业绩超预期，突破下半年淡季亏损瓶颈

学大教育23Q3收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为17.93/1.17/1.15/6.69亿元，同比增长22.25%/1365.08%/2136.26%/133.27%，经营性现金流净额高增长主要由于教育培训业务预收款提升。公司业务迎来政策和疫情双底，是唯一一个在政策之前完成再融资、在手现金最为充裕的。短期来看，公司业务迎来政策和疫情双底，公司也是唯一一个在政策之前完成再融资、在手现金最为充裕的。中长期来看，我们判断一对一业务仍有自然拓店空间，我们预计叠加小班组业务带动净利率改善；我们判断高利润率的全日制复读及艺考业务有望保持较快增长；我们判断教育信息化、职业教育、文化空间（句象书店、LUKA智能绘本馆）有望成为未来增长点。考虑公司Q3业绩超预期，上调23/24/25年收入预测20.97/24.21/27.64亿元至22.11/23.54/25.09亿元，上调23/24/25年归母净利预测 1.15/1.39/1.61亿元至1.31/1.72/2.83亿元，对应调整23/24/25年EPS预测0.98/1.18/1.36元至1.11/1.46/2.41元，2023年10月27日收盘价37.90 元对应 PE 分别为34/26/16X，维持“买入”评级。

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