棉系周报：新棉采收进度加快 收购价格略有下降

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 ◼国际市场分析◼国内市场分析◼期权交易策略◼期货交易策略 国际市场分析 ◼美棉市场：当周美棉变化不大，预计美棉走势维持震荡。 ◼交易逻辑：本周美棉基本面变化不大，本周美棉生长情况有所改善，但仍然处于较低位置，供应端考虑到最新USDA产销报告已经对美棉做出了大幅调减，因此预计未来产量方面对美棉的利多影响可能有限，需求端变化不明显，短期预计美棉走势继续维持震荡。 ◼美棉生长情况：截止10月13号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为88%，较去年同期水平快2个百分点，比近五年同期平均水平快2个百分点；当周美棉优良率为34%，环比回升5个百分点，较去年同期高4个百分点。此外，截止10月13号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为34%，较去年同期快3个百分点，比近五年同期平均水平高4个百分点。 ◼美棉销售情况：根据USDA最新美棉出口销售报告，截止10月10日当周，美棉签约进度为49%，较五年均值落后11个百分点，2024/25美陆地棉周度签约3.62万吨，其中中国签约量0.21万吨；当前累计装运量为27.64万吨，目前美棉装运进度为11%，较五年均值落后4个百分点。 ◼巴西：据巴西国家商品供应公司(CONAB)10月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为366.5万吨，较上一年度上升0.8万吨。新年度种植面积升至200.13万公顷，产量小幅增加，单产较上一年度有所下滑，具体数值上单产降至122.1公斤/亩。 ◼印度：根据印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2024年9月30日，2023/24年度印度棉花累计上市量553万吨，上市进度达100%，累计上市量同比增2%。CAI评估印度棉花2023/24年度棉花平衡表，与上一年度比较，期初库存增加8万吨，产量增11万吨，进口增加9万吨，国内需求增加3万吨，出口增加22万吨，期末库存增加2万吨。 国内市场逻辑分析 国内市场：本周郑棉走势偏弱，预计短期维持震荡偏弱走势。 ◼供应端：供应端预计短期棉花继续处于充裕阶段，根据全国棉花信息网数据，9月我国棉花商业库存169万吨，其中新疆地区棉花商业库存79万吨，内地棉花商业库存45万吨，目前商业库存均处于历年同期中位。新棉方面，新棉目前采收进度加快，新棉交售进度也有所提升，根据中国棉花信息网数据，截至10月14日，新疆地区棉花采摘进度51%，环比增加27个百分点，其中北疆棉区采摘进度较快，约71%，南疆机采开始进入高峰阶段，目前采摘进度25%。新棉加工情况来，截至10月17日，新疆地区皮棉花累计加工77.73万吨，较前一日增加6.78万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。交售情况来看，根据中国棉花网统计，截止10月17日，新疆地区籽棉折皮棉交售242万吨，较四年均值增加84.1万吨。收购价格方面，本周郑棉略有下跌后籽棉收购价也逐步稳中有跌，南疆低价收购价6-6.2元/公斤增加，南北疆37%净衣分可收购上量价格仍多在6.2及以上，部分高价6.3-6.4，新棉主流成本暂在14200~14800公定左右。 ◼需求端：本周下游情况来看，开机率变化不明显，但随着“金九银十”消费旺季逐渐进入尾声，开机情况预计维持当前水平甚至有下降的可能性，纱线库存情况来看，目前库存处于中等略偏低水平，但考虑到下游订单增量相对有限，预计短期出现大批量补库的可能性较低，下游各环节多以随用随买为主，利润情况来看，目前内地纱线仍处于亏损状态，新疆纱线略有盈利，考虑到目前处于“金九银十”的尾声，今年旺季不旺的情况基本确定，后市订单情况增量有限，市场各环节拿货仍处于谨慎阶段。 ◼交易逻辑：随着新棉采收进度加快，新棉上市情况是当前市场主要关注的一个因素，目前来看本周随着棉花价格下跌，收购价也略有下调，目前主流收购价区间在6.1-6.3元附近，部分地区有6.3-6.4附近，对应盘面价格大概在14200-14800元/吨附近，因此预计未来盘面向上有一定压力。需求端随着“金九银十”逐渐进入尾声，今年旺季不旺的局面基本确定，后市订单增量相对有限，预计对盘面产生一定的利空影响，但考虑到目前各环节库存处于较低位置，不排除未来随着棉花价格下跌有补库的行为，因此预计向下空间可能有限，但是考虑到美国大选临近，预计对国内大宗商品走势有一定的不确定性。 国内市场逻辑分析 期权策略 ◼波动率走势判断：上周棉花30日HV为14.14，波动率较上一日持平，CF501-C-14200隐含波动率为14%，CF501-P-13600隐含波动率为14%，CF501-P-13200隐含波动率为15%。 ◼期权策略建议：上周郑棉主力合约持仓PCR为0.5114，主力合约的成交量PCR为0.5863，今日认购认沽成交量均有减少，市场看跌情绪增加。 ◼期权：可考虑买入CF14200-P-14200&卖CF501-P-13200。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 期货交易策略 ◼1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势维持震荡；郑棉预计棉花短期价格走势震荡略偏弱为主向下空间相对有限。 ◼2、套利：建议先观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 棉花库存 棉纱和棉花价差 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn