软商品周报：USDA7月预计棉花去库存进度加快

行业研究报告 2016年07月18日星期一 软商品研究报告 刘毅 Yi.liu@maikegroup.com Tel：029-88831063 QQ: 461696737 李沛林peilin.li@maikegroup.com Tel：029-89382165 QQ: 971753293 软商品周报： USDA 7月预计棉花去库存进度加快 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 一、美国：产量调增，期末库存增幅降低 表1：USDA 7月美国棉花平衡表 单位：万吨、% 2015/16年度 2016/17年度 7月 较6月 较上年 7月 较6月 较上年 期初库存 80.55 0 29.39 84.90 -4.35 4.35 产量 280.62 0 -74.67 343.97 21.77 63.35 进口 0.87 0 0.65 0.22 0 -0.65 消费 77.28 0 -0.65 78.37 0 1.09 出口 200.28 4.35 -44.63 250.36 21.77 50.07 损耗 -0.65 -0.22 -4.14 0.22 0 0.87 期末库存 84.90 -4.35 4.35 100.14 -4.35 15.24 来源：USDA，迈科期货研究部 2015/16年度接近尾声，产销数据基本稳定。2016年美国将上年度弃种棉田重新更种，因此实际种植面积增加至1002.3英亩，增加16.8%，2016/17年度棉花产量增加63.35万吨。6月美国棉区天气较好，生长、现蕾情况较好，产量预估增加21.77万吨。印度棉价高位出口受阻，进一步刺激美棉出口，期末库存从6月调增后重新调降，图表2 美国棉花期末库存 单位：万吨 图表1 美国棉花产销量 单位：万吨 资料来源：USDA，迈科期货研究部 资料来源：USDA，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 但从年度看连续3年增加。 二、印度：库存增加量小幅下调 表2：USDA 7月印度棉花平衡表 单位：万吨、% 2015/16年度 2016/17年度 7月 较6月 较上年 7月 较6月 较上年 期初库存 293.68 0 44.19 243.61 3.27 -50.07 产量 583.44 0 -58.78 598.68 -10.89 15.24 进口 20.68 1.09 -6.10 20.68 5.44 0 消费 527.92 0 -5.44 522.48 -5.44 -5.44 出口 126.27 -2.18 34.83 91.43 4.35 -34.83 期末库存 243.61 3.27 -50.07 249.05 -1.09 5.44 来源：USDA，迈科期货研究部 2015年印度关注点主要在干旱天气对产量的影响上。印度供应初期出口速度较快，二季度其国内供应紧张，价格加速上涨，未来可能出现进口。2016年印度棉花产量小幅回升，消费略降，年底末期库存较上年度增加，但较上月增幅减缓。 图表4 印度棉花期末库存 单位：万吨 图表3 印度棉花产销量 单位：万吨 资料来源：USDA，迈科期货研究部 资料来源：USDA，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 三、中国：消费量强劲，库存持续下降 表3：USDA 7月中国棉花平衡表 单位：万吨、% 2015/16年度 2016/17年度 7月 较6月 较上年 7月 较6月 较上年 期初库存 1478.62 0 113.42 1323.62 -32.66 -155 产量 489.83 0 -163.28 468.06 0 -21.77 进口 97.97 0 -82.29 97.97 0 0 消费 740.18 32.66 21.77 761.92 32.66 21.77 出口 2.83 0 1.31 2.18 0 -0.65 期末库存 1323.62 -32.66 -155.00 1125.51 -65.31 -198.11 来源：USDA，迈科期货研究部 在USDA 7月的报告中，均调增了中国本年度及下年度的消费量，并同期下调期末库存，其余指标均保持原来预期不变。中国市场目前最大的不确定性在于储备棉轮出政策的不确定性上，截止到7月15日共成交了133.3万吨，至8月31日轮出结束后，预计会出现2个月的用棉紧张，消费预计可能还会增加。 图表6 中国棉花期末库存 单位：万吨 图表5 中国棉花产销量 单位：万吨 资料来源：USDA，迈科期货研究部 资料来源：USDA，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 5 四、全球：去库存进程加快 表4：USDA 7月全球棉花平衡表 单位：万吨、% 2015/16年度 2016/17年度 7月 较6月 较上年 7月 较6月 较上年 期初库存 2448.25 0.22 200.94 2182.88 -39.40 -265.38 产量 2131.72 -5.01 -460.65 2232.51 -13.50 100.80 进口 746.71 -1.74 -31.13 747.80 22.21 1.09 消费 2399.05 30.91 1.74 2429.53 21.99 30.48 出口 746.93 1.74 -22.86 748.02 22.42 1.09 损耗 -2.39 0 -4.79 -1.74 0 0.65 期末库存 2182.88 -39.40 -265.38 1987.38 -74.89 -195.49 来源：USDA，迈科期货研究部 7月对全球的供需预期显示：产量下调，消费量增加，期末库存持续下降。至2016/17年度结束，库存消费比有2014/15年度的102%下降至82%。来自于中国市场消费量转好，及企业补库的预期较强，国际市场去库存速度加快。 图表8 全球棉花期末库存 单位：万吨 图表7 全球棉花产销量 单位：万吨 资料来源：USDA，迈科期货研究部 资料来源：USDA，迈科期货研究部 迈科期货研究部 软商品周报 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 6 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2016年 迈科期货股份有限公司 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区唐延路33号迈科国际大厦22层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街一号新保利大厦11层C 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2502、2205 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892