燕京U8延续高增速，费用节省增强盈利能力

燕京啤酒发布了2023年三季报，实现营业总收入124.16亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长42.16%。燕京U8延续高增速，3Q23公司实现量价齐升。公司产品结构优化充分对冲成本上行影响，3Q23毛利率维持同比提升。改革增效动作见效，3Q23管理费用节省助推盈利能力提升。公司将继续在降本增效方面充分挖潜，未来盈利能力将继续提升。我们上调2023、2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测：预计2023-2025年公司实现营业总收入144.9/159.3/174.6亿元（2023/2024年营业总收入前预测值为143.7/156.0亿元）；实现归母净利润6.5/9.0/11.4亿元（2023/2024年归母净利润前预测值为5.4/7.5亿元）；EPS分别为0.23/0.32/0.41元；当前股价对应PE分别为41/29/23倍。维持“买入”评级。

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