PitchBook 得分分析师注 ： 土拨鼠前数据集 （ 汉 ）

PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni副总裁，机构研究与编辑 DylanCox,CFA私人市场研究主管 机构研究小组 介绍预种子数据集 在风险的最早阶段进行投资以解锁更大的回报潜力 AnalysisPitchBook是一家晨星公司，提供最全面、最 为在私人市场开展业务的专业人士提供准确且难以找到的数据。 高凯迪 风险助理分析师 Capital kaidi.gao@pitchbook.com Data 苏珊·胡 高级数据分析师 pbinstationalresearch@pitchbook.com Publishing 关键外卖 •尽管普遍使用“种子前”一词，但彼此之间缺乏共识 investorsastohowtheearlyphaseoftheventurelifecycleisdefined.Alackof 围绕这一阶段的具体、明确的数据需要澄清和标准化前种子。 设计者珍娜·奥马利•我们将pre-seed定义为具有一组共同特征的初创公司的集合与非常早期的开发阶段相关联。预种子数据集包括 发表于2023年9月21日 Contents 新生的、没有支持的初创公司从机构投资者那里拿到了第一张支票，以及公司筹集被创始人认为是“种子前”一轮的资金 和投资者。 关键外卖1•在所有地理区域中，美国和欧洲一直是驱动力 简介：为什么要创建2 前种子是一个重要的变化 在全球种子前交易增长的背后，大大超过了其他世界各地的交易量和频率。 我们如何对种子前交易进行分类2 种子前市场趋势4 种子前阶段的投资11 向前迈进14 •鉴于种子前公司的兴起，大多数创业公司都在这个阶段运营是收入前和产品前，这意味着尽职调查过程是 与更成熟的后期公司不同。投资者可以利用这个新推出的数据集用于评估种子前投资机会全面、及时、准确。 我们正在推出预种子数据集方法更准确、更全面地捕捉 从创业的最早阶段开始交易。跟随引入种子前方法， 展望未来，我们将日落“天使”作为一个指定的在PitchBook的所有冒险中的冒险阶段- 重点报道.. •种子前投资者基础在过去几年中有所增长，因为更多的投资者，包括风险投资公司、非传统投资者，如CVC和加速器， 进入种子前市场。这一趋势是由对更大回报的追求推动的促进区域生态系统发展的潜力或目标。 1 为什么创建预种子是一个重要的变化 在过去的五到十年里，越来越多的风险投资人扩大了规模 theirinvestmentscopeintopre-seed.Thisrisingtidewasprimarilydriven 通过激励措施，例如通过访问早期阶段来寻求更大的阿尔法公司，或帮助发展区域创业生态系统的使命 通过与政府或高等教育机构的合作。 术语“种子前”通常是指一组具有类似 特点，包括但不限于小型创始团队、持续的构思过程，缺乏稳定的收入来源，以及对 资本来自创始人、他们的家人和朋友，有时甚至是天使投资者。为了更准确、更全面地捕捉交易 种子宇宙，已成为公司独特的细分市场 特征、交易属性和投资者动机，我们正在推出一个预结合了公司年龄和当前支持的种子数据集方法 地位，同时考虑不同地理位置的市场差异。 Thegoalistoproducereliableandtimelydealanalysisspotlightingtheearliest 风险阶段。随着风险增长阶段的引入，现在预 种子，PitchBook完全覆盖了整个创业生命周期，从最初的机构轮到出口。 在前面的分析师关于种子前期出现的说明中，分析了种子前期市场趋势是基于汇总了126个自我识别的种子前 investors.Thisearlierapproachwasinherentlyconfinedinscopeduetolimited 风险生命周期最早阶段的可用数据。从那时起，我们有从数据收集的角度扩大了捕获种子前交易的努力。我们现在介绍种子前方法，作为提炼以前数据的一种手段分析模型。 我们如何对种子前交易进行分类 在开发种子前方法的同时，我们结合了这两种分析从早期风险市场收集的种子前交易数据和信息 参与者创建一个有凝聚力的数据集，该数据集提供了对最早的 stageofventure.Tostart,weanalyzeddatafromaggregatedglobaldealsthatwereexplicitlynamedas“pre-seed”fromavarietyofdealsources.Thisprovideduswith对种子前交易特征和指标的更全面和可靠的看法。在 2019年和2023年，不仅越来越多的早期风险投资者开始自我认定为种子前或种子投资者，但交易量 在新闻稿等公告中被标记为“种子前” 指数扩张。 在分析的同时，我们采访了风险投资市场参与者在种子前阶段积极参与，目标是在更紧的 可用于填充数据集的预种子的定义，以及测试方法论对市场叙事的阶段。由于缺乏有形的 这些新生公司的指标和关键绩效指标，风险投资家的 对pre-seed的解释差异很大。尽管该术语经常使用，但缺乏 种子前定义 种子前阶段包括 收到的新兴创业公司的集合 来自至少一个机构的第一张支票投资者推动其发展增长。 对于全球初创公司，我们将天使交易重新分类取决于机构投资者的先验 dealparticipation.Dealsthathavebeen 由于公司的 仅由个人组成的投资者基础投资者现在将被重新归类为早期或晚期VC交易类别 基于现有的阶段方法。 对于总部设在美国的初创公司和 在欧洲，我们将种子前期定义为一轮为一家成立不到的公司融资 两年前还没有收到机构投资者支持。 围绕这一阶段的具体、定义明确的数据造成了共识的空白。人们对种子前的理解方式的差异凸显了对清晰度的需求，这为捕捉和分析种子前市场规模奠定了基础， 交易撮合趋势，以及随着时间的推移的表现。 通过考虑初创公司和投资者如何命名最早的风险交易以及公司属性，包括地点、运营年限 自成立以来，以及上限表结构，预种子方法澄清了标准化在整个风险生态系统中如何感知和使用预种子。广泛的市场参与者，包括积极采购和 在种子前阶段投资，创业公司就在创业之初 生命周期，以及针对新兴公司客户的服务提供商，可以利用这个数据集，以跟上最新的种子前市场趋势以及范围 交易条款，包括交易规模和公司估值。 全球种子前交易标记流程与美国和欧洲交易不同，因为后两个地区发展了更成熟和更大规模的种子前市场。 在全球范围内，如果新闻报道或新闻稿明确指出一轮融资是预先的种子，或者如果种子前一轮通过专有来源报告给PitchBook，那么这笔交易就被归类为这样。除了种子交易前的分类， 所有现有的天使交易都将在我们的报告中根据我们的全部阶段方法的范围。 种子前方法 种子前 如果新闻报道或新闻稿明确指出一轮融资是种子前融资，或者如果种子前融资回合通过专有来源报告给PitchBook，然后交易被归类为PitchBook。 重新分类现有的天使交易 天使交易按照当前的方法重新分类为早期或晚期VC交易 美国和欧洲 世界其他地方 新交易 如果一家公司： 成立不到两年且未获得资助的公司 来自机构投资者的资金现在将被归类为种子前期。 •自成立之日起两年内。 ·上限表上没有机构投资者。 来源：PitchBook•地理：全球 预种子方法对我们现有的 数据集。首先，我们删除“angel”作为主要交易类型，并重新分配所有现有的天使轮分为三种交易类型：“种子前”、“早期”和“后期”VC， 取决于交易和公司属性。这种转变的基本逻辑是 “天使”是一种投资者类型，而不是确定的交易阶段，天使类别现在包括处于不同阶段的公司的交易 这导致了第二个变化，而不是创建一个命名惯例，我们将种子前数据集作为共享 公司在发展初期的典型特征。 种子前阶段被定义为一群年轻的、无后盾的初创公司获得他们的首先检查一个或多个机构投资者，以及那些筹集 被创始人和投资者认为是种子轮。 对公司特征的关注使种子前方法能够 适用于整个历史交易。在2023年进行种子前回合的初创公司应该与筹集种子前资金的同行处于类似的发展阶段 10年甚至20年前，无论“前种子”是否作为一种相对较新的创造的交易类型在区域背景下越来越受欢迎。 种子前市场趋势 全球种子前交易活动 2,6502,572 1,923 1,215 1,781 1,043 1,442 1,418 1,5711,541 788 20132014 2015 2016 2017 2018 20192020202120222023* 交易价值（百万美元） 交易计数 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 美国种子前交易活动 883 853 802 721 753 712 770 638 315 1,064997 20132014201520162017201820192020202120222023* 交易价值（百万美元） 交易计数 来源：PitchBook•地理：美国 *截至2023年6月30日 欧洲种子前交易活动 774 796 848 397 618 637 678 268 480 534 1,005 20132014201520162017201820192020202120222023* 交易价值（百万美元） 交易计数 来源：PitchBook•地理：欧洲 *截至2023年6月30日 通常代表VC投资者对初创企业的第一个“是”， seed’spopularityhasgrownrapidlyoverthepastdecade.Globally,1,418pre-seeddealsclosedin2016.Thisannualfigureexpendedto1,781in2019,representing25.6%的增长，随后在2021年达到2650的峰值。仔细看看 基础数据，全球种子前交易面具的上升轨迹 跨不同地理区域的不均衡交易计数分布。美国和欧洲一直是种子前期增长的推动力 交易自出现以来，大大超过了其他国家和地区。 当我们跟踪公开宣布为种子前的交易时 根据现有的资料，我们发现，早在2000年，前种子就出现在美国和欧洲，尽管当时只有偶尔发生此类交易。的 随着时间的推移，“前种子”一词的受欢迎程度逐渐增加，加速器和专注于早期阶段的投资者推动了这一趋势。例如，早在2011年， YCombinator现任总裁兼首席执行官GarryTan谈到了帮助 当他第一次以驻地设计师的身份加入加速器时，他是“种子前创业公司”。1 相比之下，到目前为止，种子前期还没有引起投资者的极大兴趣。基地在亚太地区等地区。 全球种子公司成立前的中位时间（年） 1.51.41.3 1.0 0.5 0.0 20132014201520162017201820192020202120222023* 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 美国种子公司成立前的中位时间（年） 1.51.4 1.0 0.5 1.2 0.0 20132014201520162017201820192020202120222023* 来源：PitchBook•地理：美国 *截至2023年6月30日 1：“后进的CofounderGarryTan下台，前往YCombinator”，TechCrunch，JasonKincaid，2011年1月14日。 欧洲种子公司成立前的中位数时间（年） 1.51.41.3 1.0 0.5 0.0 20132014201520162017201820192020202120222023* 来源：PitchBook•地理：欧洲 *截至2023年6月30日 2021年至2023年6月30日，全球、美国和欧洲的年龄中位数创业公司的种子轮融资徘徊在1.1到1.4之间，证明了他们的 emergentstatus.Atth