电力设备行业简评报告：关注影响供需关系和竞争格局的边际因素

关注影响供需关系和竞争格局的边际因素 电力设备|行业简评报告|2023.10.25 评级：看好 董海军分析师 SAC执证编号：S0110522090001 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-56511712 张星梅研究助理 zhangxingmei@sczq.com.cn 0.2电力设备 沪深300 0 -0.2 -0.4 20-Oct 9-Aug 29-May 18-Mar 5-Jan 25-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 电力现货政策发布，多层次电力市场体系进一步完善 多重因素共同刺激，储能行业需求旺盛 追光而遇，沐光而行 核心观点 光伏主产业链价格体系仍在动态调整中。根据硅业分会数据，上周硅料价格微降，国内N型料成交均价为9.31元/吨，周环比持平；单晶复投料成交均价8.21万元/吨，周环比持平；硅片价格跌幅缩窄，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至2.73元/片，周环比降幅1.80%；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价维持在2.84元/片，周环比降幅1.39%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至3.62元/片，周环比跌幅为2.16%。需求方面，电池再度降价并出现降开工情况，组件最新招标价格再度下跌。电池端，M10单晶PERC电池成交价降至 0.56元/W，环比下降3.45%。组件端，M10单面单晶PERC组件降至0.993-1.2元/W，根据华电集团2023年第三批光伏组件集采P型最低投标价格跌至0.993元/W。 市场对光伏行业，尤其是主产业链供给增加和竞争格局变化，存在非常悲观的预期。由于“投资-在建-投运”的周期，目前光伏行业正在经历产能的集中释放，产业链的价格体系仍处于动态调整中，拐点尚未出现。但是，我们认为应关注三点因素或边际变化。（1）实际产能的释放力度和节奏。由于盈利变化以及资本市场融资环境变化，部分产能投资延缓或中止。（2）光伏行业是具有工艺壁垒的先进制造业。先进产能将促进市场格局的集中。（3）供需平衡是动态的。随着光伏成本的降低，光伏需求存在超预期增长的可能。 近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，指出要鼓励新型主体参与电力市场。通过市场化方式形成分时价格信号，推动储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面发挥积极作用，探索‘新能源+储能’等新方式。 电新板块的股价表现反应了市场对竞争格局的担心，随着相关产业链价格体系的“再平衡”，预计相关公司的估值预期将趋于稳定。我们维持对行业“看好”的投资评级。推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力等公司。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。 行业简评报告证券研究报告 目录 1本周观点3 2行情表现4 2.1市场表现4 2.2行业表现4 2.3公司表现7 2.4数据跟踪9 3行业新闻与公司动态11 3.1行业新闻11 3.2上市公司动态12 4风险提示13 插图目录 图1：本周市场涨跌幅4 图2：年初至今市场涨跌幅4 图3：电力设备上周涨跌幅排名第134 图4：电力设备上周成交额2663亿元5 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅5 图6：近一年电力设备走势图6 图7：近一年光伏走势图6 图9：近1年光伏PE走势图7 图10：近1年光伏PB走势图7 图11：国内碳酸锂价格（元/吨）9 表格目录 表1：光伏公司表现情况7 表2：储能公司表现情况8 表3：本周国内多晶硅成交价（万元/吨）10 表4：本周国内单晶硅片成交价（元/片）10 表5：上市公司公告12 1本周观点 1.1光伏 主产业链价格体系仍在动态调整中。根据硅业分会数据，上周硅料价格微降，国内N型料成交均价为9.31元/吨，周环比持平；单晶复投料成交均价8.21万元/吨，周环比持平；硅片价格跌幅缩窄，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至2.73元/片，周环比降幅1.80%；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价维持在2.84元/片，周环比降幅1.39%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至3.62元/片，周环比跌幅为2.16%。需求方面，电池再度降价并出现降开工情况，组件最新招标价格再度下跌。电池端，M10单晶PERC电池成交价降至0.56元/W，环比下降3.45%。组件端，M10单面单晶PERC组件降至0.993-1.2元/W，根据华电集团2023年第三批光伏组件集采P型最低投标价格跌至0.993元/W。 市场对光伏行业，尤其是主产业链供给增加和竞争格局变化，存在非常悲观的预期。由于“投资-在建-投运”的周期，目前光伏行业正在经历产能的集中释放，产业链的价格体系仍处于动态调整中，拐点尚未出现。但是，我们认为应关注三点因素或边际变化。 （1）实际产能的释放力度和节奏。由于盈利变化以及资本市场融资环境变化，部分产能投资延缓或中止。（2）光伏行业是具有工艺壁垒的先进制造业。先进产能将促进市场格局的集中。（3）供需平衡是动态的。随着光伏成本的降低，光伏需求存在超预期增长的可能。 1.2储能 近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，指出要鼓励新型主体参与电力市场。通过市场化方式形成分时价格信号，推动储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面发挥积极作用，探索‘新能源+储能’等新方式。 随着经济发展带动全国用电负荷快速增长，夏季、冬季用电负荷“双峰”特征日益突出，极端气候现象多发增加了电力安全供应的压力，具有随机性、波动性、间歇性特征的可再生能源大规模接入电网对电力系统的稳定性带来新的挑战，迫切需要兜牢电力安全保供的底线。《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》继续推动储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面发挥积极作用。未来预计相关政策会持续推出，利好储能发展。 1.3投资建议 电新板块的股价表现反应了市场对竞争格局的担心，随着相关产业链价格体系的“再平衡”，预计相关公司的估值预期将趋于稳定。我们维持对行业“看好”的投资评级。推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力等公司。 煤炭(申万)非银金融(申万)纺织服饰(申万)石油石化(申万)公用事业(申万)银行(申万) 轻工制造(申万)家用电器(申万)汽车(申万) 建筑装饰(申万)钢铁(申万) 交通运输(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万)环保(申万) 综合(申万)有色金属(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万)房地产(申万)国防军工(申万)农林牧渔(申万)美容护理(申万)机械设备(申万)社会服务(申万)食品饮料(申万)传媒(申万) 电子(申万) 计算机(申万)医药生物(申万)通信(申万) 2行情表现 2.1市场表现 上周沪深300涨幅为-4.17%，上证指数涨幅为-3.4%，深证成指涨幅为-4.94%，创业 板指涨幅为-4.99%，申万电力设备指数涨幅为-3.45%，电力设备板块领先沪深300指数 0.72%。 0% -5% -10% -15% -20% -25% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 图1：本周市场涨跌幅图2：年初至今市场涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2行业表现 上周申万一级31个子行业中31个下跌。电力设备板块指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第13，整体表现强于市场平均水平。 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 图3：电力设备上周涨跌幅排名第13 资料来源：Wind，首创证券 成交额方面，上周电力设备板块成交额2663亿元，在申万一级31个子行业中排名 电子(申万)计算机(申万)医药生物(申万)汽车(申万) 电力设备(申万)机械设备(申万)通信(申万) 非银金融(申万)国防军工(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)食品饮料(申万)传媒(申万) 家用电器(申万)银行(申万)房地产(申万) 建筑装饰(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)石油石化(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)轻工制造(申万)建筑材料(申万)纺织服饰(申万)煤炭(申万) 社会服务(申万)环保(申万) 钢铁(申万)美容护理(申万) 综合(申万) 第5。 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图4：电力设备上周成交额2663亿元 资料来源：Wind，首创证券 过去一周，在电力设备6个细分行业中，6个行业均呈下跌趋势。其他电源设备Ⅱ和电机Ⅱ板块跌幅最大，为-4.87%；电池Ⅱ板块次之，为-3.84%；风电设备跌幅最小为-0.55%，电网设备板块次之，为-3.1%。 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，首创证券 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 沪深300 光伏设备(申万) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300 电力设备(申万) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 图6：近一年电力设备走势图图7：近一年光伏走势图 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8：近一年储能走势图 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 储能指数 沪深300 资料来源：Wind，首创证券 截至10月20日，光伏行业PE（TTM）为12.2倍，PB为2.91倍。 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 3.74X 5.79X 3.06X 5.11X 收盘价 4.42X 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 17.46X 26.98X 14.28X 23.8X 收盘价 20.63X 20000 15000 10000 5000 0 图9：近1年光伏PE走势图图10：近1年光伏PB走势图 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3公司表现 本周，光伏板块涨幅前五的个股为帝科股份、锦浪科技、高测股份、昱能科技、钧达股份；光伏板块跌幅前五的个股为大全能源、横店东磁、TCL中环、沐邦高科、微导纳米。 表1：光伏公司表现情况 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 周收盘价（元） PE(TTM)（倍） 总市值（亿元） 300842.SZ 帝科股份 16.42 76.00 48.33 76.19 300763.SZ 锦浪科技 10.91 86.23 26.82 345.65 688556.SH 高测股份 10.76 46.82 12.54 158.76 688348.SH 昱能科技 8.97 136.34 41.73 152.70 002865.SZ 钧达股份