短期业绩承压，关注后续招聘市场回暖

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科锐国际（300662）发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司营收为71.7亿元，同比增长5.2%，归母净利润为1.5亿元，同比下降30.3%；Q3单季度看，实现营收24.2亿元，同比增长0.2%，受去年同期高基数影响，归母净利润为0.5亿元，同比下降36.9%。公司营收端承压，但费用端仍保持稳定。2023Q1-Q3公司毛利率、净利率水平逐渐从疫情影响中恢复，毛利率为7.8%，同比下降2.2个百分点，净利率为2.4%，同比下降1.7个百分点。2022Q1-Q3期间费用率为4.9%，同比基本保持不变，其中公司销售、财务费用率分别为1.9%、-0.07%，同比分别下降0.2、0.1个百分点，管理费用率为3.1%，同比增长0.3个百分点。招聘市场景气度恢复缓慢，公司运营效能持续优化，期间费用率整体保持稳定。公司持续增加技术投入，平台开发初见成效。2023Q1-Q3公司技术投入金额共计1.5亿元，同比增长27.3%，公司通过持续优化旗下多种技术服务产品，广泛链接区域长尾客户，垂直招聘平台、产业互联平台、SaaS 技术平台触达各类客户约3.4万家，同比增长52.7%，运营招聘岗位约18.2万个，同比增长65.1%，链接生态合作伙伴约1.2万家，同比增长36.7%。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、3.2、4.1亿元，未来三年归母净利率复合增长率12.5%。公司为人力资源服务行业龙头企业，受益于宏观经济环境复苏后的招聘市场高景气，给予一定龙头溢价，给予公司2024年23倍PE，对应目标价37.49元，维持“买入”评级。