2023年三季报点评：毛利率保持提升态势，制造业复苏孕育弹性

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信捷电气2023年三季报点评：公司实现营收10.8亿元，同比增长7.56%；实现归母净利润1.55亿元，同比下滑15.4%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比下滑23.9%。公司毛利率保持提升态势，预计主要受公司提升工厂自动化水平及原材料降本影响，四季度有望保持毛利率向好趋势。期间费用率有所提升，转固显著增加固定资产。公司“控制+驱动+视觉”的整套解决方案优势显著，助力伺服保持较快速增长。投资建议：考虑到今年下半年制造业复苏不及预期，公司通用零部件伺服和PLC受需求影响收入增速不达预期，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023-2025年收入分别为15.0、18.9、23.3亿元（此前为16.1、19.9、23.8亿元）；归母净利润分别为2.24、3.05、3.97亿元(此前为2.59、3.31、4.20亿元)；EPS分别为1.59、2.17、2.82元，结合可比公司平均估值，及公司在控制层小型PLC较宽的护城河，维持给予公司2024年20倍PE，调整目标价为43.4元，维持“强推”评级。