钢铁周报：期待节后需求恢复，关注管材标的投资机会

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3840元/吨，较上周环比-2.0%，热轧3.0mm价格为4020元/吨，较上周环比-1.7%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格下跌；废钢价格持平。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-14元/吨，-30元/吨和+27元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量796万吨，周环比降8.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.59万吨，板材产量周环比降4.77万吨，螺纹钢本周减产0.19万吨至191.95万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为189.8万吨、2.15万吨，周环比分别-0.84万吨、+0.65万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增172.4万吨至1618.85万吨，钢厂总库存692.04万吨，周环比增36.54万吨，其中，螺纹钢社库增96.01万吨，厂库增27.27万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量68.67万吨，消费淡季特征明显。 投资建议：本周钢材延续淡季表现，厂库、社库继续垒库，但库存增幅开始放缓，元宵节后下游工地复工进程将逐步加快，预期下周需求加快恢复，基本面压力或将逐步减轻。2月16日，根据住建部消息，未来我国将每年改造10万公里以上地下管线，大力推进城市地下管网改造，实施城市排水防涝能力提升工程，深入推进城市生命线安全工程建设，将利好相关管材需求，关注管材标的投资机会。推荐：1）管材标的：新兴铸管、友发集团；2）普钢板块：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；3）特钢板块：中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材、甬金股份；4）石墨电极标的：方大炭素。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 世界钢铁协会：2024年1月全球粗钢产量同比下降1.6% 世界钢铁协会：2024年1月全球粗钢产量同比下降1.6%，达到1.481亿吨。中国1月粗钢产量为7720万吨，同比减少6.9%；印度1月粗钢产量为1250万吨，同比增加7.3%；日本1月粗钢产量为730万吨，同比增加0.6%。（西本新干线，2024年2月24日）Fortescue公司2024财年上半年盈利激增 由于铁矿石价格上涨、中国的持续需求以及产品多样化，澳大利亚顶级矿业公司弗特斯克（Fortescue）公布2024财年上半年（2023年7月至12月）较好的财务业绩。2月22日，该公司公布了95亿美元的收入，同比增长21%，基本息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长36%，达到59亿美元。（西本新干线，2024年2月24日） 广东金晟兰180亿电炉炼钢项目年内投产 在位于广东金属智造科技产业园的广东金晟兰冶金科技有限公司看到，工人们正在各自岗位有条不紊地忙碌着。该公司年产800万吨优特钢项目总投资150亿元，设计6条生产线，已投产2条，第三条生产线也于2023年底试产。据介绍，3条生产线投产后，金晟兰年产能将达360万吨，成为广东最大规模的短流程炼钢企业。位于产业园另一头计划总投资180亿元的南方东海精品钢项目首期建设工作也开展得如火如荼，力争年内建成投产。项目全部建成后，将年产精品钢720万吨、冷轧钢400万吨。（西本新干线，2024年2月23日） 地球最大采矿项目朝着开工又进一步 力拓首席执行官石道成（Jakob Stausholm）在周三表示，力拓的董事会“已经在昨日批准了全球最大的矿业项目”。他同时表示，希望这个项目最快在2025年就能看到产出。当然，这个总投资额达到200亿美元的项目还有一系列合作伙伴（其中也包括中国的多家世界级龙头企业），所以项目的最终开工还需要等合作伙伴点头。在这个涉及新建两个铁矿石矿、552公里铁路和深水港口的200亿美元庞大项目中，力拓方面的投资额为62亿美元。（西本新干线，2024年2月23日） 英美资源集团将收购淡水河谷的Serpentina项目 英美资源集团2月22日宣布，已同意收购淡水河谷公司拥有的Serra da Serpentina项目，并将其整合到英美资源集团位于巴西的Minas-Rio矿山。英美资源集团将继续控制、管理和运营Minas-Rio业务，包括与Serpentina有关的任何扩张。（西本新干线，2024年2月23日） 1月柳钢钢材出口订单量实现翻番 1月，柳钢销售中心深化营销改革钢材出口业务取得突破，钢材出口订单同比增长104.3%实现翻番。在1月出口订单量翻番的同时，柳钢的“销售地图”新增了两个国家，成功与这两个国家的新终端客户签订了4.6万吨的合同。（西本新干线，2024年2月20日） 伊朗计划大幅削减铁矿石出口关税 2月22日，伊朗政府下调铁矿石球团和铁精粉出口关税，由此前的20%分别下调至2%和5%，另外钢坯和板材关税从2%降至1%。（西本新干线，2024年2月22日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至2月23日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3840元/吨，较上周降80元/吨。高线8.0mm价格为4100元/吨，较上周降80元/吨。热轧3.0mm价格为4020元/吨，较上周降70元/吨。冷轧1.0mm价格为4800元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为4030元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至2月23日，中西部钢厂的热卷出厂价为990美元/吨，较上周降170美元/吨；冷卷出厂价为1350美元/吨，较上周降80美元/吨；热镀锌价格为1360美元/吨，较上周降50美元/吨；中厚板价格为1430美元/吨，较上周降90美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为940美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至2月23日，热卷方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周降45美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价885美元/吨，较上周降25美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为915美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为880美元/吨，较上周降30美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价695美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为710美元/吨，较上周降5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格下跌，废钢价格持平。截至2月23日，本周鞍山铁精粉价格930元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格1130元/吨，较上周降37元/吨；唐山铁精粉价格1082.25元/吨，较上周降35.10元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1035元/吨，较上周降59元/吨；青岛港印度粉矿920元/吨，较上周降45元/吨；连云港澳大利亚块矿854元/吨，较上周降54元/吨；日照港澳大利亚粉矿935元/吨，较上周降64元/吨；日照港澳大利亚块矿1078元/吨，较上周降55元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2570元/吨，较上周持平；铸造生铁3840元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至2月23日，本周焦炭市场价格下降，周末报价2140元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价2170元/吨，较上周降12元/吨；华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周减少0.74pct，同比去年减少5.35pct；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比减少0.38pct，同比减少3.38pct；钢厂盈利率24.68%，环比减少0.86pct，同比减少14.28pct。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。