速、保税科技、音飞科技、安能物流、富临运业、招商局港口、物产重大、飞力达、福建高速、畅联股份、湖南投资、炬申股份、长久物流、三峡旅游、原尚股份、江西长运、海通发展。 图表6：2023Q3基金新增个股明细 简称 持有基金数 持股总市值（万元） 持股市值占交运总持股市值比例 海丰国际 2 16610.6 0.37% 盛航股份 2 5157.5 0.12% 永泰运 1 2430.6 0.05% 申通地铁 2 1747.5 0.04% 赣粤高速 6 1623.9 0.04% 保税科技 3 944.9 0.02% 音飞储存 1 828.6 0.02% 安能物流 1 562.9 0.01% 富临运业 1 521.5 0.01% 招商局港口 1 446.4 0.01% 物产中大 2 323.7 0.01% 飞力达 1 228.9 0.01% 福建高速 1 140.0 0.00% 畅联股份 1 125.9 0.00% 湖南投资 1 106.0 0.00% 炬申股份 1 57.1 0.00% 长久物流 1 42.6 0.00% 三峡旅游 1 24.9 0.00% 原尚股份 1 17.7 0.00% 江西长运 1 17.6 0.00% 海通发展 1 1.4 0.00% 来源：Wind，国金证券研究所 从持股基金数看，2023Q3前十大重仓基金最多标的为中国国航、中远海能、顺丰控股、京沪高铁、春秋航空、吉祥航空、南方航空、大秦铁路、招商轮船、建发股份。从持股市值占交运总持股市值比例看，2023Q3前十大重仓比例标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中远海控、中国东航、建发股份、韵达股份。 图表7：2023Q3交运板块重仓基金最多前十标的图表8：2023Q3交运板块重仓比例前十标的 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 前十大重仓标的持仓整体调整。从重仓股持仓市值看，中国国航、中远海能、中远海控、南方航空环比增加，环比增幅分别为15%/37%/33%/40%，其余标的持仓市值均环比下降。 图表9：2023Q2-2023Q3交运前十重仓标的持仓市值变化 来源：Wind，国金证券研究所 需求恢复不及预期风险。全球疫情与国内疫情形势对交通运输业造成重要影响，目前疫情结束，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国