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公司发布2023年三季报,收入同比增长12.1%,但净利润下降46.7%。其中,Q3收入同比增长8.6%,净利润下降98%。公司毛利率有所提升,但期间费用率较高。公司预计2023年出货量为16GW,2024年出货量为20GW。在手订单创新高,大型化占比持续提升。风场开发持续扩张,国际累计装机量为6.36GW。但Q3期间费用率承压,经营性现金流改善明显,存货有所增长。我们下调了2023-2025年的盈利预测,但仍维持“增持”评级。风险提示包括竞争加剧和政策不及预期等。