23Q3实现归母净利润3.83亿元同比+14.80%，结构优化初见成效

公司发布2023年三季报。公司23年前三季度实现营收960.61亿元，同比-16.44%；单三季度实现营收315.57亿元，同比-17.72%。 毛利率端：公司23年前三季度公司毛利率为5.10%，同比+0.98pct，单三季度毛利率为5.63%，同比+1.12pct。 费用端：公司23年前三季度期间费用率为2.23%，同比+0.37pct。其中，销售费用率为1.16%，同比+0.20pct；管理费用率为0.68%，同比+0.14pct； 财务费用率为0.06%，同比-0.02pct；研发费用率为0.33%，同比+0.05pct。 利润端：公司23年前三季度实现归母净利润8.95亿元，同比+13.78%，归母净利率为0.93%，同比+0.25pct；单三季度实现归母净利润3.83亿元，同比+14.80%，归母净利率为1.21%，同比+0.34pct。 积极融入“双循环”发展格局，坚持市场导向和客户导向。 1）加大国内市场开拓力度：23年前三季度，公司国内市场实现营收582亿元，占比60%。公司紧跟国内新基建、东数西算及装备制造升级，持续深耕电力电厂、数据中心与高端装备制造等，国内市场新签订单实现跨越式发展。 2）持续深耕国际市场：23年前三季度，公司实现进出口总额91.85亿美元，其中9月完成出口5600万美元，同比+53%。依托欧美市场渠道优势，家纺业务逆市增长，23年前三季度出口接单4亿美元。 坚定绿色发展，船舶制造产能释放可期。 1）抢抓全球清洁能源发展机遇，持续中标国内外光伏电站项目。辉伦品牌持续彰显国际化技术实力与品牌声誉，同时新签多个光伏工程建设项目与污染土壤、地下水修复项目。 2）公司船型设计融入绿色理念，皇冠63 3.0版本绿色节能船型名列全球细分市场前茅。截止23年三季度，公司成功交付新船15艘，在手订单已经排期至2026年下半年，船舶制造业务生产经营和新接订单实现长足发展。 投资建议：公司供应链+产业链双轮驱动，我们维持公司盈利预测，预计公司23-24年归母净利润分别为10/12亿，当前市值94亿，分别对应9/8xPE，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易波动风险、大宗商品价格波动风险、航运价格风险、产业链业务拓展不及预期等 财务数据和估值