当期业绩承压，静待需求提振

深信服是一家网络安全公司，其在2023年三季报中公布，前三季度实现营业收入48.08亿元，同比增长1.28%；归母净利润-5.46亿元，扣非归母净利润-6.01亿元，亏损同比收窄。其中，第三季度实现营收18.74亿元，同比下降3.02%；归母净利润794万元，同比增长211.00%；扣非归母净利润-1357万元，亏损收窄。深信服致力于推动安全建设智能化变革，升级安全GPT2.0，可承载超80%的告警分析、事件调查、资产排查等工作，实现30秒研判遏制威胁，单一事件平均闭环时间缩减96.6%，效率和能力进一步跃升。公司持续实施降本增效措施，前3季度公司整体毛利率为65.12%，同比上升2.80个pct。考虑到网络安全和IT领域需求不足，我们调整公司2023-25年营收预测分别为76.72/87.08/103.80亿元（原值为89.18/111.29/136.11亿元），对应增速分别为3.5%/13.50%/19.20%；归母净利润分别为0.63/2.15/3.65亿元 （ 原 值 为3.06/5.73/7.34亿 元 ）， 对 应 增 速 分 别 为-67.66%/243.16%/69.50%，3年CAGR约为23.44%；EPS分 别 为0.15/0.52/0.88元/股。鉴于公司网络安全行业龙头地位稳固，建议保持关注。

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