轻工制造行业：9月家具出口额降幅收窄，美国新建住房同比高增

关数据，2023年9月家具及其零件出口额53.2亿美元，同比-2.1%（前值-4.0%），降幅继续收窄；2023年前9月家具及其零件出口额465亿美元，同比-9.0%。各品类来看，9月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+20.6%/+14.3%，9月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-9.8%/-20.3%，9月PVC地板出口额同比+2.0%，9月不锈钢保温杯出口额同比+16.0%，9月床垫、保温杯出口韧性仍存，沙发出口额同比降幅收窄，PVC地板出口额同比增速转正。 2023年8月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅维持高位。家居批发方面，2023年8月美国家居批发商库存为176.79亿美元，同比-13.6%（前值-11.8%），去库再加速，2023年8月家居批发商库销比为1.65，环比7月降低0.04；家居零售方面，2023年8月美国家居零售库存为293.38亿美元，同比-12.0%（前值-12.2%），2023年8月家居零售库销比为1.56，环比7月降低0.02。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅维持高位，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。 2023年9月美国新建住房销售同比高增，新房待售及成屋销售库存同比下行。新建住房方面，2023年9月美国新建住房销售75.9万套，同比+33.9%（前值+6.0%），环比+12.3%；9月新建住房待售套数为44.1万套，同比-6.4%（前值-6.0%）。成屋销售方面，2023年9月美国成屋销售396万套，同比-15.4%（前值-15.3%），环比-2.0%；9月成屋销售库存113万套，同比-8.1%（前值-14.1%）。9月美国新建住房销售同比高增，新房待售及成屋销售库存同比下行，有望为家居需求提供支撑，利好中国家居出口企业。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注匠心家居（301061.SZ），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 1今年9月出口额降幅收窄，延续改善态势 今年9月出口增速降幅收窄，延续改善态势。据海关总署数据，2023年9月中国出口金额2991.3亿美元，同比-6.2%（前值-8.7%），2023年前9月中国累计出口额25203.08亿美元，同比-5.7%，9月出口增速降幅收窄，延续改善态势。家居方面，2023年9月家具及其零件出口额53.2亿美元，同比-2.1%（前值-4.0%），降幅收窄1.9pct；2023年前9月家具及其零件出口额465亿美元，同比-9.0%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：9月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+20.6%/+14.3% 弹簧床垫：2023年9月弹簧床垫出口额为0.97亿美元，同比+20.6%（前值+26.1%）； 2023年前9月弹簧床垫出口额为6.95亿美元，同比+6.4%。单价方面，2023年9月弹簧床垫单价为78.93美元/个，同比+246.4%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2023年9月乳胶床垫出口额为0.66亿美元，同比+14.3%（前值+20.7%），2023年前9月乳胶床垫出口额为5.17亿美元，同比+6.9%。单价方面，2023年9月乳胶床垫单价为23.97美元/个，同比-8.2%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：9月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-9.8%/-20.3% 木框架沙发：2023年9月木框架沙发出口额为6.86亿美元，同比-9.8%（前值-16.3%），2023年前9月木框架沙发出口额为54.47亿美元，同比-10.7%。单价方面，2023年9月木框架沙发出口平均单价为88.04美元/个，同比-11.5%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2023年9月金属框架沙发出口额为5.38亿美元，同比-20.3%（前值-23.9%），2023年前9月金属框架沙发出口额为52.33亿美元，同比-18.1%。单价方面，2023年9月金属框架沙发出口平均单价为33.61美元/个，同比-28.7%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：9月PVC地板出口额同比+2.0% PVC地板：2023年9月PVC地板出口额为4.67亿美元，同比+2.0%（前值-9.5%）； 2023年前9月PVC地板出口额为38.75亿美元，同比-21.9%。单价方面，2023年9月PVC地板出口均价为1090.87美元/吨，同比-12.1%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：9月出口额同比+16.0%，韧性仍存 不锈钢保温杯：2023年9月不锈钢保温杯出口额为1.82亿美元，同比+16.0%（前值+34.0%），韧性仍存，2023年前9月不锈钢保温杯出口额为14.80亿美元，同比+28.1%。2023年9月不锈钢保温杯出口均价为9.43美元/kg，同比-12.6%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国9月零售数据亮眼，家具零售同比降幅收窄 美国9月通胀总体持平，核心通胀稳步回落。1）通胀方面，2023年1-6月美国CPI增速逐月下行，7-8月美国CPI增速回升，9月CPI同比上升3.7%，增速持平8月；从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，9月美国核心CPI增速为4.1%，较8月下降0.2pct，核心通胀稳步回落。2）汇率方面，截至9月28日，美元兑人民币中间价报7.1798，月环比-0.02%；3）海运运价方面，截至9月28日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较9月1日-4.6%/-6.2%/-2.6%/-10.6%，今年9月海运运价环比回落。此外，2023年9月美国消费者信心指数为68.1，环比8月降低2.0%，较5月低点提升15.0%。 图23.海外发达国家CPI同比增速（%） 图24.海外发达国家核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 美国9月整体零售表现亮眼，家具零售额同比降幅收窄。2023年9月美国季调后零售额同比+3.75%（前值+2.89%），环比+0.71%，表现亮眼。2023年9月家具和家用装饰店零售额同比-5.92%（前值-7.15%），环比-0.05%。2023年9月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比-4.00%（前值-4.17%），环比-0.16%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 8月批发商库存负增长，零售商库存增速再放缓。2023年8月美国零售商库销比为1.30，零售商库存同比+4.4%，增速较7月下降0.2pct；2023年8月批发商库销比为1.36，批发商库存同比-1.0%，增速较7月降低1.4pct；2023年8月制造商库销比为1.46，制造商库存同比+0.1%。美国去库持续进行中，8月批发商库存出现负增长，零售商库存增速再放缓。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 8月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅维持高位。家居批发方面，2023年8月美国家居批发商库存为176.79亿美元，同比-13.6%（前值-11.8%），去库再加速，2023年8月家居批发商库销比为1.65，环比7月降低0.04；家居零售方面，2023年8月美国家居零售库存为293.38亿美元，同比-12.0%（前值-12.2%），2023年8月家居零售库销比为1.56，环比7月降低0.02。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅维持高位，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 9月美国新建住房销售同比高增，新房待售及成屋销售库存同比下行。新建住房方面，2023年9月美国新建住房销售75.9万套，同比+33.9%（前值+6.0%），环比+12.3%；9月新建住房待售套数为44.1万套，同比-6.4%（前值-6.0%）。成屋销售方面，2023年9月美国成屋销售396万套，同比-15.4%（前值-15.3%），环比-2.0%；9月成屋销售库存113万套，同比-8.1%（前值-14.1%）。9月美国新建住房销售同比高增，新房待售及成屋销售库存同比下行，有望为家居需求提供支撑，利好中国家居出口企业。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口快速成长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注匠心家居（301061.SZ），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。