收入持续高增，新产品研发可期

事件：中微公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收40.41亿元，同比增长32.80%；归母净利润11.60亿元，同比增长46.27%；扣非归母净利润7.34亿元，同比增长13.94%。 刻蚀设备带动营收稳健增长：中微公司的刻蚀设备在客户端不断核准更多刻蚀应用，市场占有率不断提高并不断收到领先客户的批量订单。公司2023年前三季度刻蚀设备收入为28.70亿元，同比增长约43.40%，继续保持较快增长。2023年Q3末公司存货40.91亿元，与期初相比增长20.26%，主要系公司应对业务增长进行原材料备货，及增大对客户出货所致。 加大研发投入，瞄准更前沿技术领域：公司深耕集成电路关键设备领域，2023年前三季度研发投入为7.88亿元，同比增长33.42%。刻蚀设备方面，公司CCP刻蚀设备产品凭借高性能，已广泛应用于国内外一线客户的集成电路生产线。同时，公司有序推进下一代ICP刻蚀产品的技术研发，以满足新一代的逻辑芯片、DRAM和3D NAND存储芯片等芯片制造对ICP刻蚀需求。 在薄膜沉积设备方面，公司也积极推进硅锗外延EPI设备的研发。 布局泛半导体领域，发掘成长新动力：公司的Prismo A7设备在全球氮化镓基LED设备市场上处于领先地位，Prismo HiT3设备已在行业领先客户端用于生产验证并获得重复订单。同时公司下一代用于氮化镓功率器件制造的MOCVD设备及制造Micro-LED应用的新型MOCVD设备也正在按计划开发中。公司2023年前三季度MOCVD设备收入为4.09亿元，同比增长5.50%。 投资建议：综合考虑国内半导体产业发展状况，公司核心技术目前的研发进度，我们预计公司2023至2025年营收为61.23/88.33/104.84亿元,归母净利润为13.77/19.74/23.39亿元，对应PE为74.30/51.84/43.76倍，维持“增持”评级。 风险提示：海外供应风险；国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。