基础化工行业周报：估值底部，宏观数据向好，关注顺周期行业龙头

2023年10月29日 行业研究 估值底部，宏观数据向好，关注顺周期行业龙头 ——基础化工行业周报（2023/10/23-2023/10/29） 要点 化工行业PE估值处于近10年偏低分位。截至10月27日，在全部30个中信一级行业中，在10年的时间维度下，基础化工行业和石油石化行业的PE-TTM估值分位值分别位于第16位和第22位。其中，中信基础化工指数对应PE-TTM为25.9，位于近10年以来的30.35%分位值；中信石油石化指数对应PE-TTM为10.8，位于近10年以来的13.31%分位值，均处于历史偏低位置。 CPI回正，PPI降幅收窄，工业企业利润环比持续改善。根据国家统计局数据，2023年9月我国CPI同比持平，同比增速较8月下滑0.1pct。2023年9月我国PPI同比下降2.5%，降幅较8月收窄0.5pct；环比增长0.4%，涨幅较 8月上升0.2pct。随着国内地产政策放松，企业端库存去化完成，宏观需求仍有望逐步改善，推动CPI同比回正，PPI降幅收窄。从月度数据来看，规模以上工业企业的整体盈利能力也在逐月改善，利润总额的下滑幅度也在逐步缩窄。根据国家统计局数据，2023年1-9月我国规模以上工业企业利润总额同比下滑9.0%，较1-8月累计同比下滑幅度缩窄2.7pct。化工行业方面，2023年1-9月我国化学原料和化学制品制造业规模以上企业利润总额同比下滑46.5%，较1-8月累计同比下滑幅度缩窄4.6pct。 化工品价格回升，高位库存去化，建议关注顺周期行业龙头。进入7月后，随着上游原油价格的再度走高以及下游需求的逐步改善，国内大宗商品及化工产品价格再度进入上升通道。截至2023年9月，国内大宗商品价格指数为 188.95点，相较于6月数据上升10.3%。截至10月27日，中国化工产品价格指数为4719点，相较于6月末数据上升11.2%。库存方面，自2023年6月开始，我国化学原料和化学制品制造业规模以上企业产成品存货开始同比下 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 5% -2% -8% -15% 10/2201/2303/2306/23 滑，7月和8月产成品存货下滑幅度相较于6月明显扩大。2023年8月我国化 基础化工沪深300 学原料和化学制品制造业规模以上企业产成品存货同比下滑3.7%。当前基础化 工行业估值处历史底部，23H2以来我国宏观数据逐步好转，工业企业利润持续修复。在宏观需求逐步好转的预期下，建议关注资源优势、产业链优势、规模优势更为显著的各细分子行业的龙头企业。建议关注MDI、磷化工、钾肥、氮肥、钛白粉、农药、锂电材料、光伏材料等顺周期行业龙头企业。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为+1.16%，深证成指涨跌幅为+2.09%，沪深300指数涨跌幅为 +1.48%，创业板指涨跌幅为+1.74%。中信基础化工板块涨跌幅为+2.5%，涨跌幅位居所有板块第10位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氯碱（+5.9%）、橡胶助剂（+5.6%）、民爆用品（+5.6%）、复合肥（+5.0%）、涂料油墨颜料（+4.2%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪9 2、重点化工产品价格及价差走势10 2.1、化肥和农药10 2.2、氯碱12 2.3、聚氨酯13 2.4、C1-C4部分品种15 2.5、橡胶16 2.6、化纤和工程塑料17 2.7、氟硅19 2.8、氨基酸&维生素20 2.9、锂电材料21 2.10、其它22 3、风险分析23 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为 +1.16%，深证成指涨跌幅为+2.09%，沪深300指数涨跌幅为+1.48%，创业板指涨跌幅为+1.74%。中信基础化工板块涨跌幅为+2.5%，涨跌幅位居所有板块第10位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氯碱（+5.9%）、橡胶助剂（+5.6%）、民爆用品（+5.6%）、复合肥（+5.0%）、涂料油墨颜料（+4.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-4.0%），日用化学品（-0.4%），氨纶（0.0%），农药（+0.2%），轮胎（+0.5%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：同益股份 （+28.84%），高争民爆（+21.38%），强力新材（+19.25%），航锦科技 （+18.95%），阿拉丁（+18.53%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300538.SZ 同益股份 23.01 28.84% 28.62% 002827.SZ 高争民爆 17.60 21.38% 38.69% 300429.SZ 强力新材 12.70 19.25% 21.88% 000818.SZ 航锦科技 35.78 18.95% 13.70% 688179.SH 阿拉丁 20.60 18.53% 6.46% 603110.SH 东方材料 33.94 18.22% 29.99% 002971.SZ 和远气体 25.41 16.03% 11.20% 605016.SH 百龙创园 29.29 14.68% 22.04% 002886.SZ 沃特股份 20.38 12.97% 16.32% 300478.SZ 杭州高新 12.04 12.84% 12.42% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：中旗股份（-17.76%），贝泰妮（-14.33%），奥福环保（-8.98%），新瀚新材（- 8.87%），贝斯美（-7.89%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300575.SZ 中旗股份 7.92 -17.76% -22.73% 300957.SZ 贝泰妮 75.98 -14.33% -19.55% 688021.SH 奥福环保 21.09 -8.98% -13.92% 301076.SZ 新瀚新材 21.68 -8.87% -8.37% 300796.SZ 贝斯美 14.13 -7.89% -2.69% 300806.SZ 斯迪克 15.59 -7.70% -10.35% 300740.SZ 水羊股份 15.5 -6.79% -20.55% 002453.SZ 华软科技 10.66 -6.49% -11.54% 688503.SH 聚和材料 62.83 -6.48% -15.70% 300587.SZ 天铁股份 5.77 -6.18% -7.38% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：丁二烯:华东地区（+4.11%），维生素B1:国产 （+4.00%），磷矿石（+2.61%），合成氨:河北地区（+2.44%），尿素(小颗粒)（+1.64%），化纤价格指数:尼龙66切片（+1.57%），原盐:华东 （+1.39%），有机硅DMC（+1.37%），乙烯:东南亚（+1.05%），上海赛科:123P（+1.04%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 丁二烯:华东地区 元/吨 9,500.00 4.11% 8,795.00 1.68% 30.14% 8,315.48 7,910.41 6,428.52 维生素B1:国产 元/千克 130.00 4.00% 119.30 6.04% 11.59% 158.92 173.52 195.84 磷矿石 元/吨 1,024.00 2.61% 988.27 1.88% -3.03% 733.65 538.74 384.64 合成氨:河北地区 元/吨 3,524.00 2.44% 3,434.20 -6.30% -15.92% 3,939.75 3,823.99 2,638.35 尿素(小颗粒) 元/吨 2,480.00 1.64% 2,496.00 -4.00% -10.79% 2,622.78 2,478.85 1,731.89 化纤价格指数:尼龙66切片 元/吨 19,400.00 1.57% 19,290.00 -1.08% -4.43% 32,306.10 38,415.07 21,564.62 原盐:华东 元/吨 365.00 1.39% 353.67 1.05% -39.17% 444.95 289.89 265.74 有机硅DMC 元/吨 14,760.00 1.37% 14,687.33 -1.16% -10.76% 27,808.28 32,046.95 18,888.07 乙烯:东南亚 美元/吨 960.00 1.05% 918.00 5.52% 5.49% 1,031.83 1,001.52 700.17 上海赛科:123P 元/吨 9,700.00 1.04% 9,800.00 -2.97% 1.04% 10,867.12 10,911.78 9,099.18 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：液氯:江苏（-99.00%），醋酸乙烯:华东市场（-13.51%），纯碱:轻质:华东（-10.00%），硫酸（-8.84%），WTI原油（- 7.86%），纯碱:重质:华东（-7.14%），丙烯酸:浙江卫星（-6.06%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区（-5.95%），Brent原油（-5.77%），二甲醚:河南地区（-5.23%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 醋酸乙烯:华东市场 元/吨6,400.00-13.51%7,406.67-0.58%-17.95%12,253.5612,348.905,893.85 液氯:江苏元/吨1.00-99.00%82.3064.60%-100.14%1,054.051,512.88837.98 硫酸 元/吨268.00 -8.84% 297.93 -2.64% -6.51% 648.47 605.50