电子商务风险投资趋势深度挖掘（英）

PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni副总裁，机构研究与编辑 保罗·康德拉新兴技术负责人 Research 机构研究小组 Analysis 埃里克·贝洛莫新兴技术分析师 eric.bellomo@pitchbook.com 新兴技术研究 电子商务VC趋势深潜 细分市场和类别分析 PitchBook是一家晨星公司，提供最全面、最 为在私人市场开展业务的专业人士提供准确且难以找到的数据。 Data TJ梅 关键外卖 数据分析师• pbinstationalresearch@pitchbook.com Publishing 2023年第二季度，TTM交易数量在各细分市场均匀分布，并领先以60笔交易的水平平台缩小。货币前估值中位数 每个细分市场的集中度略低，并由后购买主导 分部为6,500万美元。在细分市场的基础上，履行和交付初创公司 以182笔交易领跑所有细分市场，其次是分析和CDP，有117笔交易。 设计者珍娜·奥马利 发表于2023年10月2日 Contents 关键外卖1 Overview2 TTM筹款和交易计数3 按细分 Step-ups6 下回合7 出口8 •三个类别实现了2.8倍或更高的中位数提升，以产品为首保护在6.6倍。尽管有这些进步，创业公司继续面临下行交易活动的压力。在各个部门，下轮占 大约14%的风险投资交易活动，以及面临的三个电子商务类别平均理发超过50%。 •TTM期间退出活动减弱。退出价值总计38亿美元 在46笔交易中。退出价值的大部分归因于AnyMind的IPO2023年3月在东京证券交易所的13亿美元，以及退出的下降与利率上升和#年的广谱关闭密切相关 IPO窗口。 •MOIC的主要类别是价格优化初创公司（51.2x），会话商务平台(15.2x)，以及履行和交付 服务（9.0倍）。 1 Overview 电子商务支持初创公司帮助在线商家管理 买家之旅，并提供跨越预购产品发现的技术，购买场所、购买媒介、购后体验和横向 平台。这个生态系统拥有巨大的技术多样性，涵盖B2B和直接面向消费者的商业模式，并与相邻的垂直领域，如金融技术(fintech)、供应链技术和 人工智能和机器学习。2023年第二季度VC交易活动延长了 QoQ减速可以追溯到2021年底。第二季度，风险投资总额为1.9美元 十亿，这是自2018年第四季度以来的最低数字（20亿美元）。 2023年第二季度出现了重大发展。美国消费者支出健康 但增长缓慢，仅增长了0.1%，而通货膨胀率也有所下降。5月份，电子商务销售额同比增长5.0%，消费者获得学位 根据Signifyd美国电子商务价格指数，通货膨胀缓解。7月，零售销售增长0.7%，超出预期。全球供应链压力 1然而，几个 2 3 继续下降，尽管在本季度末出现温和上升。4 1：第二季度筹款数据不包括Stripe的异常值68亿美元系列I。 2：“随着消费者价格再次温和上涨，美国通胀降温”，路透社，LuciaMutikani，2023年8月10日。 3：“2023年消费者与经济状况”，Signifyd，N.D.，于2023年9月21日访问。 4：“全球供应链压力指数（GSCPI）”，纽约联邦储备银行，2023年8月。 按部门划分的TTM筹款和交易数量 交易计数在第二季度的12个月(TTM)基础上均匀分布 2023年作为交易量最高的细分市场(水平平台为60 交易)和最低交易计数(预购43笔交易)之间的差距较小超过20项投资。交易价值和购买之间有更大的分离 中型以26亿美元的融资领先所有类别，其次是水平平台 （22亿美元）和购后初创公司（14亿美元）。 最高的货币前估值中位数跨越了相邻的垂直行业，即金融科技和供应链技术，包括付款(1.543亿美元)、履行和交付 （1.256亿美元），欺诈预防（1.097亿美元）和BNPL和信贷（9250万美元）。电子商务即服务（EaaS）平台在天使和种子领域领先所有类别 估值2410万美元，受益于B2B电子商务的长期顺风 收养。Swiftly的1.00亿美元B系列，提高了公司的估值 以14.6倍的涨幅达到7.80亿美元，以及Cart.com的6050万美元的C系列，将公司提升到独角兽地位，是两个这样的例子。走向 全渠道购物和可发现性也反映在天使和 市场支持和线上到线下创业公司的种子估值 分别为1,860万美元和2,100万美元。其他早期类别的领导者包括支付(1.044亿美元)、直播和社交商务(9210万美元)，以及分析和CDP(900万美元)。后期交易的类别领导者包括 BNPL和信贷（8.673亿美元）和直播和社交商务（3.40亿美元）。风险增长阶段同样由BNPL和信贷主导，中位数为 资金前估值为34亿美元，其次是认购类别为 26亿美元。 按部门划分的电子商务VC交易的TTM份额* 预购 60 43 购买媒介 45 水平平台 购买场地 47 购后 59 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 $60.1 $22.0 $60.0 $65.0 $17.7 TTM按细分市场划分的电子商务VC税前估值中位数（百万美元）* 预购购买场地购买媒介购后水平平台 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 按细分市场划分的TTM电子商务VC交易计数* 200 160 39 120 8041 40 0 3127 2622 1170 403834 23103 2523 29 1018248 91176616 预购购买场地购买媒介购后水平平台 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 TTM按细分市场划分的电子商务风险投资税前估值中位数（百万美元）* $160 $120 $80 $40 $0 预购购买场地购买媒介购后水平平台 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 TTM按阶段划分的电子商务VC税前估值中位数（百万美元）* $4,000 $3,000 $2,000 $1,000 $0 预购购买场地 天使与种子早期VC 购买媒介风险投资后期增长 购后水平 平台 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 Step-ups 在所有交易阶段，产品保护初创公司产生了最高的TTM 在2022年第四季度Proteger的320万美元A系列之后，中位数上升了6.6倍。其他领先的类别包括3.4倍的店面和无头API，以及2.8倍的搜索。 无头和可组合的服务继续表现良好，但我们的对话随着商人的到来，投资者指出短期需求可能会减弱 仔细检查他们的软件支出的投资回报。总体而言，该部分标识为完全可组合的商家的位数，指向 长期增长潜力。然而，这个细分市5场的初创企业产生了 healthystep-ups,includingUniform’s15xround.Searchprovidersalsostandto 受益于人工智能的顺风和新兴技术的采用 例如矢量数据库。分析和CDP平台引领了天使和种子的发展中位数为13.5倍，其他三个类别超过3.0倍：店面和 无头API(4.6倍)、EaaS(3.7倍)以及退货和反向运输(3.3倍)。反向物流仍然是商家昂贵的痛点。2023年，亚马逊 开始收取退货费用，电子商务退货金额达到2032亿美元 在价值方面6。后期风险投资交易以退货和反向运输(9.3倍)为首，尽管风险增长的步伐很少，但产品信息和库存 管理解决方案以1.9x领先。几乎所有最高的升级轮次都是系列 2022年上半年的交易，以Coco的5600万美元的交易为首，以18.2倍的涨幅，航海商务以15.3倍的涨幅达成了2990万美元的交易，而制服的价格为33.0美元以15.0倍的价格成交百万。2023年涨幅最高的是Nivoda的1480万美元A系列对于4.4倍的升压。 TTM按细分市场划分的电子商务VC税前估值中位数* 7x6x5x4x 2x 3x1.5x1.2x1.1x1.6x 1.2x1.1x 1.6x1.4x1.5x 1x2.8x1.8x1.7x 0x 3.4x2.4x1.9x0.0x6.6x2.1x1.8x2.2x1.9x2.5x1.8x 预购购买场地购买媒介购后水平平台 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 5：“2023年零售的脉搏”，马赫联盟，N.D.，2023年9月21日访问。 6：“2023年零售回报将超过6200亿美元”，InsiderIntelligence，2023年1月10日。 下回合 初创公司继续面临交易活动的下行压力。当前根据 PitchBook的VC交易指标，下轮占所有指标的14.2% 投资，根据我们最新的风险监测报告。也就是说，报告的未披露估值的交易部分正在增加，这让 Theoveralloutlook.Giventhenegativeimplicationsofadownround,anincreased 发行风险债券是可能的，因为客户获取成本上升，激烈的竞争，以及消费者支出的放缓，突显了 capital.Twocategorieswereshriphardwithhaircutsabove75%:BNPL&credit(87.1%) 以及忠诚度和激励措施(75.7%)。三个类别也报告了多重下降轮：付款（三），履行和交付（三）和个性化（二）。我们预计随着债务回合和现金跑道的绘制，下一轮将增加 进一步下降。 TTM电子商务VC按细分市场向下轮次* 3 2 1 0 预购购买场地购买媒介 购后水平 平台 100% 50% 0% 计数%cut 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 出口 在TTM期间，退出活动非常安静。退出价值总计3.8美元 46笔交易中的10亿美元，但大多数活动发生在2022年。大部分退出价值归因于AnyMind于年在东京证券交易所以13亿美元的价格IPO 2023年3月。退出人数的减少与利率上升和 IPO窗口的广谱关闭。邻近初创企业的公开上市 垂直市场，即Klaviyo和Instacart，可能有助于解冻IPO市场，但其他宏观层面的因素可能需要在IPO积压清理之前解决。我们的 ExitPredictor证实了近期上市前景具有挑战性，但少数类别的IPO概率中位数超过10%：账户和订单 管理（29.0%）、BNPL和信贷（23.0%）、订阅（16.0%）和产品保护(13.0%)。并购仍然是最有可能的退出结果，有三类 并购概率中位数超过80%：评论(89.0%)、分析和CDP(82.0%)和搜索(81.0%)。多项投资资本(MOIC)数据稀疏，但两个类别的MOIC中位数超过15倍：价格优化(51.2倍)和 会话商务（15.2x）。MOIC总数显著的出口包括社交 商务平台Grip以1.518亿美元收购，异常值为15474x；FanFix，aCreator货币化平台，以65.0倍的价格收购65.0百万美元；以及 Netrivals，一项价格优化服务，以51.2倍的价格以3500万美元的价格被收购。电子商务并购的一个可能的顺风是一系列提供创生服务的初创公司 根据我们最近的数据，到目前为止，人工智能服务在2023年已经筹集了13亿美元深入研究电子商务中的生成式人工智能应用，以及许多规模较小的初创公司 可以被收购并集成到基于电子商务的更大平台中 相对于其他垂直领域，更直接的定位是产生人工智能的影响。 按类型划分的电子商务VC退出计数的TTM份额* 公开上市 2 买断 9 Acquisition35 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 按细分市场划分的TTM电子商务VC退出计数* 4 2 0 预购购买场地 Acquisition买断 购买媒介公开上市 购后水平 平台 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年6月30日 TTM按类型划分的电子