23Q3业绩交流要点

【桃李面包】23Q3业绩交流要点（2023-10-24） 成长趋势：烘焙行业仍有增长，短期中保需求存在渠道红利（量贩），公司不排斥迎合相应趋势；长期愿景仍是发展短保品类，并不断提升产品品质。 区域覆盖：7~8月华东的销售略降但公司不会过分关注短期数据，因为可能是多重因素共同导致的，公司还是聚焦产品和渠道，尤其是渠道端基础的覆盖度、货返率等指标（23Q3仍保持改善）。中短保竞争出清带来增长机会，例如曼可顿退出华南，达利、盼盼收缩短保业务。 渠道变革：渠道变化不止是量贩类，私域流量也存在诸多变化（例如私域的社团），品类运营的核心痛点仍是围绕产品差异化、性价比、服务能力（消费者触达等），最终实现稳固的消费习惯和品牌认知。针对渠道变化，公司积极调整利润空间、产品匹配度，在合理范围内不过度投入，且不牺牲产品和服务的品质。 成本&盈利能力：回顾过往在成熟区域可以达到15%以上的利润率，近几年利润率的下降主要系新工厂投建带来的折旧摊销增加，且部分（新）区域的推广投入较大。成本端同比下降不多，23Q3的盈利改善主要系折扣力度减弱、货返率下降，带来盈利端的弹性。其他类的产品主要为探索新趋势，并不倚重其盈利能力提升，毛利率相对低。 产能投建：短期看租赁厂房的经济性要强，公司坚持自建，除了产能布局长期带来效率提升（折旧抵减、区域配送能力强），更重要的是把关食品安全问题。公司的产能布局立足长远（23H1青岛工厂落成，浙江工厂搬迁，2024年或新增（或迭代）沈阳、广西、福建、长春、河南等工厂），并不一定短期景气而调整计划，综合产能利用率保持80%左右。