业绩整体符合预期，竞争加剧导致业绩波动

洋河股份发布2023年三季报，营收同比增长14.35%，归母净利润同比增长12.47%。其中23Q3单季度营收同比增长11.03%，归母净利润同比增长7.46%。毛利率有所提升，利润率小幅波动。我们预计公司2023-25年收入分别为349.37/403.97/464.89亿元，对应增速分别为16.1%/15.6%/15.1%，净利润分别为108.23/127.52/149.69亿元，对应增速15.4%/17.8%/17.4%，EPS分别为7.18/8.46/9.94元，三年CAGR为16.87%。鉴于公司规模位居白酒行业前列，全国化布局稳固，产品矩阵丰富且有较高的消费者认知度，我们给予公司24年20倍PE，目标价171.81元，维持“买入”评级。

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