2023年三季报点评：扰动因素仍待修复，预计Q4收入确认有望加速

事项： 公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现收入15.26亿元，同比+21.2%；实现归母净利润2.2亿元，同比+23.3%。 评论： 业绩符合预期，预计Q4收入确认有望加速。公司2023Q1-Q3实现收入15.26亿元，同比+21.2%；实现归母净利润2.2亿元，同比+23.3%。或主要系环试业务订单结算周期较长，Q2及Q3部分订单未在当期结转，影响收入确认节奏，预计Q4收入确认有望加速。2023Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为45.1%/16.9%,同比分别-1.33pct/+0.57pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.11%/11.7%/7.26%/1.17%，同比分别+0.12pct/-0.81pct/不变/-0.98pct，降本增效成效明显。 Q3扰动因素仍在，期间费用率下降。公司Q3单季度实现5.55亿元，同比+20.5%，实现归母净利润0.85亿元，同比+16.6%；2023Q3公司毛利率/净利率分别为45.8%/18.2%，同比分别-3.89pct/+0.62pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.80%/10.9%/7.51%/1.39%，同比分别-0.5pct /-1.78pct/-0.24pct/-0.16pct。 短期波动不改中长期向上趋势，看好公司后续发展。2023年由于军工及半导体领域的检测需求阶段性受到影响以及结款周期的延长，叠加物理性检测成本端具备一定韧性的因素，对公司利润表现阶段性产生影响。但我们认为公司设备与服务联动形成高技术壁垒，未来伴随未结算订单收入后续确认，军工、新能源、电子电器等行业需求恢复，推动公司募投项目产能释放，后续业绩有望重回快速增长。 投资建议：考虑到军工及半导体检测需求阶段性扰动，及部分订单确认周期延长因素影响 ， 我们适当下调盈利预测 ， 预计2023-2025年营收分别为22.39/28.32/36.01亿元（2023-2025年预测前值为22.67/28.68/36.48亿元），同比增速为+24.0%/+26.5%/+27.2%； 对应2023-2025年归母净利润分别为3.53/4.75/6.36亿元，同比增长30.6%/34.7%/33.9%（2023-2025年预测前值为3.61/4.84/6.48亿元）；考虑到检测行业整体估值下修，我们参考可比公司平均水平，给予公司2023年28.3XPE，目标价约为19.61元。维持“强推”评级。 风险提示：产能扩张进度不及预期；试验服务竞争加剧；下游景气度下降。 主要财务指标