收入端表现靓丽，3Q23营收继续快速增长

中微公司(688012.SH) Buy买进 朱吉翔C0044@capitalcom.tw目标价(元)200 收入端表现靓丽，3Q23营收继续快速增长 结论与建议： 得益于刻蚀设备关键客户市场占有率不断提高、MOCVD设备收入快速增长，3Q23公司营收增长超过4成，刻蚀设备收入增长64%，表现靓丽。 展望未来，半导体设备本土化的进程持续加快，随着半导体行业景气抬头，国内设备增速需求在2024年有望提升。公司立足于刻蚀设备以及MOCVD设备市场，同时布局沉积设备领域，未来有望形成多个业绩增长点。与此同时，公司南昌、临港生产基地建设积极推进，2H23南昌基地将投入使用，为后续业绩增长提供保障。从估值来看，公司2025年PS预计约10倍，维持买进建议。 3Q23营收继续快速增长：2023年前三季公司实现营收40.4亿元,YOY增长32.8%;实现净利润11.6亿元,YOY增长46.3%,扣非后净利润7.3亿元，YOY增长14%，EPS1.88元。其中，第3季度单季公司实现营收15.1亿元,YOY增长41.4%，实现净利润1.6亿元，YOY下降51.8%，扣非后净利润2.1亿元，YOY增长6%。3Q23公司业绩略低于预估，我们认为其原因在于：1受股市波动影响，3Q23公司投资所产生的公允价值净亏损1亿元，较上年同期盈利的1亿元减少约2亿元，导致当期净利润下滑。2公司费用端增长较快，3Q23期间费用增加65%至4.3亿元（期间费用率28.4%，较上年同期增加4个百分点），对于当期利润形成侵蚀。从毛利率来看，1-3Q23公司综合毛利率45.8%，较上年同期提升0.3个百分点。期中3Q23毛利率45.7%，基本较上年同期持平，环比微降0.2个百分点。分业务来看，刻蚀设备3Q23收入11.5亿元，YOY增长64%，增速较上半年进一步提升。带动前三季刻蚀设备收入增长43%至28.7亿元；3Q23公司MOCVD设备收入1.1亿元，较去年同期下降25%，前三季相关收入4.1亿元，YOY增长6%。 盈利预测：预计公司2023-24年实现净利润14.2亿元、18.8亿元和23.9亿元，YOY分别增长22%、32%和27%，EPS分别为2.30元、3.05元和3.86元，目前股价对应2024年PE46倍，2025年PS预计约10倍，给与买进的评级。 风险提示：中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。