商品日报

商品日报20231025 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银短期可能延续调整 周二国际贵金属期货价格继续收跌，COMEX黄金期货跌0.29%报1982.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.65%报23.06美元/盎司。好于预期的美国经济数据，提振美元指数反弹，贵金属价格走势承压。昨日美元指数涨0.63%报106.27，10年期美债收益率跌2.2个基点报4.827%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国10月Markit制造业PMI初值为50，好于预期的49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1；综合PMI初值为51，预期50，9月终值50.2。美国上周红皮书商业零售销售同比上升5%，前值4.6%。欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，创2020年11月以来新低，预期47.4，前值47.2。本轮巴以冲突已造成双方超过7200人死亡。 前期强劲上涨的贵金属近日出现小幅回调，我们认为，短期金银价格可能会延续调整。地缘政治冲突持续下，避险需求将支撑金价走势继续强于银价。关注本周将要发布的美国重要经济数据。 操作建议：逢高沽空白银 铜：服务业通胀放缓，铜价震荡向上 周二沪铜主力2311合约偏弱震荡，全天上涨0.85%，收于66600元/吨。国际铜2312合约昨日震荡偏强，涨幅0.91%，收于59000元/吨，外盘方面，伦铜昨夜继续反弹带动沪铜震荡偏强。周二上海电解铜对2311合约升水150~240元/吨，均升水195元/吨，较上一日上涨105元/吨。近期铜价进入低位震荡区间，近月BACK结构有所收窄，现货进口窗口开启但幅度较小，周二现货市场成交小幅好转，现货短期略偏紧，下游看跌氛围减退补库意愿有所回升。宏观方面：美国10月制造业MarkitPMI初值超预期回升至50，创六个月新高，服务业PMI初值录得50.9，大幅超出预期，数据显示美国制造业已呈企稳回升之势，尽管地缘政治局势的担忧以及高利率环境对美国经济前景产生负面影响的风险增加，但制造业产出的 回升和服务业活动的扩张令市场重燃对美国经济软着陆的期望，与此服务业的成本负担增长和企业的销售价格也出现放缓，显示服务业通胀压力减弱。而欧元区PMI均不及预期，衰退风险仍在进一步加剧。产业方面：泰克资源公布三季报显示，今年第三季度，TECK铜产量达7.2万吨，同比增长8%，今年前三季度累计产量19.3万吨，同比减少5.9%，其中QB2项目三季度产量1.8万吨，并下调今年指导产量至32-36.5万吨。 尽管地缘政治局势或对美国经济前景产生负面影响，但制造业产出的回升和服务业活动的扩张令市场重燃对美国经济软着陆的期望，服务业通胀压力有所减弱；与此同时，海外库存高位回落，短期累库或将告一段落，整体预计铜价短期将进入震荡向上走势。 操作建议：观望 铝：万亿国债引利好，铝价短时偏强 周二沪铝主力延续震荡，涨0.16%，收18810元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨1.42% 报2207美元/吨。现货长江均价18910元/吨，跌10元/吨，对当月升水50元/吨。南储现货 均价18940元/吨，跌20元/吨，对当月升水85元/吨。现货市场下游按需采购，市场成交一般。宏观面，美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1。欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7。我国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。产业消息，俄铝10月24日早间在港交所公告称： 10月23日，公司与河北文丰实业集团有限公司订立该协议，河北文丰实业集团有限公司同意出售河北文丰新材料全部股权的30%，代价为人民币19.11亿元。 国内财政政策加力，万亿特别国债将提振经济基本面，对市场信心提振能起到显著作用，预计日内铝价偏好。基本面进口货源仍然较多，传统消费旺季即将过去，前期较好的供需预期有所转弱，铝锭现货升水随之回落。短时利好消息引领铝价偏好，后续还需看基本面配合，操作忌追高。 操作建议：观望 镍：宏观情绪回升，镍价压力稍缓 周二沪镍偏弱震荡未改，跌0.78%，报收147560元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍涨 0.92%报18345美元/吨。现货方面10月24日，长江现货1#镍报价146600-151000元/吨， 均价148800元/吨，跌2700，广东现货镍报150500-150900元/吨，均价150700元/吨，跌 2400。今日金川公司板状金川镍报150000元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。宏观面，美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1。欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7。我国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。 宏观面美国10月PMI创6个月新高加上国内国债消息出台，市场情绪回升，宏观压力稍缓，不过良好数据同时支持了美指上行，美指强势之下，未来仍将施压镍价。基本面当下硫酸镍和镍豆价格倒挂结束，不过镍豆优势仍不明显，因此如果镍价再度下行镍豆需求或有增，对镍价底部形成支撑，因此预计镍价下行底部空间尚看不深。 操作建议：观望 锌：增发国债提振，锌价震荡偏强 周二沪锌主力2312合约期价日内先抑后扬，夜间震荡偏强，涨0.52%,报21130元/吨。伦锌小幅反弹，涨1.17%,报2458.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21130~21290元/吨，对2311合约升水180-190元/吨。进口锌持续流入，且地区价差下存跨区流转，市场货源明显增多，下游逢锌价上涨后观望，成交转弱。美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8。服务业PMI初值为50.9，创三个月新高，也超预期的49.9，8月为50.1。欧元区10月制造业PMI初值较前值43.4回落至43，不及预期的43.7，是自2020年5月以来的最低水平。服务业PMI初值从前值48.7降至47.8，进一步跌至收缩区间。中国增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。上海金山区针对人才定向宽松限购政策。ILZSG：全球锌市8月供应过剩22,000吨，7月为供应过剩2,900吨。今年前8个月，全球 锌市供应过剩489,000吨，上年同期为过剩156,000吨。 整体来看，欧美数据继续分化，美元收涨，但受国内四季度增发一万亿国债提振，内外锌价受振偏强走势。产业端看，北方环保影响减弱，企业生产恢复，需求边际好转但未有超季节性表现。而LME库存持续下滑，转向国内概率依旧较高，进口补充叠加炼厂排产较高的背景下，供应压力不小，中短期锌价维持承压。 操作建议：观望 铅：反弹空间受限，关注均线压力 周二沪铅主力2311合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，涨0.18%,报16490元/吨。伦铅 冲高回落，涨0.12%,报2100.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16505-16535元/吨，对 沪期铅2311合约升水20-50元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16465-16535元/吨，对沪铅 2311合约贴水20元/吨到升水50元/吨报价。沪铅震荡回落，持货商挺价出货，仓单货报价升水上调，而炼厂厂提货源仍以大贴水，下游按需采购，倾向炼厂货源，贸易商成交清淡。ILZSG：8月全球铅市供应过剩扩大至47,600吨，7月为过剩26,200吨。今年前8个月，全 球铅市供应短缺71,000吨，上年同期为短缺141,000吨。 整体看，LME库存持续增加，限制伦铅反弹高度。国内部分炼厂检修，供应压力阶段性缓解，同时铅蓄电池开工率归位，供减需稳下带动铅价低位反弹。不过再生铅原料废旧电瓶价格松动且四季度需求存转弱预期，铅价反弹空间有限，关注上方均线压力。 操作建议：观望 螺纹：宏观利好刺激，螺纹震荡反弹 周二螺纹钢期货2401合约震荡转强，早盘偏弱运行，尾盘大幅拉升，万亿刺激来袭，夜盘继续反弹，收3666。现货市场，唐山钢坯价格3400，环比上涨30，全国螺纹报价3804，环比上涨3。宏观方面，十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕。会议表决通过全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常 委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。中央财政将在2023年四 季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。产业方面，上周螺纹产量256万吨，环比增加3，表需增至300万吨，增加31，螺纹厂库192万吨，减少18万吨，社库458万吨， 减少26万吨，总库存649万吨，减少44万吨。产量低位，表需连续回升。 宏观政策利多，昨日财政部决定增发万亿特别国债，其中四季度5000亿，预期转强。供应端，螺纹生产利润偏弱，钢厂开工不足，产量低位运行。下游需求一般，现货成交弱于往期。受到政策利好提振，期价由弱转强，短期或震荡偏强。期价连续上涨后，情绪获得一定释放，不建议追高。 操作建议：观望 铁矿：宏观利好刺激，铁矿连续上涨 周二铁矿石2401合约震荡转升，早盘期价承压运行，尾盘拉升，夜盘受到宏观刺激继续反弹，收于873。现货市场，日照港PB粉报价927元/吨，环比上涨24，超特粉811元/吨，环比上涨11，PB粉-超特粉价差116元/吨，环比增加13。需求端，上周高炉开工继续调整，铁水产量明显回落。本周检修范围将继续增加，预计铁水产量下降0.35万吨/日。上 周247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上周增加0.14个百分点，同比去年增加0.29个百分 点，日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，同比增加4.39万吨。供应端，全球铁矿石发运量小幅增加，到港减少。10月16日-22日，澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。中国45港到港总量2279.6万吨，环比减少458.4万吨。10月24日，中 国45港进口铁矿石库存总量11014.36万吨，环比上周四下降27万吨，较上周一下降166 万吨，47港库存总量11732.36万吨，环比上周四下降20万吨，较上周一下降153万吨。宏观政策突发预期转强，昨日财政部决定增发万亿特别国债，赤字率由3%提高至3.8%， 提振市场情绪。供应端，近期全球发运增加，到港环比减少，总体稳定。需求端，钢厂检修增多，高炉开工持续回落，铁水产量处于下降通道。受到政策利好提振，期价由弱转强，短期或震荡偏强。期价连续上涨后，情绪获得一定释放，谨慎追高。 操作建议：观望 工业硅：供应逐步趋松，工业硅窄幅震荡 周二工业硅主力2312合约窄幅震荡，全天下跌0.21%，收于14450元/吨。昨日华东 553#现货对2312合约升水800元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水500元/ 吨，交割套利空间维持低位。10月24日，广期所仓单数量达38301手，环比增加605手， 合计仓单库存19.15万吨。上周工业硅社会库存反弹至34.8万吨，较上周增加1.4万吨。昨日华东地区部分主流牌号报价略有下调，华东通氧553#现货成交区间在15200-15300元/吨，不通氧553#成交区间维持在14600-14700元/吨，421#成交区间在15900-16000元/吨。3303# 价格昨日小幅下调50元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交