钢铁周报：万亿国债提振预期，关注管材标的

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3810元/吨，较上周环比+1.9%，热轧3.0mm价格为3890元/吨，较上周环比+1.6%。 本周原材料价格震荡，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+21元/吨，+13元/吨和-35元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周上升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量906万吨，周环比升4.62万吨，其中建筑钢材产量周环比增5.55万吨，板材产量周环比降0.93万吨，螺纹钢本周增产4.51万吨至260.77万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为230.47万吨、30.3万吨，周环比分别+0.83万吨、+3.68万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降49.74万吨至1024.23万吨，钢厂总库存451.56万吨，周环比降10.8万吨，其中，螺纹钢社库降30.57万吨，厂库降4.73万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量296.07万吨，周环比降3.76万吨，本周建筑钢材成交日均值16.28万吨，周环比增长4.82% 投资建议：宏观层面，万亿国债提振市场预期，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，利好管材标的。短期来看，钢材品种表观消费分化，除热轧和冷轧，其余品种消费水平环比均小幅下滑，其中螺纹钢表观消费量296.07万吨，周环比降3.76万吨。 库存方面，社库、厂库延续去库。供应方面，钢材产量小幅回升。整体看，万亿国债提振预期，关注管材标的。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。谨慎推荐：铁矿石标的：大中矿业。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 FMG2023年三季度铁矿石发运量4590万吨 澳大利亚三大铁矿石生产商之一FMG发布2023年第三季度（2024澳大利亚财年Q1）运营报告，报告显示：一季度FMG铁矿石产量达4800万吨，环比同比基本持平。铁矿石发运量达4590万吨，，环比下降6%，同比下降3%。2024财年的发运目标和 C1 成本目标维持不变，发运目标指导量为1.92-1.97亿吨， C1 成本目标为18-19美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿）。（西本新干线，2023年10月27日） 唐山：27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应 根据省生态环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省气象灾害防御和环境气象中心联合会商，从10月27日起，唐山市扩散条件转差，污染持续累积，将出现中度及以上污染过程。经研究决定，在确保安全的前提下，自2023年10月27日12时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。（西本新干线，2023年10月27日）四川：到2025年短流程炼钢占比达40%以上 近日，四川省经济和信息化厅印发《四川省工业领域碳达峰实施方案》，其中提及钢铁行业； 严格落实产能置换和项目备案、环境影响评价、节能评估审查等相关规定，切实控制新增钢铁产能。促进钢铁行业流程结构优化，推动工艺及装备绿色升级，实现资源能源高效利用。到2025年，废钢年加工能力超过1500万吨，短流程炼钢占比达40%以上。（西本新干线，2023年10月27日） 中钢协：10月中旬重点钢企粗钢日产量下降 10月中旬，重点钢企粗钢日产203.91万吨，环比下降2.11%，同口径相比去年同期下降1.25%；生铁日产189.29万吨,环比下降1.67%，同口径相比去年同期增长0.96%；钢材日产202.22万吨，环比下降0.40%，同口径相比去年同期下降1.45%。截至10月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1651.32万吨，比上一旬增加15.21万吨、增长0.93%；比上月同旬增加75.64万吨、增长4.80%；比去年底增加343.88万吨、增长26.30%；比去年同旬减少120.52万吨、下降6.80%。（西本新干线，2023年10月26日） 英美资源三季度铁矿石产量同比下降4% 英美资源集团（Anglo American）2023年三季度铁矿石总产量为1539.7万吨，环比下降2%，同比下降4%；铁矿石总销量为1474.8万吨，环比下降7%，同比下降7%。2023年生产指导目标为5700-6100万吨，较2022年维持不变。（西本新干线，2023年10月26日）世界钢铁协会：9月全球粗钢产量为1.493亿吨 据世界钢铁协会，2023年9月全球粗钢产量为1.493亿吨，同比下降1.5%。中国9月粗钢产量为8210万吨，同比下降5.6%；印度9月粗钢产量为1160万吨，同比增加18.2%；日本9月粗钢产量为700万吨，同比下降1.7%；美国9月粗钢产量为670万吨，同比增加2.6%； 俄罗斯9月粗钢产量为620万吨，同比增加9.8%；韩国9月粗钢产量为550万吨，同比增加18.2%；德国9月粗钢产量为290万吨，同比增加2.1%。（西本新干线，2023年10月25日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至10月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3810元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为4020元/吨，较上周升80元/吨。热轧3.0mm价格为3890元/吨，较上周升60元/吨。冷轧1.0mm价格为4760元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为3770元/吨，较上周升10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至10月27日，中西部钢厂的热卷出厂价为800美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为960美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1700美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至10月27日，热卷方面，欧盟钢厂报价为638美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价750美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周降5美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价640美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为625美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格震荡，废钢价格下跌。截至10月27日，本周鞍山铁精粉价格830元/吨，较上周降20元/吨；本溪铁精粉价格1020元/吨，较上周降18元/吨；唐山铁精粉价格1008.54元/吨，较上周降14.04元/吨；国产矿市场价格下跌。本周青岛港巴西粉矿1023元/吨，较上周升9元/吨；青岛港印度粉矿910元/吨，较上周降15元/吨；连云港澳大利亚块矿896元/吨，较上周升16元/吨；日照港澳大利亚粉矿946元/吨，较上周升17元/吨；日照港澳大利亚块矿1125元/吨，较上周持平；进口矿市场价格震荡。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2440元/吨，较上周降30元/吨；铸造生铁3680元/吨，较上周降20元/吨。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。截至10月27日，本周焦炭市场稳定，周末报价2240元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2042元/吨，较上周降9元/吨；华东主焦煤周末报价2113元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。