晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年10月27日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、国务院总理李强出席上海合作组织成员国政府首脑（总理）理事会第二十二次会议。李强建议，共同推动经济加快复苏，合作建设安全、高效的交通体系，不断推进贸易投资自由化便利化，维护产业链供应链平稳畅通。共同推进“一带一路”建设。加强高质量共建“一带一路”同各国发展战略对接，进一步推动重要经济走廊建设，建好上合组织开发银行。2、商务部召开例行新闻发布会。发布会要点包括：①三季度以来消费恢复态势更趋明显，商务部将推动巩固消费恢复向好势头②中海自贸协定谈判将加快进度，推动中澳经贸关系稳定健康发展，有信心实现全年外贸促稳提质目标③商务部将深入推进高水平开放，全面取消制造业领域外资准入限制措施。3、据欧央行消息，欧洲央行暂停加息，欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，为2022年7月以来首次停止加息。欧洲央行表示，如果利率在目前水平维持足够长时间，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。欧洲央行行长拉加德表示，未讨论提前结束紧急抗疫购债计划再投资，现在不是提供前瞻性指引的时候，讨论降息为时尚早。4、据美国商务部，美国第三季度个人消费支出（PCE）物价指数年化初值环比上升2.9%，第二季度终值为2.5%；同比上升3.4%，第二季度终值为3.9%。不包含食品和能源的三季度核心PCE物价指数年化初值环比上升2.4%，创2021年第一季度以来新低，预期2.5%，第二季度终值为3.7%；同比上升3.9%，第二季度终值4.6%。第三季度实际个人消费支出初值环比上升4%，创2021年第二季度以来新高，符合预期，第二季度终值0.8%。5、据美国商务部，美国第三季度实际GDP年化季率初值升4.9%，预期升4.3%，第二季度终值升2.1%；第二季度修正值升2.1%，第二季度初值升2.4%。股指期货10月26日A股市场整体延续震荡反弹走势但是连续三日上行行情中沪指始终未能成功站上3000点关口，日内两市成交环比小幅缩量同时北上资金转净流入格局，消息面并无太大异动，市场仍在消化1万亿增发国债的政策利好。截至收盘，上证指数上涨0.48%报收2988.30点，深证成指上涨0.40%报收9566.10点，创业板指上涨0.65%报收1875.86点，科创50指数上涨0.08%报收849.31点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中公用事业、汽车、通信涨幅靠前而建筑材料、煤炭、房地产跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8430.4亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2393.73点、3514.14点、5398.93点和5811.69点，日度涨跌幅分别为0.31%、0.28%、0.43%和0.57%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别升水0.14%、升水0.14%、贴水0.36%和贴水0.53%。昨日A股市场各关键股指延续反弹但是两市成交环比小幅缩量，市场情绪环比改善但仍居低位，盘面华为汽车概念强者恒强，北上资金日度转净流入，此前连续8个交易日净流出。隔夜美国经济数据普遍超预期，美股市场三大关键性股指集体下行，美债收益率不同期限齐下行而美元指数震荡偏强微幅收涨，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货全线下行。短线来看，近期A股市场整体行情持续走弱同时各关键性股指多创阶段新低，其中沪指再次打响3000点保卫战，市场情绪在内部利利多支撑不足、外围负面扰动持续增多情况下愈发悲观，预期短期内弱势行情或难快速扭转，建议投资者股指期货操作观望为主，多看少动，不建议追空，现在点位追空意义不大。但是边际角度来看国内利多因素正在快速积累，中央汇金增持以及融券新规落地而昨日中央财政宣布增发1万亿特别国债，稳增长以及“活跃资本市 场、提振投资者信心”政策端都在持续发力，同时近期公布季频经济数据整体超预期，国内消费持续复苏为国内经济构成上行推动，而9月新增人民币贷款虽然总量略不及预期但结构趋于改善且其中居民中长期贷款转同比多增。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，经过连续三个季度的持续回调，市场对国内经济现实不及预期、海外加息周期尾部冲击以及资金面持续偏紧格局都已经进行了超调计价，可以看到8月份以来国内稳增长政策持续发力并开始发挥逆周期刺激作用，国内经济基本面预期或将持续改善，而持续上行的美债收益率已经进入尾部阶段，而国内“活跃资本市场、稳定投资者信心”举措还有增量落地空间，那么A股偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍然建议逢低多头配置为主。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，10月26日以利率招标方式开展了4240亿元7天期逆回购操作，当日3440亿元逆回购到期，单日净投放800亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行30.20bp报1.6500%，SHIBOR1W上行3.90bp报2.0450%，SHIBOR3M上行1.2bp报2.3900%。现券走势有所分化，短券相对偏强，长券走软。截至发稿，1年期国债活跃券“23贴现国债65”收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.85bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.75bp。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。资金面方面，央行公开市场连七日净投放，周四银行间市场资金面继续改善，缴税扰动过后流动性压力进一步减轻，除了可跨月的七天期资金微涨外，其余期限资金利率均明显回落，其中隔夜加权利率跌超30个基点至1.6%关口附近。非银类机构跨月资金价格仍居高，仍需看后续央行驰援力度；此外年内增发1万亿国债叠加特殊再融资债发行高峰，资金面仍将面临严峻考验，配合积极财政政策发力，央行后续动向成市场关注焦点。海外宏观方面，美国第三季度实际GDP年化季率初值升4.9%，预期升4.3%，第二季度终值升2.1%;第二季度修正值升2.1%，第二季度初值升2.4%。美国第三季度核心PCE物价指数年化初值环比升2.4%，预期升2.5%第二季度终值升3.7%;同比升3.9%，第二季度终值升4.6%。美国第三季度PCE物价指数年化初值环比升2.9%，第二季度终值升2.5%;同比升3.4%，第二季度终值升3.9%。美国第三季度实际个人消费支出初值环比升4%，预期升4%，第二季度终值升0.8%。策略方面，短期可考虑参与利率曲线陡峭套利策略。棉花隔夜ICE美棉震荡反弹，12月合约报收84.55美分/磅，较前一交易日涨0.89%。产业面来看，USDA周度销售报告显示，10月19日当周美国当前年度棉花出口销售净增18.61万包，较之前一周增加161%，较前四周均值增加82%。对中国大陆出口销售净增9.85万包，销售数据利多，但当周装船9.8万包创年度新低，较之前一周减少11%，显示偏空压力。技术面震荡反弹态势，目前上方20日均线压力仍承压。国内郑棉反弹承压运行中，当前国储棉仍在陆续投放中，竞拍成交率维持偏低水平。当前棉市阶段性供给转入宽松，新疆籽棉收购价格持稳，局部微涨。下游纺织方面，纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价压力仍在。技术上面临技术性反弹态势。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价依旧承压震荡走势。白糖 隔夜ICE原糖高位回落，3月合约报收27.03美分/磅，收盘价日跌2.28%，前一日最高价创新高，伦敦白糖12月合约报收733.7美元/磅，日跌幅1.82%。基本面上，UNICA数据显示，巴西10月上半月双周产量225万吨，较去年同期增长22%，同期甘蔗制糖比下降至48.12%，说明旺盛的生产对糖价的制约，巴西出口方面，Williams发布的数据显示截至10月25日当周巴西港口待运食糖的船只数量为141艘，此前一周为142艘，待运食糖数量672.78万吨，此前一周为707.62万吨，出口转船量有所加快令糖价承压，港堵或缓解。技术上ICE原糖维持高位震荡偏强运行态势。国内糖市昨日现货价格继续下跌，基差仍偏强但呈现下滑态势。当前国内食糖陈糖库存偏低，但新糖上市前清库及需求淡季下，新糖陆续上市会逐步缓解阶段性供给紧张局势，高糖价与高成本（进口糖）的博弈仍在进行，国内新糖增产及季节性供给缓解需要关注。技术上郑糖主力合约承压于60日均线下方震荡。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡。油脂油料周四内盘油脂止跌反弹，在近期连续的下跌后，利空情绪有所消化，低位买盘支撑油脂价格上行；此外，关于进口利润变化及买船情况引发市场讨论，对此需保持关注。不过，从现货市场表现来看仍然缺乏亮点，终端按需采购为主，市场等待更多利好题材驱动。连盘豆粕受油脂上涨及美豆成本端提振上行，出口销售继续改善对美豆价格带来支撑，上周美豆出口销量增加至5060万蒲达销售年度新高，比前四周的平均水平高43%；然而，市场权衡巴西近期的降雨改善和美豆收成的迅速进展，美豆在上涨后最终收跌。全国基差报价：截至10月26日，一级豆油天津01+320元/吨，日照01+350元/吨；24度棕榈油天津现货01+120，华东现货01+50，广东现货01+20；豆粕天津01+280，日照01+200，华东01+150。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止10月26日粉蛋均价4.26元/斤，红蛋均价4.21元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。现货暂难有太大起色：供给端持续增加，尽管开产有所减少，但上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，产蛋率和蛋重提升，老鸡养殖仍略有利润，养殖户观望情绪较浓，老鸡淘汰持续不多，蛋鸡在产存栏和鸡蛋供给水平均在提升；消费端，近期随着蛋价下跌，贸易环节拿货意愿逐渐增加，存货行为增多，为双11做准备，市场情绪略有好转，支撑蛋价短期止跌，不过目前看实际消费走货并没有有效改善，现货暂或低位震荡。鸡蛋供需进入宽松，饲料价格下跌较快，鸡蛋价格承压，消费尚未有效改善，预计现货暂或维持弱势，下方有综合成本线支撑。逻辑和观点：鸡蛋供需转入宽松，高峰期蛋鸡增加，老鸡持续延淘，消费整体疲软，预计难有持续恢复，现货价格预计暂或弱势震荡，期货近月或进入震荡格局。饲料端加速下跌，补栏尚可，鸡蛋期货远月合约预期承压，操作上建议观望，等待高位做空。苹果期货：主力合约震荡偏强，01合约收8757元/吨，价涨52点，成交缩量减仓； 山东产区：霜降后，村镇收购点、毕郭、寺口市场到货量相比于高峰期偏少。价格方面，随着时间推移，质量凸显，整体烟台产区质量同比下降明显，果锈、黑红点及水裂纹普遍，使得差货价格有回落趋势、好货价格持续上涨，目前纸袋晚富士80#以上4.50-5.00元/斤（条纹一二级），纸袋晚富士80#以上4.20元/斤左右（片红一二级）。市场小单车数量同比减少、酒果、果脯果同比增加明显。据了解，截止到25日，山东烟台产区下树量5成以上，入库约2-3左右（电话调研得知）。沂源县产区收购开始，主要以果农入库为主，客商数量较少。西部产区：西部产区不尽相同，陕北产区收购进行中，陕南地区入库进入后期。整体上表现咸阳产区果农要价偏高、入库积极，据电话调研得知旬邑产区入库接近尾声，果农入库占比较高、客商占比较低；甘肃庆阳产区同旬邑产区类似。陕北洛川富县产区，收购处于中后期，下树超五成，随