毛利率环比提升，全球化持续推进

旭升集团发布了2023年三季报，总营收为35.75亿元，同比增长9.52%，归母净利润为5.65亿元，同比增长16.43%。Q3公司实现总营收12.15亿元，同比下滑4.43%，实现归母净利润1.71亿元，同比下滑18.76%。毛利率为25.30%，同比下滑0.27pct，期间费用率为6.67%。公司产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，并逐步延伸至了储能领域。公司已成功开拓并构建了全球客户资源体系，重点覆盖亚洲、北美及欧洲三大全球新能源汽车消费的潜力市场。公司推进全球化供应链及服务体系的建设，新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地。我们调整2023-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润7.96/10.38/14.02亿元。对应PE分别为21.20/16.27/12.04倍，维持“增持”评级。

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