公司简评报告：投资收益亮眼，资产质量优异

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常熟银行（601128）发布2023年三季报，实现营业收入75.20亿元，同比增长12.55%；实现归母净利润25.18亿元，同比增长21.10%。投资收益因规模与稳健收益率驱动明显好于预估；息差收窄幅度大于预估，受重定价、8月LPR下降、存量住房贷款及资产配置结构调整影响；减值计提力度边际减弱，拨备覆盖率环比下降；控费力度较大，业绩及管理费用增速明显回落，成本收入比下降。公司资产配置结构体现信贷节奏，8-9月政府债发行力度明显高于年内之前月份，而贷款投放边际放缓。存款规模实现较快增长，存款总额增速保持在高增长区间。公司生息资产平均收益率为4.87%，环比下降20bp，计息负债平均成本率为2.25%，环比下降10bp，净息差（测算值）为2.77%，环比下降9bp。投资收益依然强劲，投资收益与公允价值变动合计4.98亿元，同比增长263.5%。资产质量保持优异，期末不良率0.75%。公司控费力度较大，业务及管理费用支出9.39亿元，同比增长3.08%，增速较上半年明显回落。我们据此微调盈利预测，整体业绩目标无明显变化，调整项主要涉及2023Q4收入与支出结构。