业绩表现稳健，资产质量优上加优

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖事件：10月26日，成都银行披露2023年三季报：2023年1-9月，公司实现营收167.02亿元，同比增长9.6%，实现归母净利润81.57亿元，同比增长20.8%。年化加权平均ROE为18.33%，同比下降0.17pct。 ❖业绩增长有所放缓，但仍保持20%+高增。前三季度营收同比增长9.6%，23H1同比增长12.5%；归母净利润同比增长20.8%，23H1同比增长25.1%。业务拆分来看，净利息收入和净其他非息收入拉动营收，前三季度分别同比增长9.6%、13.8%，中收持续拖累营收，前三季度同比下降11%。业绩归因来看，规模扩张和拨备反哺仍为主要贡献项，净息差收窄和成本费用上升为主要拖累项。 ❖信贷投放保持景气，净息差下行。信贷投放方面，9月末贷款总额同比增长25.8%，仍保持高速扩张态势。具体来看，23Q3新增贷款146亿元，同比多增16亿元。其中，对公贷款（含贴现）、零售贷款分别新增109亿元、37亿元，分别同比少增5亿元、同比多增21亿元。净息差方面，我们测算前三季度净息差为1.82%，较23H1下降3bp。资产端，我们测算前三季度生息资产收益率为3.97%，较23H1下降1bp，除贷款定价整体下行等行业共性因素影响，贷款占比降低也对资产端收益有一定影响，9月末贷款占比较6月末下降0.46pct至55.50%。负债端，我们测算前三季度计息负债成本率为2.30%，较23H1提升2bp，除存款定期化趋势影响外，低息存款占比降低也导致负债成本压力提升，9月末存款占负债比重较6月末降低0.69pct至75.63%。10月10日公司下调人民币存款挂牌利率，将一定程度缓解存款成本压力。 分析师夏昌盛SAC证书编号：S0160522100002xiacs@ctsec.com 分析师刘斐然SAC证书编号：S0160522120003liufr@ctsec.com 联系人曹旭冉caoxr@ctsec.com ❖非息收入贡献提升，其他非息发力。前三季度非息收入同比增长9.3%，23H1同比增长6.0%。其中，净手续费及佣金收入同比下降11%，降幅较23H1扩大4.9pct，预计仍受居民避险偏好影响，理财及资产管理业务收入有所下滑。净其他非息收入同比增长13.8%，增速较23H1提升5.3pct，主要由投资收益和公允价值变动损益拉动，前三季度分别同比增长47.6%、316.6%。9月末投资类资产占比较6月末提升0.51pct至29.67%，支撑其他非息收入增长。 相关报告 1.《信贷投放持续高增，资产质量优上加优》2023-08-31 2.《业绩优质量优的“万亿”城商行》2023-08-17 3.《信贷投放高歌猛进，业绩稳居第一梯队》2023-04-29 ❖资产质量优上加优。9月末不良率环比下降1bp至0.71%，在低位水平继续改善，资产质量持续向好。关注率环比下滑1bp至0.43%，潜在不良压力有所改善。优异资产质量支撑下，9月末拨备覆盖率环比提升4.61pct至516.47%，高位水平下继续提升，风险抵御能力和利润反哺能力加强。 ❖投资建议：业绩表现稳健，维持第一梯队。成都银行布局成渝经济圈核心城市，充分受益于政策红利和区域禀赋，信贷投放持续高增，资 请阅读最后一页的重要声明！ 产质量保持优异，整体业绩表现仍处于上市银行第一梯队。我们预计公司2023-24年归母净利润同比增长20.56%、19.44%，对应2023-24年PB估值0.77倍、0.65倍，维持“增持”评级。 ❖风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化。 数据来源：wind数据，财通证券研究所 数据来源：wind数据，财通证券研究所 数据来源：wind数据，财通证券研究所 数据来源：wind数据，财通证券研究所 数据来源：wind数据，财通证券研究所 数据来源：wind数据，财通证券研究所 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。