晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年10月26日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、国家主席习近平在人民大会堂会见美国加利福尼亚州州长纽森。习近平指出，中方对美政策一以贯之，就是坚持相互尊重、和平共处、合作共赢。中方会继续朝着这个方向努力，也希望美方同中方相向而行。发展好中美关系，需要汇聚各方力量。中美关系基础在民间，希望在人民，未来在青年，活力在地方。中美在绿色发展、应对气候变化等领域合作潜力巨大，双方完全可以加强这方面合作，将其打造成中美关系发展新亮点。2、国新办举行国务院政策例行吹风会，财政部、国家发改委有关负责人介绍增加发行国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力等工作有关情况，并答记者问。发布会要点包括：①1万亿国债全部列为中央财政赤字②我国政府负债率仍处于合理区间，整体风险可控③增发国债是补短板、强弱项、惠民生重要安排，优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目④国家发改委、财政部将积极做好增发国债项目实施各项工作，在今明两年形成较大实物工作量。3、杭州市调整优化住房公积金信贷有关政策：职工家庭在住房限购范围内购房执行首套房政策的，首付款比例不低于25%，执行二套房政策的，首付款比例不低于35%；职工家庭在非住房限购范围内购房执行首套房政策的，首付款比例不低于20%，执行二套房政策的，首付款比例不低于30%。4、香港特区行政长官李家超发表《行政长官2023年施政报告》称，香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。5、存量房贷利率“二套转首套”批量调整开启。10月25日起，各家银行陆续开启“二套转首套”的房贷利率调整通道，不少在前期提交申请的借款人表示，贷款合同和还款计划均已自动实现变更。6、加拿大央行维持基准利率在5.00%不变，为2001年以来高位，符合市场预期。加拿大央行行长麦克勒姆表示，总体而言，自7月以来通胀风险有所增加；通胀走势高于预期；保持政策利率稳定，是因为加拿大央行希望给货币政策一些时间来降低经济热度并缓解价格压力；通胀进一步放缓的可能性较大，但通胀风险增加；现在预计油价将保持高于在7月份所假设的水平。股指期货10月25日A股市场在昨日宏观利好消息驱动下各关键指数普遍高开，但是日内行情走势整体呈现弱势震荡且创业板指盘中翻绿后持续震荡下行，两市成交环比放量但是居于9000亿下方，北上资金早盘加仓后再转净流出。截至收盘，上证指数上涨0.40%报收2974.11点，深证成指上涨0.47%报收9528.31点，创业板指下跌0.90%报收1863.80点，科创50指数下跌0.23%报收848.65点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中建筑材料、钢铁、建筑装饰涨幅靠前而美容护理、通信、医药跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8744.3亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2386.30点、3504.46点、5376.00点和5778.90点，日度涨跌幅分别为0.33%、0.50%、0.45%和1.04%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别升水0.04%、升水0.04%、贴水0.53%和贴水0.68%。昨日A股市场各关键股指多反弹走势为主，两市成交环比显性放量但北上资金延续净流出，整体市场情绪略有回暖但是持续性仍然有待观察，消息面中央财政落地增发1万亿国债，年内全国财政赤字安排由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。隔夜美股市场三大关键性股指集体下行，美债收益率不同期限齐上行同时美元指数持续反弹，国际贵金属以及原油期货全线收涨。短线来看，近期A股市场整体行情持续走弱同时各关键性股指多创阶段新低，其中沪指再 次打响3000点保卫战，市场情绪在内部利利多支撑不足、外围负面扰动持续增多情况下愈发悲观，预期短期内弱势行情或难快速扭转，建议投资者股指期货操作观望为主，多看少动，不建议追空，现在点位追空意义不大。但是边际角度来看国内利多因素正在快速积累，中央汇金增持以及融券新规落地而昨日中央财政宣布增发1万亿特别国债，稳增长以及“活跃资本市场、提振投资者信心”政策端都在持续发力，同时近期公布季频经济数据整体超预期，国内消费持续复苏为国内经济构成上行推动，而9月新增人民币贷款虽然总量略不及预期但结构趋于改善且其中居民中长期贷款转同比多增。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，经过连续三个季度的持续回调，市场对国内经济现实不及预期、海外加息周期尾部冲击以及资金面持续偏紧格局都已经进行了超调计价，可以看到8月份以来国内稳增长政策持续发力并开始发挥逆周期刺激作用，国内经济基本面预期或将持续改善，而持续上行的美债收益率已经进入尾部阶段，而国内“活跃资本市场、稳定投资者信心”举措还有增量落地空间，那么A股偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍然建议逢低多头配置为主。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，10月25日以利率招标方式开展5000亿元7天期逆回购操作，当日1050亿元逆回购到期，单日净投放3950亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行7.50bp报1.9520%，SHIBOR1W上行1.80bp报2.0060%，SHIBOR3M上行1.4bp报2.3780%。银行间主要利率债收益率午后跌幅扩大，短券明显强势。5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行4bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.55bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行1.7bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.4bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.15%。日前增发国债消息证实，现券期货先弱后强。经全国人大常委会审议，我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。财政部表示，下一步将及时启动国债发行工作，确保如期完成国债发行任务，做好预算下达工作，推动加快形成实物工作量，加强国债资金监管，确保资金按规定用途使用。资金面方面，近期为税期走款高峰，央行已连续5日开展千亿级别逆回购，但投放力度减缓。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.55%，较昨日变化不大。早上资金偏紧，午后回落非常迅速，目前看资金面应该会有所缓和。策略方面，债市消化1万亿增发国债较快在资金面改善和双降预期下走强，近期短债或反弹但长债偏空，可考虑参与利率曲线陡峭套利策略。棉花隔夜ICE美棉震荡反弹，12月合约报收83.8美分/磅，较前一交易日涨1.18%，但幅度幅度受制于美走强。产业面来看，需求忧虑仍困扰棉市，供给面，美国棉花产量减少，USDA公布的每周作物生长报告显示，截至10月22日当周美国棉花优良率29%，较前一周的30%有所下降，棉花收割率41%，较前一周加快8个百分点，但慢于去年同期的44%。技术面震荡止跌，关注上方20日均线压力表现。国内郑棉反弹承压运行中，当前国储棉仍在陆续投放中，竞拍成交率维持偏低水平。当前棉市阶段性供给转入宽松，新疆籽棉收购价格持稳，局部微涨。下游纺织 方面，纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价压力仍在。技术上面临技术性反弹态势。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价依旧承压震荡走势。白糖隔夜ICE原糖偏强继续上涨，3月合约报收27.66美分/磅，收盘价日涨0.22%，最高上探28美分创年内新高，伦敦白糖12月合约报收747.3美元/磅，日涨幅0.16%，最高价继续刷新年内高点。市场忧虑国际贸易流紧张，当前巴西港口拥堵导致出口延迟，10月前三周巴西糖出口210.04万吨，日均15万吨，较去年10月全月日均减少10%（Secex），而印度由于减产可能会禁止出口。供给上巴西生产预期旺盛依旧，UNICA数据显示，巴西10月上半月双周产量225万吨，较去年同期增长22%，同期甘蔗制糖比下降至48.12%。技术上ICE原糖维持高位震荡偏强运行态势。国内糖市昨日现货价格仍下跌，基差仍偏强但呈现下滑态势。当前国内食糖陈糖库存偏低，但需求备货还未形成新一轮补库和采购，而新糖陆续上市会逐步缓解阶段性供给紧张局势，高糖价与高成本（进口糖）的博弈仍在进行，国内新糖增产及季节性供给缓解需要关注，内外倒挂持续走阔继续令进口补充预期仍偏少。技术上郑糖主力合约承压于60日均线下方震荡。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡。油脂油料周三内盘油脂继续下挫，菜油领跌油脂，目前国内油脂供给偏宽松，消费端缺乏亮点以及外盘油脂偏弱施压盘面走势。连盘豆粕冲高回落，白盘时段受美豆粕上涨提振走强，但短期供给压力及美豆回落令盘面走低。受能源市场平淡和美豆收获压力的影响，外加巴西最近的降雨也打压美豆走低。国内豆粕基差小幅走弱，下游采购积极性不高，现货交易清淡，市场情绪偏弱。11-12月大豆将集中到港，豆粕供应预期宽松仍制约短期基差走势，关注油厂压榨节奏及进口到港情况。全国基差报价：截至10月25日，一级豆油天津01+300元/吨，日照01+340元/吨；24度棕榈油天津现货01+120，华东现货01+50，广东现货01+0；豆粕天津01+320，日照01+280，华东01+180。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，河北粉蛋小幅上涨，截止10月25日红粉蛋均价均为4.25元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。现货暂难有太大起色：供给端持续增加，尽管开产有所减少，但上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，产蛋率和蛋重提升，老鸡养殖仍略有利润，养殖户观望情绪较浓，老鸡淘汰持续不多，蛋鸡在产存栏和鸡蛋供给水平均在提升；消费端，近期随着蛋价下跌，贸易环节拿货意愿逐渐增加，存货行为增多，为双11做准备，市场情绪略有好转，支撑蛋价短期止跌，不过目前看实际消费走货并没有有效改善，现货暂或低位震荡。鸡蛋供需进入宽松，饲料价格下跌较快，鸡蛋价格承压，消费尚未有效改善，预计现货暂或维持弱势，下方有综合成本线支撑。逻辑和观点：鸡蛋供需转入宽松，高峰期蛋鸡增加，老鸡持续延淘，消费整体疲软，预计难有持续恢复，现货价格预计暂或弱势震荡，期货近月或进入震荡格局。 饲料端加速下跌，补栏尚可，鸡蛋期货远月合约预期承压，操作上建议观望，等待高位做空。苹果期货：主力合约震荡偏强，01合约收8757元/吨，价涨52点，成交缩量减仓；山东产区：霜降后，村镇收购点、毕郭、寺口市场到货量相比于高峰期偏少。价格方面，随着时间推移，质量凸显，整体烟台产区质量同比下降明显，果锈、黑红点及水裂纹普遍，使得差货价格有回落趋势、好货价格持续上涨，目前纸袋晚富士80#以上4.50-5.00元/斤（条纹一二级），纸袋晚富士80#以上4.20元/斤左右（片红一二级）。市场小单车数量同比减少、酒果、果脯果同比增加明显。据了解，截止到25日，山东烟台产区下树量5成以上，入库约2-3左右（电话调研得知）。沂源县产区收购开始，主要以果农入库为主，客商数量较少。西部产区：西部产区不尽相同，陕