2023年三季报点评：2023Q3盈利能力逐步修复，猫三联上市有序推进

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瑞普生物发布了2023年三季报，营收为15.9亿元，同比增长7.5%，归母净利润为2.7亿元，同比增长17.5%。其中，2023Q3营收为5.9亿元，同比增长4.3%，归母净利润为1.0亿元，同比增长2.4%。公司通过优化疫苗工艺水平和提高原料药高毛利产品占比等方式提升毛利水平，2023Q3销售毛利率为49.2%，同比增长5.6%。公司加大了畜用板块市场开拓，其中畜用疫苗销售同比增长17%，畜用药品同比增长超过30%。公司大力加码研发投入，从源头铸造公司护城河。2023年前三季度公司投入研发费用1.2亿元，同比增长66.8%。公司子公司出售部分资产，提高资产流动性。我们预计公司2023~2025年分别实现归母净利润4.36、5.70、6.77亿元，对应EPS分别为0.94、1.22、1.45元。公司作为禽用药头部企业，有望充分受益下游景气上行带来的红利，同时公司领先布局宠物药品市场，随着国内宠物市场的快速发展，有望快速抢占市场份额，维持“推荐”评级。