基础化工行业周报：估值底部，宏观数据向好，关注顺周期行业龙头

2023年10月29日 行业研究 估值底部，宏观数据向好，关注顺周期行业龙头 基础化工行业周报（2023102320231029） 要点 化工行业PE估值处于近10年偏低分位。截至10月27日，在全部30个中信一级行业中，在10年的时间维度下，基础化工行业和石油石化行业的PETTM估值分位值分别位于第16位和第22位。其中，中信基础化工指数对应PETTM为259，位于近10年以来的3035分位值；中信石油石化指数对应PETTM为108，位于近10年以来的1331分位值，均处于历史偏低位置。 CPI回正，PPI降幅收窄，工业企业利润环比持续改善。根据国家统计局数据，2023年9月我国CPI同比持平，同比增速较8月下滑01pct。2023年9月我国PPI同比下降25，降幅较8月收窄05pct；环比增长04，涨幅较 8月上升02pct。随着国内地产政策放松，企业端库存去化完成，宏观需求仍有望逐步改善，推动CPI同比回正，PPI降幅收窄。从月度数据来看，规模以上工业企业的整体盈利能力也在逐月改善，利润总额的下滑幅度也在逐步缩窄。根据国家统计局数据，2023年19月我国规模以上工业企业利润总额同比下滑90，较18月累计同比下滑幅度缩窄27pct。化工行业方面，2023年19月我国化学原料和化学制品制造业规模以上企业利润总额同比下滑465，较18月累计同比下滑幅度缩窄46pct。 化工品价格回升，高位库存去化，建议关注顺周期行业龙头。进入7月后，随着上游原油价格的再度走高以及下游需求的逐步改善，国内大宗商品及化工产品价格再度进入上升通道。截至2023年9月，国内大宗商品价格指数为 18895点，相较于6月数据上升103。截至10月27日，中国化工产品价格指数为4719点，相较于6月末数据上升112。库存方面，自2023年6月开始，我国化学原料和化学制品制造业规模以上企业产成品存货开始同比下 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S093051705000501057378026 zhaondebscncom 分析师：周家诺 执业证书编号：S093052307000702152523675 zhoujianuoebscncom 联系人：胡星月 01056513142 huxingyueebscncom 行业与沪深300指数对比图 11 5 2 8 15 1022012303230623 滑，7月和8月产成品存货下滑幅度相较于6月明显扩大。2023年8月我国化 基础化工沪深300 学原料和化学制品制造业规模以上企业产成品存货同比下滑37。当前基础化 工行业估值处历史底部，23H2以来我国宏观数据逐步好转，工业企业利润持续修复。在宏观需求逐步好转的预期下，建议关注资源优势、产业链优势、规模优势更为显著的各细分子行业的龙头企业。建议关注MDI、磷化工、钾肥、氮肥、钛白粉、农药、锂电材料、光伏材料等顺周期行业龙头企业。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为116，深证成指涨跌幅为209，沪深300指数涨跌幅为 148，创业板指涨跌幅为174。中信基础化工板块涨跌幅为25，涨跌幅位居所有板块第10位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氯碱（59）、橡胶助剂（56）、民爆用品（56）、复合肥（50）、涂料油墨颜料（42）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；民营大炼化及化纤板块；轻烃裂解板块； 煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注半导体材料；OLED产业链；风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 11、化工板块股票市场行情表现3 12、重点产品价格跟踪5 13、本周重点关注行业动态6 14、子行业动态跟踪9 2、重点化工产品价格及价差走势10 21、化肥和农药10 22、氯碱12 23、聚氨酯13 24、C1C4部分品种15 25、橡胶16 26、化纤和工程塑料17 27、氟硅19 28、氨基酸维生素20 29、锂电材料21 210、其它22 3、风险分析23 1、本周行情回顾 11、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为 116，深证成指涨跌幅为209，沪深300指数涨跌幅为148，创业板指涨跌幅为174。中信基础化工板块涨跌幅为25，涨跌幅位居所有板块第10位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氯碱（59）、橡胶助剂（56）、民爆用品（56）、复合肥（50）、涂料油墨颜料（42）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（40），日用化学品（04），氨纶（00），农药（02），轮胎（05）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：同益股份 （2884），高争民爆（2138），强力新材（1925），航锦科技 （1895），阿拉丁（1853）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 300538SZ 同益股份 2301 2884 2862 002827SZ 高争民爆 1760 2138 3869 300429SZ 强力新材 1270 1925 2188 000818SZ 航锦科技 3578 1895 1370 688179SH 阿拉丁 2060 1853 646 603110SH 东方材料 3394 1822 2999 002971SZ 和远气体 2541 1603 1120 605016SH 百龙创园 2929 1468 2204 002886SZ 沃特股份 2038 1297 1632 300478SZ 杭州高新 1204 1284 1242 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：中旗股份（1776），贝泰妮（1433），奥福环保（898），新瀚新材（ 887），贝斯美（789）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 300575SZ 中旗股份 792 1776 2273 300957SZ 贝泰妮 7598 1433 1955 688021SH 奥福环保 2109 898 1392 301076SZ 新瀚新材 2168 887 837 300796SZ 贝斯美 1413 789 269 300806SZ 斯迪克 1559 770 1035 300740SZ 水羊股份 155 679 2055 002453SZ 华软科技 1066 649 1154 688503SH 聚和材料 6283 648 1570 300587SZ 天铁股份 577 618 738 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 12、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：丁二烯华东地区（411），维生素B1国产 （400），磷矿石（261），合成氨河北地区（244），尿素小颗粒（164），化纤价格指数尼龙66切片（157），原盐华东 （139），有机硅DMC（137），乙烯东南亚（105），上海赛科123P（104）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 丁二烯华东地区 元吨 950000 411 879500 168 3014 831548 791041 642852 维生素B1国产 元千克 13000 400 11930 604 1159 15892 17352 19584 磷矿石 元吨 102400 261 98827 188 303 73365 53874 38464 合成氨河北地区 元吨 352400 244 343420 630 1592 393975 382399 263835 尿素小颗粒 元吨 248000 164 249600 400 1079 262278 247885 173189 化纤价格指数尼龙66切片 元吨 1940000 157 1929000 108 443 3230610 3841507 2156462 原盐华东 元吨 36500 139 35367 105 3917 44495 28989 26574 有机硅DMC 元吨 1476000 137 1468733 116 1076 2780828 3204695 1888807 乙烯东南亚 美元吨 96000 105 91800 552 549 103183 100152 70017 上海赛科123P 元吨 970000 104 980000 297 104 1086712 1091178 909918 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：液氯江苏（9900），醋酸乙烯华东市场（1351），纯碱轻质华东（1000），硫酸（884），WTI原油（ 786），纯碱重质华东（714），丙烯酸浙江卫星（606），烧碱32离子膜碱江苏地区（595），Brent原油（577），二甲醚河南地区（523）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 醋酸乙烯华东市场 元吨6400001351740667058179512253561234890589385 液氯江苏元吨1009900823064601001410540515128883798 硫酸 元吨26800 884 29793 264 651 64847 60550 40078 纯碱轻质华东元吨225000100027683310701509239064215951134724 纯碱重质华东 元吨260000714303000531 813261827238551158724 WTI原油美元桶83217868880176614809567793999 烧碱32离子膜碱江苏地区 元吨87000 595 98217 5562750104827 84556 58033 丙烯酸浙江卫星元吨62000060667800058388212609591321288848607 二甲醚河南地区 元吨371500523377300 858 041 384290371027268000 Brent原油美元桶87055779092164430843570484371 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 13、本周重点关注行业动态 化工行业PE估值处于近10年偏低分位。截至10月27日，上证指数、深证成指等代表性A股指数对应的PETTM均处于近10年以来的偏低分位值。其中，上证指数PETTM为127，位于近10年以来的2661分位值；深证成指PETTM为216，位于近10年以来的2144分位值。在全部30个中信一级行业中，在10年的时间维度下，基础化工行业和石油石化行业的PETTM估值分位值分别位于第16位和第22位。截至10月27日，中信基础化工指数对应PETTM为259，位于近10年以来的3035分位值；中信石油石化指数对应PETT