康华生物发布2021年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润8.08-8.40亿元，同比增长98.02%-105.86%；预计实现扣非归母净利润5.38-5.70亿元，同比增长33.51-41.45%。公司业绩超预期，产能提升促进公司人二倍体狂苗放量增长。公司净利润快速增长来自于人二倍体细胞狂犬疫苗的快速放量销售，同时，公司实行精细化管理，费用率下降，盈利能力进一步增强。公司进军宠物疫苗领域，宠物用狂犬疫苗已正式发货。我们预计公司2021年归母净利润约为5.95-6.16亿元，超出市场预期。公司目前还有上市募投项目新增产能产线建设，该产能设计为600万支/年，有望2023年建成，届时，公司人二倍体细胞狂犬疫苗年产能将达到1100万支，有望实现公司销售额的大幅度增长。我们维持公司“买入”评级。
