信维通信反路演交流纪要–20231025

信维通信基金反路演交流纪要-2310要点： 业绩：23全年营收有压力，利润端好一点。Q3、Q4营收低于先前指引，Q4营收略低于Q3，但毛利率环比Q2有明显提升。24年营收目标破百亿。 信维通信基金反路演交流纪要-2310要点： 业绩：23全年营收有压力，利润端好一点。Q3、Q4营收低于先前指引，Q4营收略低于Q3，但毛利率环比Q2有明显提升。24年营收目标破百亿。 天线：公司是华为Mate60系列和明年H1P系列新机天线主力供应商，24年华为新机有毫米波天线需求。无线充电：安卓中低端手机无线充电配置仍有较大提升空间，未来增量在于汽车车载无线充电发射端。结构件：目前产能独供苹果，未来业绩增量在客户端品类从小件扩展到大件的结构件。 卫星通讯：有望切入SpaceX的天线、结构件、火箭连接器，24年新增客户亚马逊。高频高速连接器毛利率40-50%，23年营收6亿+，24年接近10亿。 新能源汽车：5月完成特斯拉客户资质认证，24年H2给特斯拉供货，销售收入上亿，25年逐步放量。目前正在和理想、蔚来沟通汽车上手机无线充电发射端产品。 声学：维仕科技9月并表，23年贡献6-7亿营收，增量来自海外客户和明年消费电子大盘需求修复。 被动元件：高端MLCC对标村田，规划投入100亿。电阻23年收入小一亿，MLCC暂无收入，会对收入造成拖累。业务拆分：消费电子占主营80%，主要为天线（1/3）、无线充电模组（1/3）及结构件（1/3）。 天线：（1）苹果：苹果18年改用LCP方案后，手机LCP天线供应商为日系和立讯，公司目前尚未给手机供货，等未来出现新的设计方案后公司再考虑进入手机天线供应链，公司目前是苹果笔电平板、手表耳机天线的主力供应商。手表LCP有供货但量不大，主要系目前LCP产能不大。 （2）安卓：公司是OPPO、vivo、华为、荣耀，三星天线的主力供应商。公司一直有给华为P系列和Mate系列供蓝牙和NFC天线，被制裁之前华为5G手机上的LDS天线也是公司供货。本次Mate60系列包括明年上半年最新P系列，公司都是华为新机天线的主力供应商。华为卫星通讯天线是做在金属中框上，公司目前没有参与。 华为业务：主要包括天线、无线充电，部分的结构件包括粉末冶金的机械结构件。近期公司收到华为明年一款新产品采用LCP方案的毫米波天线的产品需求，但不确定是上半年的P系列还是下半年的mate系列。 华为Mate60是高轨卫星通话，主要是简单的求助信息信号传输，带来的变化并不大，未来卫星通讯主流是SpaceX这样的低轨卫星。低轨卫星和毫米波段的通讯需求是射频天线变化的催化剂。 5.5G对终端影响：5.5G甚至未来的6G天线实现的形态肯定会有变化，但是否会采用苹果的LCP方案仍不确定。目前国内手机基本是Sub6G的5G频段，因此原有的LDS、FPC天线基本可以满足目前国内5G频段通讯需求。若只有苹果一家用LCP方案，公司不会做大量投入；但如果未来国内厂商华为、荣耀、OPPO、vivo标配毫米波方案，或者苹果有产品需求重大变化，公司会重新评估是否要扩大LCP投入。 华为发布的5.5G解决方案对天线暂时不会有新的变化，更多的在基站端可能会有新的基站天线需求。手机端要到更高的频段才会对天线有明显的需求变化。 无线充电：主要收入来源是苹果，苹果每年的新机型无线充电都是标配，对应未来iPhone无孔化设计。国内安卓系只在高端旗舰系列标配，未来机型覆盖上仍有较大提升空间。公司在手机端已成为所有客户（除小米外）的主力机型无线充电的核心供应商，业务增量在于未来消费电子需求复苏。 结构件：主要给iPhone供小件，包括屏蔽件屏蔽罩，摄像头上的支架、喇叭网卡或卡槽等手机里小的结构件，现在基本上独供苹果，是核心供应商。苹果大件（笔电、平板）尚未供货，未来业绩增量在客户端品类扩展到大件的结构件，目前尚未确定。 新业务占主营20%： 卫星通讯：22年开始上量营收3亿+，23年营收6亿+。运营主体为子公司深圳亚力盛，客户是北美的SpaceX，目前给它的卫星运营服务公司Starlink独供地面接收器的高频高速连接器，未来希望拓展到地面接收器的天线和结构件和火箭的连接器业务，年底进一步更新情况。24年新增客户亚马逊，前期以地面接收器的连接器产品为主，24年H2产品落地。现阶段未做任何国内的卫星通讯相关业务。 汽车业务：目前产品以车载无线充电的发射端为主，近两年新增UBW的汽车钥匙。今年5月导入特斯拉供应链，拿到三个产品需求，和特斯拉正在沟通人形机器人的连接器项目。目前墨西哥厂正在招聘人员和装修，24年H2给特斯拉北美新车型供货，产品主要是汽车里给手机充电的无线充电的发射端。原来给一汽、红旗、上汽大众包括一些欧洲汽车品牌供无线充电发射端，但整体的量不大。目前正在和理想、蔚来等客户沟通无线充电的发射端产品。未来希望车载天线、车载传感器等产品进入客户供应链中。正在培育的新业务：用于汽车钥匙的UWB模组、板对板连接器、磁性连接器。 被动元件：21年通过收购聚永昶开展电阻业务，电容：湖南益阳MLCC项目（股权结构：益阳政府85%，公司15%，明股实债后期公司会回购股份）正在配合华为、富士康做高端产品认证，预计年底完成，有望导入11个高端料号。目前华为、富士康、华勤、京东方有意战投，未来股权变动意味着马上要进入大规模量产阶段。目前仍在前期培育阶段，对公司利润造成一定拖累。 声学：在消费电子手机需求下滑的背景下，公司要拓展更多的品类对冲风险。公司8月通过收购声学公司扩展消费电子声学品类，维仕科技在声学音频领域仅次于瑞声和歌尔，做扬声器受话器，是华勤声学喇叭第一大供应商，但它只做国内客户华为荣耀OV华勤闻泰，公司正好在国外客户有比较好的积累可以增强双方的互补，帮助维仕导入更多国际客户。 其他新业务：数据中心的高频高速连接器，新能源储能跟宁德时代有合作，新能源汽车动力电池金属壳体正在和一家客户沟通。 Q&A： 卫星通讯： Q：Starlink跟SpaceX什么关系？ Q：这块产品的毛利率是什么水平？ A：SpaceX专门负责卫星通讯整体的火箭发射业务，Starlink是他的卫星通讯运营服务商。他和SpaceX的股权结构不清楚。公司的直接客户是SpaceX，SpaceX直接采购地面接收器产品。 A：产品的毛利率比我们的综合毛利要高，有40-50%。 Q：一个地面接收器公司供的连接器价值量有多少？ A：22年3亿多营收对应150万用户，大概200多块。 Q：卫星通讯今年能有40-50%增长？ A：有，去年也就做了3-4亿的营收，今年6亿多，24年应该会超过10亿。这两年我们独家供应SpaceX，明年他突破10亿采购量的话，不排除引入第二家供应商。目前正在和SpaceX谈明年能否新增天线、结构件包括火箭上的连接器。 Q：第二大业务卫星通讯占比不到20%？ A：公司新的业务卫星通讯、汽车、连接器、被动元件、UWB模组产品，所有新业务加起来占到20%。 Q：高频连接器的占比还比较低？ A：高频高速连接器除了供给SpaceX，还在规划进入数据中心。未来两大增量：卫星通讯及汽车。三大板块：跟马斯克的卫星、汽车有合作；人形机器人正在跟客户接触，希望慢慢能切进去。公司正在规划第二增长曲线，除了跟马斯克相关的三块以外，其他两个是新能源和数据中心。从硬件的角度来说，未来硬件的产品需求就是马斯克底下这三大块的业务，现在重点围绕他的三个重点硬件产品服务。 Q：高频高速连接器主要是供卫星通讯？ A：对，也有用于汽车上的一些线束。 Q：为什么卫星通讯放在亚力盛这家子公司做？ A：亚力盛本身就是做连接器起家，公司15年收购亚力盛主要看重：1）它是苹果手机测试线缆的独家供应商；2）它有做汽车线束的高频高速连接器。 Q：亚力盛财报披露的营收全是卫星的收入？ A：主要是卫星通讯，亚力盛还有一部分做苹果的测试线缆和汽车线束的高频高速连接器。Q：SpaceX的天线是谁做的，为什么没有采用我们的天线？A：它用的应该是相控阵天线，我们先从地面接收器的连接器切入，天线目前也正在跟客户沟通。 Q：盟升电子也做卫星通讯，公司怎么看待竞争？ Q：国内星网计划有参与吗？ A：他们基站端业务多一点，公司做消费电子偏小型化的天线多一点。相控阵天线、基站天线公司涉及的并不多。做基站的这些公司周期性更强，主要系基站建设周期只有一波，不像消费电子每年都有新机型发布每年都有新业务。 A：国内的没参与。 Q：SpaceX马上要开通手机直连业务，对公司的影响？ A：现阶段不会有太大变化。 汽车： Q：今年汽车能到多大规模，能接近10亿吗？ A：做不到那么大，所有汽车相关业务可能3-4亿，车载的发射端相关业务只有一个多亿。 Q：车载无线充电在国内做的量不大，没有导入其他客户的原因？ Q：汽车产品的单车价值量拆分。 A：过去我们切入车载无线充电主要是在高端车型上，现在智能汽车前装基本都会标配无线充电的发射端。现在导入特斯拉后，我们也在和国内头部的新能源车企在沟通，未来这一块会慢慢起量。 A：车载无线充电发射端根据客户产品结构需求成本不同来分，便宜的1-200块，贵的境外高端车型4-500块。UWB供给小汽车厂商大概在1-200 块。 Q：UWB的汽车钥匙是新的东西吗？ A：传统的汽车钥匙没有定位功能，UWB更多是精准定位的作用。原来是苹果AirTag用的，未来应用场景除了汽车还可以扩展到智能家居，新能源车充电接口，前景还是可观的。 Q：24年特斯拉的增量有多少？ A：上亿的销售规模。 整体经营： Q：公司之前是偏材料属性的，毛利率比较高，现在下降了是什么原因？ A：1）客户产品降价，成本端也有压力。2）从22年开始新产品不断布局，很多新产品在亏损。卫星通讯22年开始起量做到3-4亿，开始大批量交付后毛利率表现非常好，随着新业务逐步放量，毛利率会逐步提升，未来希望每年能有1~2个点的毛利率改善。 Q：客户要求降价主要是苹果小件？ A：不管是小件还是其他，基本上季度降价都会有。 Q：小件的利润率挺高的？ A：小件利润率是比较高的。 Q：二季度毛利率下降比较多，可能跟产能利用率有关？怎么展望三四季度？ A：稼动率和客户降价都有关系。三、四季度的营收比年初预计的要弱一些，实际要比指引的低一点。三四季度毛利率环比二季度有明显提升，主要系下半年公司给苹果集中供货新品。 Q：去年Q3利润还不错，Q4大幅下降主要是计提费用？ A：每年Q3、Q4营收差不多但Q4的利润明显下降主要系处理资产、费用，奖金计提均集中在Q4，今年Q4公司的资产、费用处理基本结束，所以今年Q4利润同比高于过往。费用端，今年Q4费用端主要是计提奖金，今年开始往后Q4利润会恢复到正常的水平。 Q：Q4跟Q3环比差不多吗？ A：比三季度弱一点 Q：今年三季度的收入能实现单季度同比增长吗？ A：目前来看有压力。Q3收入利润还有将近一半来自苹果，Q3还没体现出来。 Q：今年Q4会比去年Q4好吗？ A：目前看还是会有压力。今年整体营收有压力，利润端好一点。全年扣非净利润相对好一点。营收端虽然华为需求大增，但没有明显带动其他品牌手机，消费电子需求复苏仍需观察。 Q：明年收入端除了卫星通讯有3亿的增量还有其他什么增量？ Q：板对板连接器现在还没有国产化？ A：明年营收目标破百亿，目前看有一些挑战。1）卫星通讯：希望切入SpaceX的天线、结构件、火箭连接器，新增客户亚马逊。2）天线：没看到苹果有明显变化，华为有明年新机毫米波天线需求。3）声学：每年6-7亿营收，增量来自海外客户和明年消费电子大盘需求修复。4）汽车明年下半年给特斯拉供货，上亿以上增长。5）其他：用于汽车钥匙的UWB模组在跟特斯拉在内很多客户谈，板对板连接器24年进入到OPPO，25年希望切入到苹果。 A：一直都在做小客户没进到大的品牌客户。24年先切