2023年三季报点评：7月低价拉低盈利，2023Q3盈利逐月恢复

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公司发布2023年三季报，营收166.5亿元，同增22.91%；归母净利14.31亿元，同降6.68%；扣非净利13.39亿元，同降7.31%。其中2023Q3营收60.34亿元，同环增33.16%/5.80%；归母净利5.46亿元，同环增14.68%/4.99%；扣非净利5.15亿元，同环增16.49%/7.96%，业绩略低于预期。2023Q3胶膜出货环增20%+、盈利环比略降。我们预计2023Q4胶膜出货持平略增，全年出货约22亿平，POE类占比45-50%；同时产能持续扩张，海外随越南产能投产年底可达3亿平，充分满足海外需求，我们预计23/24年底公司产能达25+/30+亿平米，后续保持20-30%产能增速。新材料业务稳步发展。期间费率较为平稳。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利20.3/25.9/31.8亿元（2023-2025年前值为25.0/36.5/47.8亿元），同增29%/28%/23%，基于公司为胶膜龙头，成本优势显著，给予2024年25xPE，目标价35元，维持“买入”评级。