金融期权周报：指数下探寻底，期权隐波回升

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年10月20日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 指数下探寻底，期权隐波回升 【策略观点】 本周两市单边下行。创业板指以及中证1000指数大跌约5%，上证指数跌幅相对较小。两市日均成交额为7719亿元，较此前一周小幅下降。通信，医药生物，计算机，电子，传媒等板块跌逾5%。北向资金本周净流出超240亿元。 期权方面，由于周四以及周五市场跌幅较大，期权成交量上升。10月股指期权本周五到期。期权成交PCR目前处在偏高水平。期权持仓PCR持续走低，反映当前期权卖方看空情绪较强。本周指数波动较大，期权隐波整体重回高位。目前各标的期权加权平均隐含波动率多数在20%附近，创业板期权加权平均隐含波动率最高，为25.4%。目前期权加权平均隐含波动率为偏高水平，但指数近期波动较大，期权隐含波动率未被明显高估。 本周受到外围市场走低以及外资流出等影响，市场跌幅较大。目前投资者情绪较低迷，交投活跃度保持在低位。股指估值水平逐渐跌至历史低位，且9月经济数据显示三季度经济各项指标正在好转，投资者不宜过度悲观。今年政策底以及经济底皆已出现，股指目前持续磨底寻找市场底。市场年底前较大概率出现反弹行情。投资者可考虑轻仓持有12月牛市价差策略。例：买入M02312—C-6000，卖出等比例MO2312-C_6200。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市单边下行。创业板指以及中证1000指数大跌约5%，上证指数跌幅相对较小。两市日均成交额为7719亿元，较此前一周小幅下降。通信，医药生物，计算机，电子，传媒等板块跌逾5%。北向资金本周净流出超240亿元。 10月18日，国家统计局发布数据显示，9月经济数据普遍好于市场预期。前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按消费类型分，商品零售305002亿元，增长5.5%；餐饮收入 37105亿元，增长18.7%。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长 3.1%。其中基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.1%。海外方面，美联储主席鲍威尔19日讲话偏“鹰派”，美股周四走低，美债10年期收益率逼近5%。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 9月工业增加值:当月同比 4.5% 4.6%4.5% 9月固定资产投资:累计同比 3.2% 3.1%3.1% 9月社会消费零售总额:当月同比 4.6% 4.9%5.5% 第三季度GDP:当季同比 6.3% 4.4%4.9% 9月失业率 5．2% /5% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止10月20日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 2983.06 -3.40% 15872亿元 399001.SZ 深证成指 9570.36 -4.95% 22722亿元 399006.SZ 创业板指 1896.95 -4.99% 10174亿元 000905.SH 中证500 5423.67 -3.72% 5481亿元 000300.SH 沪深300 3510.59 -4.17% 8244亿元 000852.SH 中证1000 5774.32 -5.06% 8329亿元 000016.SH 上证50 2389.22 -4.01% 2101亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-09-22 2022-10-10 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 2023-08-25 2023-09-05 2023-09-14 2023-09-25 2023-10-12 图表3股指市盈率 2022-09-22 2022-10-10 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 2023-08-25 2023-09-05 2023-09-14 2023-09-25 2023-10-12 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.72 21.22 28.12 9.83 11.20 22.40 36.35 市盈率分位点%（近十年） 30.02 22.27 0.48 43.74 19.73 20.14 34.69 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面，由于周四以及周五市场跌幅较大，期权成交量上升。10月股指期权本周五到期。期权成交PCR目前处在偏高水平。期权持仓PCR持续走低，反映当前期权卖方看空情绪较强。 50ETF期权近十日成交概况 360 140% 270 113% 94.12% 180 85% 90 58% 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表550ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 300 116% 250 104% 200 92% 150 80% 100 68% 5056% 49.49% 044% 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表650ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 270 140% 97.15% 113% 180 85% 90 58% 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表7沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 84% 100 50 60.87% 72% 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表8沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日成交概况 90 195% 168% 60 140% 115.15% 113% 30 85% 58% 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表9中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 118% 106% 50 94% 76.95% 82% 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表10中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 113% 78.3805%% 58% 0 30% 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表11创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 76% 150 64% 100 49.38% 50 52% 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表12创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 12 140% 10 8 113% 93.75% 6 85% 4 58% 2 0 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表13上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 14 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 70% 48.06%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/10/0923/10/1023/10/1123/10/1223/10/1323/10/1623/10/1723/10/1823/10/1923/10/20 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表14上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况