盾安环境：Q3业绩表现亮眼，盈利能力改善

盾安环境（002011）发布Q3业绩报告，实现营业收入28.72亿元，同比增长18.56%，归母净利润2.11亿元，同比增长98.27%，扣非后归母净利润2.01亿元，同比增长85.92%。毛利率为19.41%，同比增长0.94pct。从费用率角度来看，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.36pct、+0.15pct、-0.77pct、+0.05pct。公司周转效率有所提升，经营性现金流净额下滑明显。我们预计23-25年公司实现营业收入116.72/133.23/145.52亿元，同比+15.1%/+14.1%/+9.2%，预计实现归母净利润6.42/8.78/10.11亿元，同比-23.5%/+36.8%/+15.1%，对应PE16.51/12.07/10.48倍。维持“买入”评级。

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