2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，盈利能力、经营质量持续改善

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蒙娜丽莎（002918.SZ）发布了2023年三季报，营收为45.45亿元，同比增长-3.17%，归母净利润为3.33亿元，同比增长扭亏，扣非归母净利润为3.38亿元，同比增长扭亏。公司毛利率为29.59%，同比增长6.23pct，净利率为8.23%，去年同期为负值。公司采取了谨慎策略，收缩部分风险较大的房地产客户订单，工程渠道收入为16.47亿元，同比增长-17.23%。公司加强生产管控，原材料平均耗用量下降，毛利率同环比继续改善。公司持续推动降本减费、提质增效措施，期间费用率为6.6%/7.3%/3.5%/0.1%，同比分别-1.7/+0.3/-0.4/+0.3pct，前三季度期间费用率同比-1.5pct。现金流、应收账款保持良性，经营活动产生的现金流净额为4.76亿元，同比增长1.67%，收现比为1.04。公司看好产品创新引领、微笑铺贴服务逐见成效、瓷砖行业格局长期优化。公司预计2023-2025年归母净利润分别为5.11、6.41、7.7亿元，现价对应PE为12x、10x、8x。维持“推荐”评级。