Q3业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升

业绩表现

• 2024年前三季度：营业收入9.88亿元（+91.16%），归母净利润5.20亿元（+170.42%），扣非归母净利润5.11亿元（+178.14%），经营活动现金流量净额5.43亿元（+198.12%）。
• 2023年第三季度：营业收入3.86亿元（+92.07%），归母净利润2.10亿元（+153.96%），扣非归母净利润2.07亿元（+158.51%）。

盈利能力

• 2024年前三季度：归母净利率52.63%（+15.49pcts），毛利率92.41%（+2.47pcts），销售费用率17.41%（-3.87pcts），管理费用率8.40%（-3.01pcts），研发费用率4.35%（-7.45pcts）。
• 2023年第三季度：归母净利率54.40%（+13.11pcts），毛利率93.52%（+2.48pcts），销售费用率16.58%（-5.31pcts），管理费用率6.99%（-3.45pcts），研发费用率4.92%（-5.03pcts）。

创新与研发

• 中国原创力量：通过参与国内外学术会议和展会，展现前沿技术和优质产品，提升全球影响力。
• 生物材料与化妆品原料：重组人源化胶原蛋白产品获“PCT 2024技术创新奖”、“十佳原料奖”等荣誉，应用于化妆品行业。
• 产学研合作：与复旦大学等机构合作，共建山西省重点实验室，推动技术成果转化。

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：271.73元（2024年35倍动态市盈率）。
• 预测：2024-2026年收入增速分别为71.7%、34.7%、30.5%，净利润增速分别为129.2%、29.0%、30.4%。

风险提示

• 市场竞争加剧、产品推广不及预期、终端控价风险、产品审批进度不及预期等。