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盈利能力稳健,智能制造提升综合竞争力

2023-10-28徐程颖、陈思琪国盛证券王***
盈利能力稳健,智能制造提升综合竞争力

事件:公司发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入33.18亿元,同比增长22.96%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长31.24%。 其中,2023Q3单季营业收入为9.77亿元,同比增长14.89%;归母净利润为0.79亿元,同比下滑14.46%。 行业承压下仍维持较高营收增速。奥维云网数据显示,2023Q1-Q3厨房小家电行业整体零售额为388.6亿元,较去年同期下滑9.6%,其中空气炸锅零售额下滑44.2%。我们判断公司2023Q3利润下滑主要系行业需求复苏较弱,单Q3季度竞争加剧等因素影响。 竞争压力下盈利能力相对稳健。1)毛利率:2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比+2.83pct/+3.96pct至38.62%/40.82%,盈利能力稳健。2)费率端:2023Q3销售/管理/研发/财务费率为23.03%/5.65%/3.80%/0.62%,同比变动+5.51pct/+1.01pct/+0.13pct/+0.57pct,其中销售费用变化较大主要系商品促销因素影响。3)净利率:综上,2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比+0.61pct/-2.76pct至9.51%/8.07%。 智能制造提升综合竞争力。公司积极进行数字化转型,打造智能化制造基地顺应公司精品化战略,报告期内“小熊智能小家电制造基地”二期项目顺利封顶,预期项目投产后年产能1500万台,产值达15-20亿元,有望再未来增添又一新发展引擎。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年归母净利润分别为4.61/5.38/6.20元,同增19.4%/16.5%/15.2%,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)