商品日报

商品日报20231027 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：银价可能延续回调，中东风险继续为金价提供支撑 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.01%报1995美元/盎司，COMEX白银期货跌0.33%报22.93美元/盎司。尽管美国经济数据表现强劲，但中东地缘政治风险继续为金价提供支持。昨日美元指数涨0.05%报106.61，美债收益率全线收跌，10年期美债收益率跌11.5个基点报4.848%，美国三大股指全线收跌。数据方面：受益于消费支出激增，美国第三季度经济增速创近两年新高。美国商务部公布初始估算数据显示，第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期并创近两年来最快增速。第三季度个人消费支出（PCE）物价指数年化初值环比上升2.9%，同比上升3.4%；不包含食品和能源的核心PCE物价指数年化初值环比上升2.4%，创2021年第一季度以来新低，同比上升3.9%。第三季度实际个人消费支出初值环比上升4%，创2021年第二季度以来新高。美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。连续加息10次后，欧央行如期暂停加息。欧央行称高利率将进一步抑制需求，从而有助于降低通胀。拉加德表示，“暂停加息不意味着我们将永远不会再加息”，市场普遍认为，欧央行加息周期已经结束。 当前银价已见疲态，短期可能延续回调；市场对地缘政治担忧在短期内不会消失，这将继续支撑黄金价格走势强于银价，金价可能继续高位震荡。 操作建议：逢高沽空白银 铜：软着陆预期升温，铜价维持震荡 周四沪铜主力2311合约窄幅震荡，全天下跌0.51%，收于66660元/吨。国际铜2312合 约昨日震荡向下，跌幅0.47%，收于59200元/吨，外盘方面，伦铜昨夜扔在8000美元一线窄幅震荡。周四上海电解铜对2311合约升水220~280元/吨，均升水250元/吨，较上一日上涨20元/吨。近期铜价进入震荡区间，近月BACK结构有所走扩，现货进口窗口略微开启，周四现货市场成交平平，虽然持货商上调升贴水报价，但下游畏高仍刚需采购为主，宏观方 面：美国三季度GDP年化环比增长4.9%，高于预期的4.7%，居民端的强劲消费和政府支出成为主要推动力，三季度个人消费PCE年化环比增长4%，低失业率叠加稳健的薪资增速以及家庭财富的膨胀继续支撑消费端，美国经济软着陆预期扔在升温。美国财长耶伦表示，美债收益率的上升反映美国经济强劲，利率将在更高时间处于高位，财政计划应保持赤字可控。产业方面：乘联会最新数据，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，同比增长9.5%，其中新能源零售将达75.0万辆左右，同比增长34.6%，渗透率约为37.1%。 强劲的个人消费及政府支出成为美国三季度经济超预期增长的主要推动力，市场对美国经济软着陆的预期扔在升温，美联储或在更长时间维持高利率水平使经济降温并降低通胀；与此同时，海外库存仍然较高且去库速度偏慢，整体预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：社库反复，铝价调整 周四沪铝主力止涨震荡，日内跌0.03%，收19050元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌 1.01%报2196.5美元/吨。现货长江均价19030元/吨，跌60元/吨，对当月升水5元/吨。南 储现货均价19030元/吨，跌100元/吨，对当月平水。现货市场下游观望，成交僵持。据SMM， 10月26日铝锭库存62.3万吨，较上周四减少0.3万吨。铝棒11.36万吨，较上周四增加0.64万吨。宏观面，第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期并创近两年来最快增速。第三季度个人消费支出（PCE）物价指数年化初值环比上升2.9%，同比上升3.4%。第三季度实际个人消费支出初值环比上升4%，创2021年第二季度以来新高。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，为2022年7月以来首次停止加息。产业消息，中国有色金属工业协会9月铝行业运行特点及形势分析：中国有色金属工业协会：9月铝行业运行特点及形势分析、国内铝表观消费不及预期、国内铝表观消费不及预期。预计未来一段时期我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行，景气指数可能会有上升。 铝锭社会库存在小幅去库和累库之间摇摆，消费旺季即将过去，连续去库预期下降，下游对铝高价有一定畏跌心里，消费趋弱，铝价高位或有调整。 操作建议：观望 镍：宏观和基本面皆有压力，镍价延续弱势 周四沪镍仍偏弱，日内跌0.4%，报收146990元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.38% 报18205美元/吨。现货方面10月26日，长江现货1#镍报价146500-150500元/吨，均价 148500元/吨，跌900，广东现货镍报150150-150550元/吨，均价150350元/吨，跌1000。 今日金川公司板状金川镍报149000元/吨，较上一交易日跌1000元/吨。宏观面，第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期并创近两年来最快增速。第三季度个人消费支出（PCE）物价指数年化初值环比上升2.9%，同比上升3.4%。 第三季度实际个人消费支出初值环比上升4%，创2021年第二季度以来新高。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，为2022年7月以来首次停止加息。 美国GDP强势反弹显示经济增长稳健，亦表明通胀压力继续消散，美国国债收益率下跌，意味着美联储将维持鹰派立场。同时欧洲央行决定将利率维持在5.0%的水平，欧元走低，美指上扬。基本面需求下行，消费观望。宏观和基本面皆有压力，镍价延续弱势。 操作建议：观望 锌：美国经济爆表，美元走强施压锌价 周四沪锌主力2312合约期价日内先抑后扬，夜间期价重心下移，跌0.76%,报20945元 /吨。伦锌收跌1.98%,报2430.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21230~21370元/吨，对2311合约升水160元/吨。现货市场开始新的长单周期，锌价维持震荡，贸易商间交投减少，活跃度下降，下游刚需采买，成交一般。美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.9%，预计4.7%，创2021年第四季度以来新高。季度通胀数据有所降温，核心PCE价格指数增长2.4%，较前值3.7%显著放缓。9月耐用品订单环比初值上升4.8%，好于预期的1.8%。连续加息10次后，欧央行如期暂停加息。以色列表示将继续对加沙地带进行有限的地面袭击。2023Q3Boliden锌精矿总产量为3.73万吨，环比减少35.86%，同比减少40.8%，主要因Tara矿从7月14日一直处于维护中。MMG：本季度锌总产量为59229吨，同比减3%，环比增19%。2023财年的锌产量预计为18.8-20.3万吨。Mysteel：26日统计的6地锌锭库存7.14万吨，较本周一增加0.03万吨，较上周四减少0.52万吨。 整体来看，美国经济爆表，美元一度逼近107关口，锌价承压。精炼锌进口窗口关闭，进口货源冲击减弱，但国内炼厂排产量维持高位，需求未有超季节性表现，现货升水持续下行施压锌价，但从库存变现看，未有持续性累增且绝对值处同期低位，限制锌价回落空间，短期锌价窄幅震荡。 操作建议：观望 铅：上下驱动均不强，铅价维持磨底 周四沪铅主力2312合约日内期价延续震荡偏弱，夜间企稳震荡，跌0.12%,报16190元 /吨。伦铅探底回升，涨0.70%,报2094.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16340-16360 元/吨，对沪期铅2311合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16330-16380元/吨， 对沪铅2311合约贴水30元/吨到升水20元/吨报价。沪铅呈震荡下行态势，持货商报价随行就市，报价升贴水基本持稳，炼厂有意收窄报价贴水，下游畏跌观望，部分刚需采购，散单成交未好转。年产500万kVAh铅碳电池，吉电能谷铅碳电池生产项目投产。SMM了解，宁夏某再生铅炼厂因内部原因近期停产，影响还原铅产量约100吨/天。济源市聚鑫资源综 合利用有限公司年拆解15万吨废旧铅酸蓄电池项目预计2024年11月投产运行。 整体看，LME库存持续增加，伦铅反弹受阻后震荡。国内基本面变化不大，炼厂如期检修带动供应压力阶段性减弱，四季度需求有转弱预期，但当前仍能保有一定韧性，铅价上下驱动力均有限，预计维持窄幅区间磨底。 操作建议：观望 螺纹：库存连续下滑，期价震荡走势 周四螺纹钢期货2401合约震荡走势，收3674。现货市场，唐山钢坯价格3450，环比持平，全国螺纹报价3840，环比上涨4。宏观方面，8月25日国常会审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件，“14号文”明确了两大目标，一是加大保障性住房建设和供给；二是推动建立房地产业转型发展新模式。由于该文件明确提出“用改革创新的办法，在大城市规划建设保障性住房”、“推动建立房地产业转型发展新模式”，其中保障性住房地位提升空前，与市场的定位关系明确，被多地官员称为“新房改方案”。产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增加5，表需增至296万吨，减少4，螺纹厂库187万吨，减少5 万吨，社库427万吨，减少31万吨，总库存614万吨，减少35万吨。产量低位小增，表需平稳，库存去化。 周度产业数据良好，库存连续三周下滑，表现偏多。供应端，螺纹生产利润偏弱，钢厂开工不足，产量低位运行。下游需求一般，昨日现货成交15万吨，变化不大。受到政策利好提振，短期或震荡偏强。 操作建议：观望 铁矿：大商所调整铁矿石交易限额，铁矿高位波动 周四铁矿石2401合约震荡走势，唐山启动重污染天气II级应急响应，期价高位波动，夜盘小幅低开，收于871.5。现货市场，日照港PB粉报价933元/吨，环比上涨3，超特粉819元/吨，环比上涨3，PB粉-超特粉价差114元/吨，环比持平。需求端，铁水产量平稳，小幅增加。供应端，全球铁矿石发运量小幅增加，到港减少，库存下降。10月24日，中国45港进口铁矿石库存总量11014.36万吨，环比上周四下降27万吨，较上周一下降166万 吨，47港库存总量11732.36万吨，环比上周四下降20万吨，较上周一下降153万吨。 唐山启动重污染天气II级应急响应，钢厂表示目前限产执行一厂一策，预计限产烧结机30-50%，同时大商所调整铁矿石交易限额，政策干扰较多。供应端，近期全球发运增加，到港环比减少，总体稳定。需求高位运行，短期受到政策利好提振，期价或震荡走势。 操作建议：观望 工业硅：悲观氛围蔓延，工业硅大幅下挫 周四工业硅主力2312合约大幅下挫，全天下跌2.55%，收于14150元/吨。昨日华东 553#现货对2312合约升水1000元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水250元/ 吨，交割套利空间继续缩小。10月26日，广期所仓单数量达37062手，环比增加208手， 合计仓单库存18.53万吨。上周工业硅社会库存反弹至34.8万吨，较上周增加1.4万吨。昨日华东地区部分主流牌号报价纷纷下调，华东通氧553#现货成交区间在15100-15200元/吨，不通氧553#成交区间维持在14400-14500元/吨，421#成交区间在15800-16000元/吨；下调 幅度大多在100元/吨。下游方面，近期受光伏中下游需求边际减弱影响，硅片累库加剧拖累价格走低，硅片企业迫于库存压力被迫减产，PERC电池片价格仍在继续下探，光伏需求悲观氛围浓厚。有机硅DMC现货均价在14560元/吨，反弹力度较弱，目前有机硅单体企业开工率好转程度不及预期，虽然生产亏损幅度收窄，但部分企业开工率并无明显回升，出口订单仍不见好转。供应端，目前川滇地区开工率已超过95%，新疆地区也在缓慢增产，供