AI智算王者生态加速进行时

2023年10月26日公司发布2023年Q3季报，2023Q1-Q3预计实现营业收入77.58亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润7.50亿元，同比增长14.78%。 分析判断: ►Q1-Q3业绩符合预期，AI智算王者高速成长 2023年10月26日公司发布2023年Q3季报，2023Q1-Q3预计实现营业收入77.58亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润7.50亿元，同比增长14.78%。单从Q3判断，公司营收23.57亿元，同比增长-0.27%,Q3实现归母净利润实现2.06亿元，同比增长13.94%。公司在前三季度信创节奏变化与上游半导体供应紧张的情况下实现正向稳定增长，表现公司强大技术实力与韧性。同时我们预计，伴随AIGC爆发，公司业绩有望迈入高速成长期，并持续高度景气。公司作为算力基础设施龙头企业，在高性能计算机、存储、云计算、网络安全、算力服务、液冷方面等科技壁垒浓厚，拥有较强的竞争实力。 ►美对华出口芯片制裁升级，“海光+曙光”生态进入加速状态 美对华出口芯片制裁升级，拜登政府10月17日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响。这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连。我们判断，在美国禁令之下，将进一步使我国加快算力发展。而根据界面新闻表示，海光信息10月19日在投资者互动平台表示，深算二号已经于Q3发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。深算二号具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上。我们判断在美制裁大背景下，“海光+曙光”生态有望进入加速状态，未来随着海光四号与深算三号的进一步投入市场，曙光受益于海光国产“类CUDA”生态与X86生态从而大放异彩，同时我们判断随着未来信创需求逐渐回暖，行业信创有望带动公司业绩进一步释放。 ►AIGC背景下，智算龙头持续受益 ChatGPT已经开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口。公司作为算力领域排头兵，有望深度受益。我们判断我国算力建设持续提速，正处于“超算”向“智算”跨越的新时代，智算建设有望明显加速。因此AI相关产品需求旺盛，其中包括AI芯片、AI服务器、AI云为核心产品相关存储、液冷产品同样高度受益。中科曙光作为高性能服务器领军企业，旗下多款产品深度受益。1、芯片，海光DCU提供强大算力支撑，海光DCU属于GPGPU，广泛应用于科学计算，人工智能模型训练和推理；2、服务器，中科曙光为高性能服务器领军企业，目前已广泛应用于运营商、金融、互联网、教育等行业客户；3、云计算，公司云计算具有长期的技术积累，可提供OCR、NLP等人工智能服务，曙光云具备全栈服务能力。4、存储，根据公司2023年中报披露，曙光存储已经连续三年中标中国移动存储集采项目曙光存储已经连续三年中标中国移动存储集采项目，彰显其技术实力；5、液 冷，中科曙光是中国液冷数据中心领导者，其技术优势显著。因此，中科曙光作为我国计算领域龙头厂商有望在AIGC的背景下持续受益。 投资建议 公司在我国信创服务器、AI算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI等产业高速发展。由于信创节奏变化以及半导体上游供应链等问题，下调公司2023-2025年营收预测154.11/180.20/207.91亿元至144.7/169.18/195.19亿元，下调公司2023-2025年归母净利润预测20.24/26.46/32.77亿元至18.70/24.81/30.81亿元，下调公司2023-2025年EPS预测1.38/1.81/2.24元至1.28/1.70/2.11元。2023年10月27日总市值为528亿元，对应股价36.07元，对应PE为28/21/17倍，依旧坚定看好，维持买入评级。 风险提示 1）中美关系不确定风险；2）AI建设不及预期；3）行业竞争加剧；4）信创进程低于预期。 资料来源：Wind，华西证券研究所[Table_Author]分析师：刘泽晶邮箱：liuzj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520020002联系电话： 刘泽晶（首席分析师）：2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。