优质白马创新转型，医美业务未来可期

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华东医药是一家优质的白马创新转型公司，其医美业务未来可期。公司医药工业板块存量品种集采风险逐步出清，创新管线聚焦肿瘤、内分泌、自免三大核心领域，创新转型逐见成效。公司医美板块已储备36款无创+微创医美高端产品，其中已上市24款，国内伊妍仕高速放量，设备类产品蓄势待发；海外收购Sinclair整合初见成效，2023H1实现合并营收7629万英镑，实现经营性盈利，预计将持续贡献较大利润弹性。公司工业微生物板块已深耕合成生物学40年，已完成创新药物原料、医药原料药&中间体、大健康&医美原料领域整体布局，有望成为公司医药制造板块第二成长曲线。预计公司2024年制药、工业微生物、医美、医药商业收入分别为171.8/12.6/36.2/28.9亿元，分部估值得2024年合理市值959.6亿元，当前总股本对应目标价54.71元，首次覆盖给予“买入”评级。