公募股基Q3季报分析：顺周期和港股占比抬升，连续增持医药电子汽车

分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 金融工程深度报告 证券研究报告 顺周期和港股占比抬升，连续增持医药电子汽车 -公募股基Q3季报分析 报告日期：2023年10月26日 ▌仓位：Q3主动股基仓位先下后上，整体持平（普通股票型88.82%/偏股混合型87.10%/灵活配置型73.20%变动0.20%/-0.04%/0.68%），仍处历史较高分位水平 ▌板块：主板回升，科创板首次回落，创业板加速减持；风格上–减成长，消费、金融、周期增加，稳定持平 ▌抱团行为：抱团瓦解速度趋缓，但持仓分散度未达极致，仍有分散空间 2023Q3重仓股总数量当前2581只，继续扩容；市值占比前60-90%口径下，涵盖股票数量与Q2基本相同，抱团瓦解趋势相比Q2有所缓和，但还未到2016年底持仓最分散的水平(前 80%占比的股票数量343只，与离2016年底持仓最分散的水平499只还有距离） ▌行业：加仓医药、消费、制造等行业，减持新能源/TMT Q3主动增持(剔除行业涨跌幅影响)最多的为：医药(0.67%)、非银行金融(0.67%)、食品饮料(0.65%)、电子(0.62%)、汽车(0.34%)、家电(0.31%)、有色金属(0.30%)，主动减持前5为电力设备及新能源(-1.81%)、计算机(-1.58%)、通信(-0.54%)、传媒(-0.2%)、国防军工(-0.19%)。医药、食品饮料行业增持明显，消费制造(汽车、家电)同样靠前，电力设备及新能源大幅减持。 二级行业主动增持最多的十个为其他医药医疗(0.76%)、酒类(0.64%)、汽车零部件Ⅱ(0.39%)、证券Ⅱ(0.37%)、保险Ⅱ(0.3%)、贵金属(0.27%)、元器件(0.27%)、消费电子(0.27%)、工业金属(0.25%)、光学光电(0.24%)。 ▌关注连续加仓的行业：医药/电子/汽车/家电/机械/基础化工/钢铁/纺织服装/商贸零售 连续主动加仓2次的行业超额和胜率较高。二级行业汽车零部件Ⅱ(0.39%)、保险Ⅱ(0.30%)、元器件(0.27%)、消费电子(0.27%)、生物医药Ⅱ(0.18%)、照明电工及其他(0.17%)、化学制药(0.15%)、通用设备(0.13%)、电器运营Ⅱ(0.11%)、电气设备(0.09%)、普钢(0.09%)、白色家电Ⅱ(0.07%)、国有大型银行(0.07%)、橡胶及制品(0.06%)、工程机械Ⅱ(0.05%)、黑色家电Ⅱ(0.04%)等 ▌重仓个股前20：新进集中在贵金属、石油开采、医药化学龙头，新能源大幅减持，茅泸增持 持有规模前20中新进成分股为山西汾酒(182.69亿)、中国海洋石油（154.62亿）、紫金矿业（146.73亿）、北方华创爱尔眼科（122.82亿）、万华化学（120.54亿）、美的集团 （119.12亿）；白酒普遍增持，茅、泸均增持，五粮液减持；创新药和消费电子仓位上升；新能源龙头中，宁德、阳光电源均获百亿以上减持，晶澳科技掉出前20。 ▌重仓个股新进前300：集中在医药/食品饮料/电子 增持前10包括：药明康德(308.24亿)、山西汾酒(182.69亿)、药明生物(114.12亿)、立讯精密(187.57亿)、古井贡酒(187.42亿)、贵州茅台(863.93亿)、泸电股份(66.02亿)、康龙化成(40.35亿)、中国平安(78.56亿)、泸州老窖(462.05亿)。 ▌港股：Q3港股占比重新回升，增持幅度超Q1；板块集中在资讯医疗、金融、能源等 主动增持前5行业：医疗保健业(HS)(4.73%)、金融业(HS)(0.61%)、能源业(HS)(0.57%)、工业(HS)(0.19%)、综合企业(HS)(0.03%) 主动减持前5行业为资讯科技业(HS)(-3.77%)、非必需性消费(HS)(-0.89%)、必需性消费(HS)(-0.68%)、电讯业(HS)(-0.42%)、公用事业(HS)(-0.21%). ▌港股个股：重仓前20增持医疗、能源和车企，减持腾讯美团和部分可选消费 重仓前20个股中增持：药明生物(69.48亿)、中国海洋石油(26.96亿)、小鹏汽车-W(24.48亿)、快手-W(23.12亿)、信达生物(12.75亿)、兖矿能源(4.43亿)；减持腾讯(-83.68亿)、华润啤酒(-16.85亿)、美团(-11.44亿)、青岛啤酒股份(-6.71亿)、中国移动(-3.41亿)、李宁(-10.49亿)、华能国际电力股份(-10.62亿)、理想汽车-W(-14.41亿)。 Q3新增进入公募重仓池中集中在工业、消费；增量最大的前10只：珍酒李渡(1.94亿)、海丰国际(1.66亿)、中国飞鹤(1.58亿)、康宁杰瑞制药-B(0.82亿)、阿里影业(0.53亿)、L‘OCCITANE(0.47亿)、长和(0.28亿)、太古股份公司A(0.24亿)、潍柴动力(0.2亿)、海螺水泥(0.14亿)。 ▌风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议 目录 CONTENTS 1.仓位&板块&抱团 2.行业&个股 3.港股行业&个股 01仓位&板块&抱团度 权益仓位Q3持平，仍处历史偏高位 从股票仓位变动来看，2023Q3主动股基仓位整体持平。具体来看普通股票型88.82%/偏股混合型87.10%/灵活配置型 73.21%，较上一季度分别变动0.21%/-0.04%/0.68%，处历史十年分位数80.9%/88%/97.6%以上仍较高位置。 数据来源：wind，华鑫证券研究 诚信、专业、稳健、高效 PAGE6 请阅读最后一页重要免责声明 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20230930 20230630 20230331 20221231 20220930 20220630 20220331 20211231 20210930 20210630 20210331 20201231 20200930 20200630 20200331 20191231 灵活配置型(右) 20190930 20190630 20190331 20181231 20180930 20180630 主动股基季报仓位 20180331 20171231 偏股混合型 20170930 20170630 20170331 20161231 20160930 20160630 普通股票型 20160331 20151231 20150930 20150630 20150331 20141231 20140930 20140630 20140331 20131231 20130930 20130630 20130331 20121231 20120930 20120630 20120331 20111231 20110930 20110630 20110331 20101231 20100930 20100630 95 90 85 80 75 70 20100331 科创板三季度仓位有所回落，主板大幅加仓，创业板降幅超过Q1。主板仓位延续快速抬升，Q3仓位同比+2.42% （70.61%→73.03%）,科创板Q3首次回落-0.81%（9.47%→8.65%），创业板降幅扩大-1.61%（19.92%→18.32%） 仓位变动主板创业板科创板 100.0% 2020/9/30 2.20% -2.68% 0.48% 2020/12/31 -0.68% 0.29% 0.39% 2021/3/31 1.35% -1.29% -0.06% 2021/6/30 -7.99% 6.62% 1.37% 2021/9/30 0.31% -0.73% 0.42% 2021/12/31 0.83% -1.35% 0.52% 2022/3/31 0.01% -0.53% 0.52% 2022/6/30 0.57% -0.64% 0.06% 2022/9/30 -1.58% -0.04% 1.61% 2022/12/31 -0.72% 0.44% 0.28% 2023/3/31 -0.02% -1.11% 1.13% 2023/6/30 -0.32% -0.62% 0.94% 2023/9/30 2.42% -1.61% -0.81% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 2015/6/1 2015/9/1 2015/12/1 2016/3/1 2016/6/1 2016/9/1 2016/12/1 2017/3/1 2017/6/1 2017/9/1 2017/12/1 2018/3/1 2018/6/1 2018/9/1 2018/12/1 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 2023/3/1 2023/6/1 2023/9/1 0.0% 主板创业板科创板 根据中信5风格板块划分，2023Q3公募重仓环比在消费(2.72%)、金融(+1.18%)、周期(+2.81%)规模占比上行，成长(- 6.57%)和稳定(-0.14%)降仓 仓位变动 2020/3/31 2020/6/30 2020/9/30 2020/12/31 2021/3/31 2021/6/30 2021/9/30 2021/12/31 2022/3/31 2022/6/30 2022/9/30 2022/12/31 2023/3 20 金融 -5.77% -3.62% 0.84% -0.18% 1.20% 周期 消费 成长 1.29% -2.26% 1.95% -0.19% 1.88% 稳定 - -3.63%-1.17% 1.17% -1.23% 0.43% 1.87% 0.00 - 3.69% 7.13% -2 0.19% -0.05% 1.71% -1.96 2.21% -0. 金融周期消费成长稳定 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 2010/3/1 2010/7/1 2010/11/1 2011/3/1 2011/7/1 2011/11/1 2012/3/1 2012/7/1 2012/11/1 2013/3/1 2013/7/1 2013/11/1 2014/3/1 2014/7/1 2014/11/1 2015/3/1 2015/7/1 2015/11/1 2016/3/1 2016/7/1 2016/11/1 2017/3/1 2017/7/1 2017/11/1 2018/3/1 2018/7/1 2018/11/1 2019/3/1 2019/7/1 2019/11/1 2020/3/1 2020/7/1 2020/11/1 2021/3/1 2021/7/1 2021/11/1 2022/3/1 2022/7/1 2022/11/1 2023/3/1 2023/7/1 0.0% 自2020年末公募重仓下降至1500只左右水平后，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩容；2023一季度整体重仓股数量增加203只已达2483只， Q2走平维持2475只，2023Q3数量持续增加到2581只，重仓池扩容幅度再次提升 同时统计公募重仓持仓中，市场占前n%的股票数量变化来衡量抱团度；可以发现市值占比前60-90%口径下，Q3股票数量与Q2基本持平，抱团瓦解速度趋缓；当前(以前80%占比的股票数量