国联证券-金融-公司季报点评-短期受市场波动略有承压，长期增长空间依然可期

证券研究报告 2023年10月28日 │ 东方财富(300059) - 短期受市场波动略有承压，长期增长空间依然可期 事件： 行业：非银金融/证券Ⅱ 投资评级：买入（维持） 当前价格：15.06元 目标价格：22.12元 基本数据 东方财富发布2023年三季报，前三季度累计实现营业总收入84.9亿元， 总股本/流通股本(百万股) 15,857.00/13,430. 73 同比-11.2%；归母净利润62.1亿元，同比-5.84%；ROE9.16%，较去年同期减少2.29pct。23Q3单季度营业总收入27.38亿元，同比-15.83%，环比 -7%；归母净利润19.84亿元，同比-7.73%，环比-10% 股基市占率略有下降，自营收益成为亮点 1）公司前三季度证券经纪业务为主的手续费佣金收入37.55亿元，同比 -10%，23Q3单季度手续费佣金收入12.61亿元，同比-10%/环比-4.1%，主因三季度市场成交同比大幅下滑，23Q3单季度沪深股票日均成交额7963亿/yoy-13%/qoq-21%，当前市场交投情绪仍有待修复，短期拖累公司市占率。 2）前三季度利息净收入16.68亿元，同比-9.6%，23Q3单季度利息净收入 5.52亿元，同比-16.3%/环比-2.1%。9月末公司融出资金433亿，较年初 +18.27%。23Q3市场日均两融余额15806亿元，公司融资业务市占率2.67%，较二季度提升0.2pct。 3）前三季度实现自营业务收入16.12亿，同比+61.3%。去年同期市场承压低基数，叠加今年公司把握市场机会扩大投资规模，实现收益大幅增长。 基金市场平淡影响公司基金业务收入 前三季度以基金销售为主的营业收入为30.65亿元，同比-13.5%，23Q3单季度营业收入9.25亿元，同比-22.4%/环比-12.9%。主要受市场新发基金承压影响，23Q3单季度新发权益基金份额678亿份/yoy-59%/qoq-19%，拖累公司基金代销收入。预计天天基金整体规模亦承压，截至二季度末，天天基金权益基金保有规模4633亿元，同比-8.76%/环比-4.55% 盈利预测、估值与评级 我们维持对公司的盈利预测，预计23-25年公司营收分别为139、161和185亿元，归母净利润分别为100、115和131亿元，EPS分别为0.63/0.72/0.83元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场，公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况，维持目标价22.12元，维持“买入”评级。 流通A股市值(百万元)202,266.81 每股净资产(元)4.44 资产负债率(%)69.37 一年内最高/最低(元)24.08/13.92 股价相对走势 东方财富 沪深300 60% 37% 13% -10% 2022/102023/22023/62023/10 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001邮箱：liuyuch@glsc.com.cn分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003邮箱：zenggr@glsc.com.cn 风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争激烈,行业空间测算偏差风险 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年10月27日收盘价 相关报告 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万） 13094 12486 13947 16109 18453 增长率（%） 59% -5% 12% 15% 15% 营业利润（百万） 10080 9811 11788 13487 15446 增长率（%） 82% -3% 20% 14% 15% 归母净利（百万） 8553 8509 10020 11464 13112 增长率（%） 79% -1% 18% 14% 14% EPS(元/股) 0.54 0.54 0.63 0.72 0.83 PE 29.89 30.04 25.51 22.30 19.49 PB 3.92 3.41 3.41 2.97 2.60 1、《东方财富（300059）：短期调整后长期增长空间依然可期》2023.08.13 2、《东方财富（300059）：短期承压不改长期向好》 2023.04.23 公司报告 金融 公司季报点评 财务预测摘要资产负债表单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 59,611 64,231 86,773 105,201 120,183 结算备付金 10,476 10,029 10,412 12,403 13,630 融出资金 43,407 36,621 42,053 47,552 53,496 交易性金融资产 33,571 63,346 68,066 74,873 82,360 应收账款 1,819 1,048 977 1,143 1,056 预付款项 87 58 93 94 94 其他应收款 8,339 9,032 16,257 29,263 52,673 存出保证金 3,142 5,216 6,260 7,512 9,014 买入返售金融资产 3,478 5,594 5,427 5,698 5,983 其他流动资产 79 73 52 53 53 流动资产合计 164,119 195,422 236,370 283,792 338,543 可供出售金融资产 14,030 8,901 14,030 14,030 14,030 长期股权投资 381 341 393 451 519 固定资产 2,692 2,838 1,678 1,679 1,679 在建工程 123 413 9 10 10 无形资产 174 174 72 73 73 商誉 2,946 2,946 2,946 2,946 2,946 长期待摊费用 43 56 56 56 56 递延所得税资产 22 79 102 103 103 非流动资产合计 20,902 16,459 19,286 19,348 19,416 资产总计 185,020 211,881 255,655 303,140 357,959 短期借款 2,810 1,317 312 313 313 应付短期融资券 13,122 10,345 3,502 3,503 3,503 应付账款 229 299 92 93 93 卖出回购金融资产款 26,708 37,962 41,656 45,144 48,900 应付职工薪酬 410 523 299 392 498 应交税费 469 351 351 351 351 应付利息 0 4 5 5 应付股利 122 123 123 其他应付款 3,017 3,754 9,002 9,003 9,003 代理买卖证券款 63,929 66,394 54,846 65,962 72,383 流动负债合计 121,119 133,965 110,185 124,889 135,171 应付债券 19,710 12,526 70,410 92,298 124,380 非流动负债合计 19,861 12,751 70,410 92,298 124,380 负债合计 140,980 146,716 180,595 217,188 259,551 股本 10,366 13214.2 15,857 15,857 15,857 资本公积 13,462 26074.6 23,873 23,873 23,873 其他综合收益 86 77.9157 14 15 15 盈余公积 909 1210.3 1,711 2,284 2,940 未分配利润 17,261 24587.7 33,605 43,923 55,724 归属于母公司所有者权益合计 44,040 65,165 75,060 85,952 98,409 股东权益合计 44,040 65,165 75,060 85,952 98,409 负债和股东权益总计 185,020 211,881 255,655 303,140 357,959 利润表单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 一、营业总收入 13,094 12,486 13,947 16,109 18,453 营业收入 5,405 4,629 6,801 8,310 9,576 利息净收入 2,321 2,439 1,896 1,911 2,234 手续费及佣金收入 5,369 5,418 5,250 5,888 6,643 二、营业总成本 4,132 4,183 4,479 5,136 5,734 营业成本 663 534 741 900 1,066 税金及附加 104 108 139 161 185 销售费用 652 526 628 644 738 管理费用 1,849 2,192 1,813 2,094 2,214 研发费用 724 936 1,116 1,289 1,476 财务费用 139 (112) 42 48 55 资产减值损失 (29) 24 0 0 0 公允价值变动净收益 275 (519) 650 715 786 投资收益 735 1,636 1,632 1,762 1,903 其他收益 133 384 38 38 38 三、营业利润 10,080 9,811 11,788 13,487 15,446 减：营业外支出 26 29 0 0 20 四、利润总额 10,054 9,783 11,788 13,487 15,426 减：所得税 1,501 1,273 1,768 2,023 2,314 五、净利润 8,553 8,509 10,020 11,464 13,112 减：少数股东损益 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 8,553 8,509 10,020 11,464 13,112 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年10月27日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用