Q3业绩略低于预期，有望受益传统行业复苏

信捷电气（603416）2023年三季报业绩略低于预期，但有望受益传统行业复苏。公司2023年前三季度实现营业收入10.8亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降15.4%；扣非归母净利润1.3亿元，同比下降23.9%。其中，Q3实现营收3.6亿元，同比增长10.6%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长7.3%；扣非归母净利润0.4亿元，同比下降7.1%。公司销售毛利率环比进一步提升，费用端略有增长。2023年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为33.7%/14.3%，同比下降2.9pp/3.9pp；单Q3毛利率/净利率分别为35.3%/14%。分别环比+1.2pp/-1.5pp，毛利率提升主要系产品规模效应及降本增效持续推进所致。公司研发投入进一步增长，PLC高技术壁垒优势稳固。2023年前三季度，公司研发费用率为9.4%，同比提升0.6pp，研发费用率维持在历史高位水平。根据我们统计，截至2023年我国低压变频器/伺服系统/PLC（含中大型）国产替代率分别约42%/45%/15%，PLC为工控产品中技术壁垒较高环节，中高端部分领域仍被ABB、西门子等外资占据。公司作为国内PLC先行者，中大型PLC持续投入研发，有望突破外资垄断，扩大市场份额。公司产品加速迭代，具备较强竞争实力，有望受益下游传统行业复苏，推动公司业绩恢复向好，维持“持有”评级。

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